玉米期货行情展望

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2025年下半年玉米期货行情展望:旧作偏紧格局持续,新作成本下移
Guo Tai Jun An Qi Huo· 2025-06-23 13:07
旧作偏紧格局持续,新作成本下移 ---2025 年下半年玉米期货行情展望 尹恺宜 投资咨询从业资格号:Z0019456 yinkaiyi@gtht.com 报告导读: 2025 年 06 月 23 日 君 安 期 我们的观点: 旧作玉米供需偏紧,在未有大量政策拍卖情况下,价格预计震荡偏强;新作玉米面积小幅下降、种 植成本下降,上市面临供应压力,估值低于旧作。 货 研 究 所 我们的逻辑: 24/25 年度我们维持供需偏紧的判断。替代谷物减少是玉米平衡表偏紧的核心逻辑。替代品仍是驱动 玉米价格核心因素。在小麦有性价比的情况下,华北玉米涨幅受限。小麦价格如果企稳上涨,玉米价格将同步上移。另 外关注小麦替代是否扩大至华南地区。稻谷投放对玉米市场有较大影响,关注是否投放。如果投放,量级预计超过 1000 万吨,对玉米需求替代较大。进口玉米拍卖主要关注投放量级。新季生长方面,关注干旱风险。从盘面期限结构来看, 2511 及以后合约估值明显低于 2509 及以前合约,核心原因在于新季玉米种植成本下降。东北地区地租有不同程度下降, 导致玉米种植成本进一步下移。 投资展望: 2025 年下半年,我们认为玉米价格波动区间为 2 ...