丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨福耀玻璃（600660.SH） [Table_Title] 福耀玻璃中报点评：规模效应叠加量价齐升，业 绩表现超预期，首次中期分红 报告要点 [Table_Summary] 公司高附加值产品渗透率持续增长加之全球市占率持续提升，公司 2025Q2 实现营业收入115.4 亿元，同比+21.4%；归母净利润 27.7 亿元，同比+31.5%。规模效应叠加纯碱等原材料成本下 降，公司盈利水平表现优异。展望未来，福耀作为最专注的全球汽车玻璃龙头，护城河将不断 变宽，公司中长期投资价值凸显。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 福耀玻璃（600660.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 福耀玻璃中报点评：规模效应叠加量价齐升，业 2] 绩表现超预期，首次中期分红 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2025Q2 实现营业收入 1 ...

| 童細菌 | | | --- | --- | | 刘力宇 | | | 孟璐 | | | 郭雨蒙 | Okto | | 孙仁昊 | Distri | | 赖思旭 | | | 童明祺 | Distri | | | | | 投资要点 | | --- | 事件： 公司2025Q2业绩超预期，毛利率环比显著提升。 营收端，2025Q2单季度公司实现营业收入115.37亿元，同比增长21.39%，环比增长16.42%。公 司营收同比增速持续跑赢全球汽车行业，体现出公司作为全球汽车玻璃龙头企业的强大竞争优 势和虹吸效应。毛利率方面，公司2025Q2单季度毛利率为38.49%，环比大幅提升3.08个百分 点，提升明显，预计主要系公司产能利用率提升带来的规模效应+公司持续推进降本增效措 施。期间费用方面，公司2025Q2单季度期间费用率为9.63%，环比下降1.01个百分点，主要系 汇兑收益导致财务费用率环比下降所致。归母净利润方面，公司2025Q2单季度归母净利润为 27.75亿元，环比增长36.72%；对应归母净利率24.05%，环比大幅提升3.57个百分点。 全球汽车玻璃行业龙头，份额提升+单车ASP增长推动公司持续发 ...

国泰海通建材鲍雁辛-周观点：建材中的"抱团"与"切换" （国泰海通 建材行业 鲍雁辛 18676684351）20250824 本文汇报 1、周观点：建材中的"抱团"与"切换" 本周市场迎来了风格再次强化，科技尤其是唯一有基本面支撑算力，其演绎越来越极 致。此时在建材领域，无论是选择继续"抱团"还是转向"切换"，都有显然值得考虑 的选项。 1.建材中的"抱团"：电子布格局暂不会证伪，增量乐观者定价 玻纤电子布实现业绩兑现和产业趋势的共振。25 年 AI 趋势尚未结束，以板块行情为主， 26 年选择能低成本无瓶颈量产一代布的公司，和 Q 布良率有望率先突破的公司。而板块 的风险主要需要观测北美预期指引节奏的变化。 1）头部企业电子布业绩如期兑现。 本周中材科技发布中报，作为特种玻纤布领域国内 产品体系最全的公司，中报业绩落在此前业绩预告的上缘，上半年公司特种布销量 895 万米，倒算 25Q2 产销量近 600 万米，产销环比提速，盈利体量放大。 2）AI 产业链整体量产预期提前。从产业链上看，近期 PCB 企业和核心 Q 布供应商排产均 反馈 1.6T 交换机用 M9 量产预期有望提前，过去 GB300 配套 ...

快评 福耀玻璃-A 2Q25业绩全面超预期 Global Research abc 2025 年 08 月 20 日 2Q25净利润同比+31.5%至27.7亿元 福耀1H25收入同比+16.9%至214.5亿元，净利润同比+37.3%至48.0亿 元。2Q25收入同比+21.4%/环比+16.4%至115.4亿元，净利润同比+31.5% 至27.7亿元。我们认为二季度公司收入的高速增长主要是由于：1）因公司 对美国市场产品提价以传导关税的影响及国内市场高附加值产品占比持续提 升，2Q25公司汽车玻璃单平米价格同比提升8.8%；2）全球市场份额进一 步扩张，国内在手订单饱满，海外订单持续落地。 2Q25利润率明显提升 尽管美国工厂二期产能爬坡仍对公司利润率产生拖累，2Q25公司核心营业 利润率同比提升2.9个百分点/环比提升3.1个百分点至23.6%。我们认为公司 核心利润率的提升主要是受益于：1）纯碱价格下滑带来原材料成本的下 降；2）美国市场提价及二期产能持续爬坡，2Q25美国工厂营业利润率同比 提升2.2个百分点/环比提升4.9个百分点至17.6%。 看好全球汽车玻璃龙头的业绩增长韧性 我们认为福耀在关 ...

2Q25净利润同比+31.5%至27.7亿元 福耀1H25收入同比+16.9%至214.5亿元，净利润同比+37.3%至48.0亿 元。2Q25收入同比+21.4%/环比+16.4%至115.4亿元，净利润同比+31.5% 至27.7亿元。我们认为二季度公司收入的高速增长主要是由于：1）因公司 对美国市场产品提价以传导关税的影响及国内市场高附加值产品占比持续提 升，2Q25公司汽车玻璃单平米价格同比提升8.8%；2）全球市场份额进一 步扩张，国内在手订单饱满，海外订单持续落地。 2Q25利润率明显提升 尽管美国工厂二期产能爬坡仍对公司利润率产生拖累，2Q25公司核心营业 利润率同比提升2.9个百分点/环比提升3.1个百分点至23.6%。我们认为公司 核心利润率的提升主要是受益于：1）纯碱价格下滑带来原材料成本的下 降；2）美国市场提价及二期产能持续爬坡，2Q25美国工厂营业利润率同比 提升2.2个百分点/环比提升4.9个百分点至17.6%。 看好全球汽车玻璃龙头的业绩增长韧性 我们认为福耀在关税上涨背景下对美国市场产品的顺利提价彰显了其作为全 球汽车玻璃龙头的定价权，我们认为公司经营在当前动荡的全球贸易环境下 ...

Q&A 福耀玻璃在 2025 年上半年的出口情况如何？关税对出口量有何影响？ 2025 年上半年，福耀玻璃的主要出口增量来自欧洲市场，欧洲的出口量约为 230 至 240 万套。美国市场主要以 AM（售后）市场为主，需求相对稳定，上 半年出口量在 70 至 80 万套之间。其他区域的总出口量约为七八十万套。今年 预计欧洲市场将实现进一步突破，美国全年预计出货量为 150 万套，而其他区 域每年浮动在 150 至 200 万套之间。总体来看，关税并未对我们的出货节奏 产生显著影响，因为汽车玻璃作为大众商品，其采购和仓储成本较高，不会因 短期政策波动而大幅调整。 2025 年上半年国内竞争格局是否发生变化？福耀玻璃如何应对？ 在国内市场，我们长期保持了约 70%的市占率，并且随着高附加值产品的应用 和 AM 市场拓展，市占率有所提升。然而，由于汽车厂商平衡供应商以及我们 选择性合作策略，一些新进入者，如建材、光伏和电子玻璃企业，通过低价策 略获取订单，但这些行为不足以威胁我们的市场地位。我们认为这些新进入者 不会对整体竞争格局造成重大影响。 福耀玻璃 20250822 摘要 福耀玻璃预计 2025 年美国市场出货 ...

2025年8月22日，福耀玻璃主力资金净流出23787.90万元，占流通市值比为0.19%。近五日主力资金净流 入27656.86万元，占流通市值比为0.22%。 风险提示：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。 截至2025年8月22日15时0分，福耀玻璃股价为63.17元，较前一交易日收盘价下跌1.53元，跌幅为 2.36%。当日开盘价为64.00元，最高价为64.60元，最低价为62.88元，成交量为308904.0手，成交额为 19.60亿元。 福耀玻璃主要从事汽车玻璃和浮法玻璃的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于汽车制造、建筑装饰 等领域。公司总部位于福建省福清市，是国内领先的汽车玻璃供应商。 8月19日，福耀玻璃发布了2025年半年度业绩报告，营业收入约214.47亿元，同比增长16.94%；归母净 利润约48.05亿元，同比增长37.33%。公司拟派半年报股息每股0.9元，这是福耀玻璃时隔7年后再次进 行中期分红。 ...

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 福耀玻璃（600660） 2025 年半年报点评：2025Q2 业绩超预期，汽 玻龙头强者恒强 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 33,161 | 39,252 | 46,419 | 54,482 | 63,799 | | 同比（%） | 18.02 | 18.37 | 18.26 | 17.37 | 17.10 | | 归母净利润（百万元） | 5,629 | 7,498 | 9,852 | 11,163 | 13,089 | | 同比（%） | 18.37 | 33.20 | 31.39 | 13.32 | 17.25 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.16 | 2.87 | 3.77 | 4.28 | 5.02 | | P/E（现价&最新摊薄） | 30.00 | 22.52 | ...

还在成长中的现金牛更稀缺。 作者 | 观韬 编辑 | 小白 8月19日盘后，福耀玻璃（600660.SH、03606.HK）正式发布2025年半年报，2025年上半年总营收 214.47亿，同比增长16.94%，净利润48.05亿，同比增长37.33%， 半年度营收首次突破200亿。 从财务数据看，自2021年以来， 福耀玻璃每年基本都保持18%左右的营收增长， 在目前的大环境 下，简直强得可怕。 （制图：市值风云APP） 净利润的表现要更逆天，2021年以来无论是扣非前还是扣非后，福耀玻璃增速基本都超过20%。 恍 惚间，风云君有了一种这家全球玻璃龙头是成长股的错觉。 （制图：市值风云APP） 受半年报业绩继续高增长带动，福耀玻璃A股股票8月20日开盘后迅速涨停，H股一度高开超17%，A 股股价距离62.04元/股的历史前高也就一步之遥。 值此关键节点，我们能从福耀玻璃的半年报中得到哪些关键信息呢？ 最强单季报，来自龙头的最强α收益 首先，福耀玻璃二季度业绩表现更亮眼,单季度营收115.37亿，净利润27.8亿。鉴于公司2025年上半年 营收、净利润已创历史新高，不用拉数据，我们也能推断出， 今年二季度大概 ...

Core Viewpoint - Credit Lyonnais reports that Fuyao Glass (600660) will continue to gain market share globally due to capacity expansion and leading technology, raising the target price for Hong Kong shares from HKD 68 to HKD 77, aligning with the A-share target price of RMB 71, maintaining an "outperform" rating for both markets [1] Group 1: Financial Performance - Fuyao Glass's profit margin significantly expanded in the first half of the year, primarily benefiting from efficiency improvements, operational leverage, and reduced raw material costs [1] - The company announced an interim dividend of RMB 0.9 per share, indicating a payout ratio of 49%, with expectations to maintain a payout ratio exceeding 60% from 2025 onwards [1] Group 2: Future Outlook - New production facilities in Fuzhou and Hefei are set to commence operations in November, leading to a gradual decrease in capital expenditures from the RMB 8 billion guidance by 2025 [1] - Continued high R&D spending is expected to provide the company with advantages in the development and production of high value-added products, with anticipated profit improvements in the second half of this year and next year [1]