【冠通期货研究报告】 玻璃、纯碱日报：日内短线走强 发布日期：2026 年 3 月 3 日 玻璃：今日玻璃主力低开高走，日内走强。120 分钟布林带走缩口喇叭，短期震 荡信号，压力继续看日线的 60 均线附近，支撑关注前低附近。成交量较昨日减 36.1 万手，持仓量较昨日减 36536 手；日内最高 1055，最低 1027，收盘 1054， （较昨日结算价）涨 7 元/吨，涨幅 0.67%。 目前国内深加工企业多数仍在停工状态，华北、东北地区下游加工企业多尚 未开工，大多将于正月十五后开工，但部分出口订单企业受退税政策影响，仍赶 单为主；华中、西南区域今年下游加工厂节后整体开工普遍偏晚，大部分开工时 间集中在正月十六-正月二十开工，小部分企业在正月初八到正月初十开工，目 前多数企业接单情况不佳；华东地区多数下游加工厂多集中在元宵节之后，而仅 有少部分因部分出口订单受退税政策影响，赶工为主；华南区域下游深加工除部 分月底开工外，多数集中在正月十五后开工，年后原片企业提涨下，少数加工厂 适当采买。。 玻璃核心矛盾在 "供应收缩预期"（冷修+政策）与"弱现实需求"（地产 低迷+季节性淡季）的博弈，高库存是盘面反弹 ...

玻璃冷修与价格展望 20260302 摘要 浮法玻璃行业受房地产下行拖累，需求端面临挑战，2025 年竣工和新 开工同比分别下降 18%和 20%，导致整体需求下降约 10%。非地产需 求虽有提升，但难以完全对冲地产下滑的影响。 供给端受政策约束，严禁新增产能，并推进"煤改气"，原料与能源结 构升级进一步限制供给。湖北省要求在 2026 年 8 月底前完成石油焦改 天然气，涉及 8 家企业约 9,700 吨/日产能，改造需冷修 5-6 个月，或 面临停产风险。 2026 年浮法玻璃国内需求预计继续下降 6%-7%。一季度价格可能继续 筑底，二季度供需或弱平衡，价格存在修复机会，局部有望反弹至 1,100 元/吨以上。沙河玻璃价格回升至 1,100-1,200 元/吨区间有望进 入盈利区间。 光伏玻璃行业面临供给过剩，在产日熔量约 8.8 万吨，有效产能接近 10 万吨。价格承压，目前约 10.0-10.5 元/平方米。2025 年两次抢装期后 库存快速增加，价格回落，企业盈利受挤压。 光伏玻璃供给侧已出现收缩，部分企业停产减产。2026 年国内光伏需 求可能持平或小幅下降，海外需求受政策和地缘政治影响，总体判 ...

浮法韧性超预期，进入现金牛区间 信义玻璃(0868) 信义玻璃公司更新 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 鲍雁辛(分析师) | 0755-23976830 | baoyanxin@gtht.com | S0880513070005 | | 杨冬庭(分析师) | 0755-23976166 | yangdongting@gtht.com | S0880522080004 | 本报告导读： 公司发布 2025 年年报，浮法玻璃在行业下行期展现出超预期的底部韧性，汽车玻璃 保持高毛利率水平，同时折旧完全覆盖资本开支，进入现金牛区间。 投资要点： 风险提示：房屋竣工不及预期、原燃料涨价幅度超预期。 | 财务摘要(百万人民币) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 20829 | 21771 | 24056 | 26285 | | (+/-)% | -7% | 5% | 10% | 9% | | 毛利润 | ...

2026 年 3 月 3 日 星期二 每日大市点评 昨日港股下跌。恒生指数及国企指数分别收报 26,059.85 点及 8,701.91 点，下跌 2.1%及 1.8%。港股成交合共 3,577 港 元，较上周五的 2,884 亿港元，下跌 24.0%，或反映投资者轮动交易情况。分类指数方面，能源、原材料、公用事业业指 数分别上升 4.0%、3.1%、0.1%；医疗保健、金融、非必需性消费则分别下跌 3.4%、3.3%、3.1%。蓝筹个股方面，信义玻 璃(868 HK)及中国宏桥(1378 HK)领涨，分别上升 12.4%及 7.2%；京东健康(6618 HK)及汇丰控股(5 HK)领跌，皆分别下跌 5.2%。 近日美国及以色列攻击伊朗，这无疑加深地缘政治危机，以及影响石油及天然气等传统能源供应。WTI 原油价格上涨至 70 美元近月高水平，虽然如此，仍远低于 2022 年俄乌军事冲突爆发时候的 100 至 115 美元水平。黄金价格则上升至今年初 的 5,300 美元高水平。在此次战争情况下，相关港股板块表现出传统投资逻辑。"三桶油"上升 2.6%-5.6%，金矿股例如 招金矿业(1818 HK)上升 6. ...

专题报告 2026-03-03 玻璃：供需双弱格局未改 陈张滢 黑色研究员 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 报告要点： 2025 年，玻璃厂整体库存去化进展不畅，全年多数时间维持在 6000 万重箱左右的偏高水平。 高库存对厂商市场信心形成持续压制，同时也增强了贸易商的议价能力，厂家在出货时需维持 一定优惠力度，进一步压缩玻璃厂的利润空间。从供给端来看，当前行业博弈已进入深水区， 产能占比过半的天然气产线面临持续现金亏损，煤制气及石油焦产线的冷修预期亦有所加强。 在此背景下，盘面已处于相对低估位置，若后续政策利好落地，价格弹性较大，低位博弈的性 价比逐步显现，可重点关注 3 月 4 日-5 日两会对"双碳"目标的规划及房地产市场指引，建议 在 1050 元/吨以下区间轻仓布局多单。 黑色建材研究 | 玻璃 供需双弱格局未改 截至 2 月 26 日，浮法玻璃日熔量降至 14.86 万吨，环比 1 月下降 1.59%。开工率为 70.61%，持续 刷新历史低点。2 月期间，共有 4 条产线进入冷修，1 条产线完成引板，合计减少 ...

国泰海通证券发布研报称，维持信义玻璃(00868)"增持"评级，上调目标价至港币17.73元。公司发布 2025年年报，全年公司实现收入208.29亿元，同比-6.70%，归母净利润27.29亿元，同比-19.00%，倒算 出25H2公司实现收入110.08亿元，同比-7.32%，归母净利润17.16亿元，同比+80.06%，超预期。浮法玻 璃在底部韧性超预期，汽车玻璃保持高毛利率，进入现金牛区间。 国泰海通证券主要观点如下： 浮法龙头底部盈利显著好于预期，行业正式进入冷修加速期 折旧完全覆盖资本开支，进入现金流收割期 公司2025年资本开支14.31亿元(24年资本开支51.24元)，同时公司2025年折旧约15亿元，意味着公司折 旧已经完全覆盖资本开支，进入现金流收割期。25年公司在手现金29亿元(24年17亿元)，净资本负债比 例仅5.1%(24年16.3%)，轻装上阵，后续具备持续分红潜力。 风险提示 2025年公司浮法玻璃收入115亿元，毛利率18%，倒算25H2公司浮法玻璃收入61亿元，毛利率18.12%， 在浮法价格全年下行趋势下，公司下半年浮法玻璃毛利率表现超预期，该行判断主要源于公司差异化产 ...

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，维持信义玻璃(00868)"增持"评级，上调目标价至港币 17.73元。公司发布2025年年报，全年公司实现收入208.29亿元，同比-6.70%，归母净利润27.29亿元， 同比-19.00%，倒算出25H2公司实现收入110.08亿元，同比-7.32%，归母净利润17.16亿元，同比 +80.06%，超预期。浮法玻璃在底部韧性超预期，汽车玻璃保持高毛利率，进入现金牛区间。 国泰海通证券主要观点如下： 浮法龙头底部盈利显著好于预期，行业正式进入冷修加速期 2025年公司浮法玻璃收入115亿元，毛利率18%，倒算25H2公司浮法玻璃收入61亿元，毛利率18.12%， 在浮法价格全年下行趋势下，公司下半年浮法玻璃毛利率表现超预期，该行判断主要源于公司差异化产 品(超白/镀膜大板等)占比提升，以及及印尼等海外基地布局提速，估算25H2公司浮法箱平均净利在5-10 元，而行业平均已在亏现区间。25年末浮法行业冷修提速，浮法玻璃在产日熔量从16万吨/日降至14.7 万吨/日，环比下降8.1%。 汽车玻璃收入和毛利率同步提升，后装是稳定的基本盘，前装加速突破 2025年公司汽 ...

港股通 证券研究报告 信义玻璃 (868 HK) 海外及汽车玻璃引领突围 2026 年 3 月 02 日│中国香港 玻璃 | 华泰研究 | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 3 月 02 日│中国香港 | 玻璃 | 目标价(港币): | 12.91 | | 公司公布 25 年业绩：25 年实现收入 208.3 亿元，同比-6.7%；实现归母净 | | 方晏荷 | 研究员 | | 利 27.3 亿元，同比-19.0%，但好于我们此前预期的 22.1 亿元，主要得益于 | | SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 | fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 | | 汽车玻璃业务稳健增长及有效的成本费用管控。我们认为当前浮法玻璃行业 | | | | | 仍处于周期底部，后续需等待供给端持续收缩带来的供需再平衡。公司作为 | | 黄颖 | 研究员 | | 浮法玻璃龙头，具备显著的规模和成本优势，有望在行业复苏时展现较大盈 | | SAC No. S057052 ...

证券研究报告 港股通 信义玻璃 (868 HK) 海外及汽车玻璃引领突围 2026 年 3 月 02 日│中国香港 玻璃 | 华泰研究 | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 3 月 02 日│中国香港 | 玻璃 | 目标价(港币): | 12.91 | | 公司公布 25 年业绩：25 年实现收入 208.3 亿元，同比-6.7%；实现归母净 | | 方晏荷 | 研究员 | | 利 27.3 亿元，同比-19.0%，但好于我们此前预期的 22.1 亿元，主要得益于 | | SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 | fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 | | 汽车玻璃业务稳健增长及有效的成本费用管控。我们认为当前浮法玻璃行业 | | | | | 仍处于周期底部，后续需等待供给端持续收缩带来的供需再平衡。公司作为 | | 黄颖 | 研究员 | | 浮法玻璃龙头，具备显著的规模和成本优势，有望在行业复苏时展现较大盈 | | SAC No. S057052 ...

摘要 公司 2025 年整体业绩不佳，建筑玻璃业务是主要亏损来源，化工业务 亦有亏损。2026 年初，各板块经营状况未见明显改善，但玻璃加工业 务（钢化镀膜、在线镀膜等）在 2025 年表现相对积极，实现了正向盈 利。 市场传言光伏、玻璃、化工等行业可能通过能耗监控推进治理，但公司 未收到正式通知。国家层面重视"反内卷"，具体措施有待政策落地。 若 2026 年经济好转但产能过剩行业压力仍存，预计将探索引导行业健 康发展的措施。 建筑玻璃/光伏玻璃价格通常在双节后复工时上涨，但近两年需求疲软导 致价格变化不明显。2026 年供给端收缩（停产、冷修产线增多）对价 格反弹形成支撑，但反弹幅度需结合需求变化评估。 浮法玻璃目前仍处于亏损状态，行业整体亏损幅度较大。改善盈利的关 键在于需求复苏带动价格提升，以及通过内部举措降低燃料等大宗物资 采购成本。公司已在推进燃料降本，但尚未取得实质性进展。 2025 年碱粉业务整体亏损，四季度经营环境恶化，原因是低成本产能 扩产和下游玻璃行业需求减少。目前碱粉价格低迷，未见明确复苏迹象。 碱粉需求端对玻璃行业依赖度较高，约 60%左右的碱粉对应产能由玻璃 行业消化。 金晶科技 ...