国泰海通证券发布研报称，维持信义玻璃(00868)"增持"评级，上调目标价至港币17.73元。公司发布 2025年年报，全年公司实现收入208.29亿元，同比-6.70%，归母净利润27.29亿元，同比-19.00%，倒算 出25H2公司实现收入110.08亿元，同比-7.32%，归母净利润17.16亿元，同比+80.06%，超预期。浮法玻 璃在底部韧性超预期，汽车玻璃保持高毛利率，进入现金牛区间。 国泰海通证券主要观点如下： 浮法龙头底部盈利显著好于预期，行业正式进入冷修加速期 折旧完全覆盖资本开支，进入现金流收割期 公司2025年资本开支14.31亿元(24年资本开支51.24元)，同时公司2025年折旧约15亿元，意味着公司折 旧已经完全覆盖资本开支，进入现金流收割期。25年公司在手现金29亿元(24年17亿元)，净资本负债比 例仅5.1%(24年16.3%)，轻装上阵，后续具备持续分红潜力。 风险提示 2025年公司浮法玻璃收入115亿元，毛利率18%，倒算25H2公司浮法玻璃收入61亿元，毛利率18.12%， 在浮法价格全年下行趋势下，公司下半年浮法玻璃毛利率表现超预期，该行判断主要源于公司差异化产 ...