投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【玉米周报】 卖压后置，短期反弹 国贸期货 农产品研究中心 2025-11-24 国贸期货研究院 农产品研究中心：黄向岚 从业资格证号：F03110419 投资咨询证号：Z0021658 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 玉米:卖压后置，短期反弹 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 短期偏多， | （1）短期基层农户惜售，渠道上量减少，但短期惜售或意味着卖压的后置，建议关注12--1月的产地卖压；（2）25/26年度种植成本继续下降，播种面积稳 | | | 中期偏空 | 中略减，单产表现良好，整体维持丰产预期。 | | 需求 | 偏多 | （1）据饲料工业协会数据，2025年9月，全国工业饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5.0%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为33.6%， 同比下降2.4个百分点。（2）畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利 ...

1. Report Industry Investment Rating - The investment view is "oscillating weakly" for the corn market. Without significant policy and weather changes, the 01 contract is expected to follow the pricing of the production area and show an oscillating bottoming trend [4]. 2. Core Viewpoints of the Report - Supply is bearish due to new grain concentration, concerns about new grain quality in North China, and reduced import grain supply [4]. - Demand is short - term bullish and medium - term bearish. Feed production increased in August 2025, but high inventory and poor downstream demand limit the increase in demand [4]. - Inventory is bullish as port, feed enterprise, and deep - processing corn inventories are at low levels [4]. - Basis/spread is neutral with the basis at a neutral level [4]. - Profit is bearish for livestock and poultry breeding but improving for deep - processing starch and alcohol [4]. - Valuation is neutral, being slightly high from the planting cost perspective and low from the absolute futures price perspective [4]. 3. Summary by Related Catalogs 3.1 Main Views and Strategy Overview - Supply factors: New grain is concentrated for listing, North Port resumes loading, and import grain supply is reduced. The 25/26 planting cost decreases, and the estimated port - collection price is 1950 - 2100 yuan/ton [4]. - Demand factors: In August 2025, the national industrial feed output was 2936 tons, up 3.7% month - on - month and 3.8% year - on - year. However, the downstream demand is weak, and the finished product inventory is high [4]. - Investment view: The 01 contract is expected to oscillate and bottom out, and attention should be paid to the grain - selling progress, traders' purchasing mentality, and policy changes [4]. - Trading strategy: The C01 contract is expected to be oscillating weakly, and arbitrage is on hold [4]. 3.2 Futures and Spot Market Review - The report presents multiple price trend charts, including the basis trend of the main corn contract, national average price, port prices, and starch prices, as well as charts of futures contract positions and spreads [6][8][11]. 3.3 Domestic Corn Supply - Demand Fundamental Data - Supply: North Port corn arrivals are shown, and in August, the import of corn and sorghum was at a low level, and the import of barley declined [20][26]. - Inventory: Port, feed enterprise, and deep - processing corn inventories are at low levels [33][40][59]. - Demand: Feed production data is provided, and deep - processing corn consumption is seasonally increasing, but downstream demand in starch and other industries is weak [42][67]. - Profit: Livestock and poultry breeding is in a loss, while deep - processing starch and alcohol processing profits are improving [44][67][89]. 3.4 Foreign Corn Supply - Demand Fundamental Data - The September report shows a slight downward adjustment of the corn stock - to - consumption ratio of major exporting countries in 2025/26 [108]. - Data on US corn export sales, including total and to China, are presented [115][121].

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【玉米周报】 新粮卖压预期，玉米震荡筑底 国贸期货 农产品研究中心 2025-09-22 国贸期货研究院 农产品研究中心：黄向岚 从业资格证号：F03110419 投资咨询证号：Z0021658 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 玉米:新粮卖压预期，玉米震荡筑底 02 PART TWO 期货及现货行情回顾 行情回顾：基差高位 玉米主力合约基差走势 -300 -200 -100 0 100 200 300 11/21 12/22 01/22 02/22 03/25 04/25 05/26 06/26 07/27 08/27 09/27 10/28 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 短期偏多， 中期偏空 | （1）旧作供应趋紧，目 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【玉米周报】 新季玉米卖压预期，盘面重心下移 国贸期货 农产品研究中心 2025-08-11 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 玉米:新季玉米卖压预期，盘面重心下移 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 短期偏多， | （1）余粮趋紧，北港集港量和下海量下滑；（2）25/26年度种植成本继续下降，推算集港约2000-2100元吨；播种面积无明显变化；目前新季玉米长势良好， | | | 中期偏空 | 关注河南旱情影响；（3）进口谷物政策限制持续，24/25年度进口谷物供应缩量。 | | 需求 | 偏空 | （1）据饲料工业协会数据，2025 年6月，全国工业饲料产量 2767 万吨，环比下降 0.1%，同比增长6.6%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为 36.3%， 同比增长 2.5 个百分点；（2）畜禽短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；（3 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【玉米周报】 新季玉米卖压预期，盘面重心下移 国贸期货 农产品研究中心 2025-08-04 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 玉米:新季玉米卖压预期，盘面重心下移 玉米主力合约基差走势 -360 -270 -180 -90 0 90 180 09/21 10/21 11/20 12/20 01/19 02/18 03/20 04/19 05/19 06/18 07/18 08/17 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | | --- | --- | --- | --- | | 供给 | 短期偏多， | （1）余粮趋紧，东北粮有外运需求，北港集港量和下海量下滑；（2）25/26年度种植成本继续下降，推算集港约2000-2100元吨；播种面积无明显变化；目 | | | | 中期偏空 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 玉米:新陈交替，关注远月逢高做空机会 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 短期偏多， | （1）余粮趋紧，东北粮有外运需求，但目前北港集港量和下海量仍处于相对偏高水平；（2）25/26年度种植成本继续下降，推算集港约2000-2100元吨；播 | | | 中期偏空 | 种面积无明显变化；目前新季玉米长势良好；（3）进口谷物政策限制持续，本年度进口谷物供应预期缩量。 | | | | （1）据饲料工业协会数据，2025 年6月，全国工业饲料产量 2767 万吨，环比下降 0.1%，同比增长6.6%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为 36.3%， | | 需求 | 偏空 | 同比增长 2.5 个百分点；（2）畜禽短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但国家政策倾向于控生猪存栏和体重；（3）麦玉价差低位，饲料厂加大对小麦的 | | | | 采购力度，小麦替代比例提升，对玉米的采购利润偏弱；（4）深加工下游亏损，倒逼开机率下滑至低位，深加工需求缩量。 | | 库存 | 偏空 | （1）南北港库存去化速度偏慢。截至 ...