浮法韧性超预期，进入现金牛区间 信义玻璃(0868) 信义玻璃公司更新 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 鲍雁辛(分析师) | 0755-23976830 | baoyanxin@gtht.com | S0880513070005 | | 杨冬庭(分析师) | 0755-23976166 | yangdongting@gtht.com | S0880522080004 | 本报告导读： 公司发布 2025 年年报，浮法玻璃在行业下行期展现出超预期的底部韧性，汽车玻璃 保持高毛利率水平，同时折旧完全覆盖资本开支，进入现金牛区间。 投资要点： 风险提示：房屋竣工不及预期、原燃料涨价幅度超预期。 | 财务摘要(百万人民币) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 20829 | 21771 | 24056 | 26285 | | (+/-)% | -7% | 5% | 10% | 9% | | 毛利润 | ...

国泰海通证券发布研报称，维持信义玻璃(00868)"增持"评级，上调目标价至港币17.73元。公司发布 2025年年报，全年公司实现收入208.29亿元，同比-6.70%，归母净利润27.29亿元，同比-19.00%，倒算 出25H2公司实现收入110.08亿元，同比-7.32%，归母净利润17.16亿元，同比+80.06%，超预期。浮法玻 璃在底部韧性超预期，汽车玻璃保持高毛利率，进入现金牛区间。 国泰海通证券主要观点如下： 浮法龙头底部盈利显著好于预期，行业正式进入冷修加速期 折旧完全覆盖资本开支，进入现金流收割期 公司2025年资本开支14.31亿元(24年资本开支51.24元)，同时公司2025年折旧约15亿元，意味着公司折 旧已经完全覆盖资本开支，进入现金流收割期。25年公司在手现金29亿元(24年17亿元)，净资本负债比 例仅5.1%(24年16.3%)，轻装上阵，后续具备持续分红潜力。 风险提示 2025年公司浮法玻璃收入115亿元，毛利率18%，倒算25H2公司浮法玻璃收入61亿元，毛利率18.12%， 在浮法价格全年下行趋势下，公司下半年浮法玻璃毛利率表现超预期，该行判断主要源于公司差异化产 ...

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，维持信义玻璃(00868)"增持"评级，上调目标价至港币 17.73元。公司发布2025年年报，全年公司实现收入208.29亿元，同比-6.70%，归母净利润27.29亿元， 同比-19.00%，倒算出25H2公司实现收入110.08亿元，同比-7.32%，归母净利润17.16亿元，同比 +80.06%，超预期。浮法玻璃在底部韧性超预期，汽车玻璃保持高毛利率，进入现金牛区间。 国泰海通证券主要观点如下： 浮法龙头底部盈利显著好于预期，行业正式进入冷修加速期 2025年公司浮法玻璃收入115亿元，毛利率18%，倒算25H2公司浮法玻璃收入61亿元，毛利率18.12%， 在浮法价格全年下行趋势下，公司下半年浮法玻璃毛利率表现超预期，该行判断主要源于公司差异化产 品(超白/镀膜大板等)占比提升，以及及印尼等海外基地布局提速，估算25H2公司浮法箱平均净利在5-10 元，而行业平均已在亏现区间。25年末浮法行业冷修提速，浮法玻璃在产日熔量从16万吨/日降至14.7 万吨/日，环比下降8.1%。 汽车玻璃收入和毛利率同步提升，后装是稳定的基本盘，前装加速突破 2025年公司汽 ...

今日早参 2026 年 3 月 03 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 今日热点 宏观：开年出行活跃、地产成交环比改善 春节假期居民消费、出行需求旺盛，个性化、体验性需求快速释放；节后复 工复产情况好于去年同期，上海发布楼市新政"沪七条"、率先拉开节后地 产政策调整序幕，地产成交（尤其是二手房）初现边际企稳迹象；外需方 面，1-2 月港口高频指标显示出口同比或较 12 月继续上行。出行及消费方 面，春运前 27 天（2 月 2-28 日）全社会跨区域人员流动量同比增长 5.9%， 其中铁路/公路/水路/民航发送人员同比增长 7.4%/5.7%/19.7%/6.3%；春节 假期国内居民旅游人次/收入同比增长 19%/18.7%，商务部数据显示智能眼 镜、具身智能机器人销售额同比分别增长 47.3%、32.7%，入境游产品订单 同比增长 18.4%。出口方面，高频指标显示偏高基数下 1-2 月出口同比增速 或较 12 月回升至 12%。节后复工复产进度好于同期：农历春节对齐后，百 年建筑网全国工地复工率/劳务上工率分别高于去 ...

港股通 证券研究报告 信义玻璃 (868 HK) 海外及汽车玻璃引领突围 2026 年 3 月 02 日│中国香港 玻璃 | 华泰研究 | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 3 月 02 日│中国香港 | 玻璃 | 目标价(港币): | 12.91 | | 公司公布 25 年业绩：25 年实现收入 208.3 亿元，同比-6.7%；实现归母净 | | 方晏荷 | 研究员 | | 利 27.3 亿元，同比-19.0%，但好于我们此前预期的 22.1 亿元，主要得益于 | | SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 | fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 | | 汽车玻璃业务稳健增长及有效的成本费用管控。我们认为当前浮法玻璃行业 | | | | | 仍处于周期底部，后续需等待供给端持续收缩带来的供需再平衡。公司作为 | | 黄颖 | 研究员 | | 浮法玻璃龙头，具备显著的规模和成本优势，有望在行业复苏时展现较大盈 | | SAC No. S057052 ...

证券研究报告 港股通 信义玻璃 (868 HK) 海外及汽车玻璃引领突围 2026 年 3 月 02 日│中国香港 玻璃 | 华泰研究 | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 3 月 02 日│中国香港 | 玻璃 | 目标价(港币): | 12.91 | | 公司公布 25 年业绩：25 年实现收入 208.3 亿元，同比-6.7%；实现归母净 | | 方晏荷 | 研究员 | | 利 27.3 亿元，同比-19.0%，但好于我们此前预期的 22.1 亿元，主要得益于 | | SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 | fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 | | 汽车玻璃业务稳健增长及有效的成本费用管控。我们认为当前浮法玻璃行业 | | | | | 仍处于周期底部，后续需等待供给端持续收缩带来的供需再平衡。公司作为 | | 黄颖 | 研究员 | | 浮法玻璃龙头，具备显著的规模和成本优势，有望在行业复苏时展现较大盈 | | SAC No. S057052 ...

（原标题：信义玻璃(00868)公布2025年业绩 股东应占溢利27.29亿元 同比减少19%） 智通财经APP讯，信义玻璃(00868)公布2025年业绩，收益约208.29亿元，同比减少6.7%;公司股本权益 持有人应占溢利27.29亿元，同比减少19%;每股基本盈利62.31分，建议派付每股末期股息21.5港仙。 公告称，收益减少主要由于中国及海外市场浮法玻璃产品的平均售价(ASP)及建筑玻璃产品的销量下降 所致。汽车玻璃产品销售所产生的收益增加主要是由于来自中国汽车制造商的新购买订单增加，以及国 内及海外售后市场销售客户的积极灵活营销策略所致。 ...

公告称，收益减少主要由于中国及海外市场浮法玻璃产品的平均售价(ASP)及建筑玻璃产品的销量下降 所致。汽车玻璃产品销售所产生的收益增加主要是由于来自中国汽车制造商的新购买订单增加，以及国 内及海外售后市场销售客户的积极灵活营销策略所致。 信义玻璃(00868)公布2025年业绩，收益约208.29亿元，同比减少6.7%;公司股本权益持有人应占溢利 27.29亿元，同比减少19%;每股基本盈利62.31分，建议派付每股末期股息21.5港仙。 ...

Group 1 - The conference in Fuzhou emphasized the importance of the private economy, signaling strong support for private entrepreneurs and a commitment to optimizing the business environment [2][4] - Approximately 700 representatives from various sectors, including private enterprises, government, financial institutions, and academic organizations, attended the event to discuss high-quality development of the private economy [4] - The event showcased a collaborative spirit among local businesses, with leaders from different industries expressing gratitude for the consistent support from the local government [5][6] Group 2 - Fuyao Glass, a local enterprise, highlighted its growth from a small workshop to a multinational company with over 35% market share globally, attributing its success to the support from the local government [6][8] - The chairman of Fuyao Glass suggested that traditional manufacturing should embrace digital transformation and that a mechanism for regular engagement between private enterprises and government should be established to foster a conducive business environment [8] - The chairman of Chunlun Group reflected on the positive changes in the business environment, noting the government's commitment to high-quality development and service to the market [10][12] Group 3 - The conference also focused on emerging industries, with a particular emphasis on the low-altitude economy, which is seen as a strategic area for growth [15][17] - Fujian Lingxin Information Technology Co., a national high-tech enterprise, reported significant advancements in core technology and market positioning within the low-altitude economy, supported by favorable local policies [17] - A total investment exceeding 25.8 billion yuan was announced during the conference, covering key sectors such as new information technology, new energy vehicles, and cultural tourism [19] Group 4 - The event highlighted the return of entrepreneurs to Fuzhou, with local businesses expressing a desire to contribute to the region's development while maintaining their roots [21] - The chairman of Huayao Chuangke Technology Group shared plans to relocate the company's headquarters back to Fuzhou, emphasizing the importance of integrating business growth with local development [21] - The conference illustrated a broader vision for Fuzhou's economic landscape, focusing on inheritance, integrated development, and global outreach [24]

Core Viewpoint - Fuyao Glass has no current plans to enter the touch display market for cockpit instrument panels but has developed technology for touch display applications in automotive windows [1] Group 1: Company Strategy - Fuyao Glass will continue to focus on the automotive glass business while integrating sound, light, and electricity technologies [1] - The company aims to enhance safety and comfort features while gradually incorporating sensors, displays, and dimming functions into its glass products [1] Group 2: Industry Position - Fuyao Glass is positioning its glass products as essential components for the development of intelligent driving and smart cockpit technologies [1]