交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-8-26 影响因素总结 利多： 1、夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑。 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量大幅下滑， 终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1220元/吨，SA2601收盘价为1337元/吨，基差为-117元，期 货升水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存191.08万吨，较前一周增加0.90%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 利空： 主要逻辑和风险点 1、23年以来 ...

证券研究报告 | 宏观定期报告 2025 年 08 月 25 日 年内还有哪些政策值得关注 显微镜下的中国经济（2025 年第 32 期） 频率：每周 反内卷和扩内需是下半年政策的两大方向。前者治理供给问题，后者治理需求 问题，最终实现价格水平的止跌回稳。 风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货 币政策超预期。 定期报告 相关报告 1、《央国企动态系列报告之 46 ——反内卷政策持续加码，央 国企开启反内卷新范式》2025- 08-25 2、《非美权益或再迎 Risk-on ——宏观与大类资产周报》 2025-08-24 | 图 1: 沥青企业开工率下降(%) | | --- | | 图 2: 电炉开工率下降（%）. | | 图 3: 主要钢企高炉开工率保持不变（%）… | | 图 4: 螺纹钢开工率保持不变（%） | | 图 5: 纯碱开工率上升（％） | | 图 6: 热卷开工率上升（%） … | | 图 7: 冷轧开工率保持不变（%）. | | 图 8: 全钢胎开工率上升（%） | | 图 9: 浮法玻璃开工率保持不变(%) | | 图 10: PVC 开工率下降（%） . ...

2025 年 08 月 25 日 国产算力多因素催化，AIDC 配套迎来爆发契机 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | --- | --- | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 分析师：臧天律 | S1050522120001 | | zangtl@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) 6.6 19.5 50.1 沪深 300 5.5 12.8 31.6 市场表现 -10 0 10 20 30 40 50 60 (%) 电力设备 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：液冷柴发 板块超预期，关注云厂财报》2025- 08-12 2、《电力设备行业周报：海外巨头 CapEx 上调验证 AI 高景气度，国产 算力自主可控势不可挡》2025-08- 04 3、《电力设备行业周报：人形机器 人新品频出，WAIC2025 具身智能火 热》2025-07-29 ▌多因素催化，IDC 与算力租赁赛道迎来爆发契机 国产算力迎多重利好，投资价值凸显。产业升级上，"国产 芯片 ...

周度报告——光伏玻璃 组件囤货仍在持续，光伏玻璃厂库降至低位 [T报ab告le日_R期a：nk] 2025 年 8 月 25 日 ★光伏玻璃基本面周度表现（截至 2025/8/22 当周）： 截至 8 月 22 日，国内光伏玻璃 2.0mm 镀膜（面板）主流价格为 11 元/平米，环比上周持平；3.2mm 镀膜主流价格为 18 元/平米， 亦环比上周持平。八月份光伏玻璃价格主要受到行业内部会议的 拉动，玻璃集团挺价拉涨，效果明显。 能 上周行业供给端保持稳定，暂无堵窑端产能变化。近期光伏玻璃 市场出现部分企业恢复窑口生产的情况，主要原因是下游基于组 件出口退税取消的政策影响开始加大囤货量，此外市场也开始释 放九月涨价消息。 源 化 工 受组件端出口退税取消政策的影响，加上市场开始释放 9 月涨价 消息，下游囤货仍在持续。但由于终端电站并未看到实质性改善， 预计组件出口退税取消政策落地后，光伏玻璃厂家出货有大幅转 弱风险。 近期下游囤货仍在持续，带动多家光伏玻璃厂家库存不断下降， 个别企业库存不足一周。 随着光伏玻璃价格上涨，近期行业利润有所回升。 ★ 供需分析： 当前行业低库存给价格提涨提供了较好支撑。 ★ ...

国泰海通建材鲍雁辛-周观点：建材中的"抱团"与"切换" （国泰海通 建材行业 鲍雁辛 18676684351）20250824 本文汇报 1、周观点：建材中的"抱团"与"切换" 本周市场迎来了风格再次强化，科技尤其是唯一有基本面支撑算力，其演绎越来越极 致。此时在建材领域，无论是选择继续"抱团"还是转向"切换"，都有显然值得考虑 的选项。 1.建材中的"抱团"：电子布格局暂不会证伪，增量乐观者定价 玻纤电子布实现业绩兑现和产业趋势的共振。25 年 AI 趋势尚未结束，以板块行情为主， 26 年选择能低成本无瓶颈量产一代布的公司，和 Q 布良率有望率先突破的公司。而板块 的风险主要需要观测北美预期指引节奏的变化。 1）头部企业电子布业绩如期兑现。 本周中材科技发布中报，作为特种玻纤布领域国内 产品体系最全的公司，中报业绩落在此前业绩预告的上缘，上半年公司特种布销量 895 万米，倒算 25Q2 产销量近 600 万米，产销环比提速，盈利体量放大。 2）AI 产业链整体量产预期提前。从产业链上看，近期 PCB 企业和核心 Q 布供应商排产均 反馈 1.6T 交换机用 M9 量产预期有望提前，过去 GB300 配套 ...

证券研究报告 工业/基础材料 本周观点：旺季基建或启动，特种电子布延续高景气 上周国务院全体会议强调努力完成全年经济社会发展目标任务，要求"加力 扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用"，叠加上周 PPP 存量项目规 范意见落地，新型政策性金融工具有望出台等，我们认为基建端有望旺季发 力。中材科技公布中报，特种电子布量价两旺，叠加上周玻纤产业论坛召开， 我们预计低膨胀布和石英纤维布有望延续高景气。上周工信部再次召开光伏 产业会议，我们认为光伏产业反内卷政策框架或初步建立，近期光伏玻璃已 开始大幅去库，2.0mm 光伏玻璃价格环比继续小幅提升，但盈利能力仍然 承压。短期继续重点推荐中报同比大幅增长的水泥玻纤板块，以及估值仍处 于低位的大建筑板块，重点推荐亚翔集成、中国中冶、中材国际、鸿路钢构、 三联虹普、三棵树、中材科技、华新水泥、上峰水泥、海螺创业。 上周细分行业回顾 截至 8.22，上周全国水泥价格周环比+0.7%；水泥出货率 45.7%，周环比/ 同比-0.1pct/-2.7pct。上周国内浮法玻璃均价 64 元/重量箱，周环比/同比 -0.6%/-14.6%，样本企业库存 5636 万重箱，周环比+0. ...

研究报告 纯碱周报 纯碱利润端持续恶化 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 研究员：侯帆 期货从业资格证号：F3076451 投资咨询资格证号：Z0019257 电话：15117218912 邮箱：houfan@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 证监许可【2012】1087 号 上周纯碱主力合约SA2601 价格在1289-1413 元/吨之间运行， 价格震荡整理。 截至 2025 年 8 月 22 日下午收盘，当周纯碱期货主力合约 SA2601 下跌 69 元/吨，周度涨跌-4.95%，报收 1326 元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率双增，截止到 2025 年 8 月 21 日， 国内纯碱产量 77.14 万吨，环比增加 1.01 万吨。纯碱综合产能利 用率 88.48%，前一周 87.32%，环比增加 1.15%。 尽管纯碱利润端持续恶化，但行业尚未出现大规模、深度亏 损。相关政策（如 2016 年的供给侧改革）通常需要在大面积亏损 导致企业现金流断裂时，才倒逼强力去产能。目前可能还未到那 个阶段。同时，短期终端需 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱周报 2025.8.18-8.22 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 上周纯碱期货先抑后扬，主力合约SA2601收盘较前一周下跌4.95%报1326元/吨。现货方 面，河北沙河重碱低端价1220元/吨，较前一周下跌4.69%。 宏观政策利好消退，行情回归基本面逻辑。供给方面，下周个别企业存检修预期，且有 企业产量波动调整，供应存下降预期，预计下周产量73万吨，开工率84%附近；需求端，下 游浮法和光伏玻璃需求弱势，刚需为主，前期待发执行，新订单采购情绪弱，低价成交为主； 周内浮法日熔量15.96万吨、光伏8.82万吨，环比持平；截止8月21日，全国纯碱厂内库存 191.08万吨，较前一周增加0.90%，库存仍处于历史同期高位。综合来看，纯碱基本面维持 疲弱，短期预计震荡偏弱运 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 08 月 24 日 [Table_Title] 反内卷+旺季双催化，板块迎布局时点 [Table_Title2] 建筑材料 [Table_Summary] ►本周受益标的：（1）行业"反内卷"+旺季来临，水泥行业 自律加速，推荐华新水泥、海螺水泥等，上峰水泥等受益；防 水顺应倡议产品提价，推荐东方雨虹、科顺股份等；光伏玻璃 行业底部提价，推荐旗滨集团，福莱特、信义光能等受益； （2）中报陆续发布，推荐业绩超预期，个股α强的三棵树，推 荐估值低位且具备高分红的伟星新材、兔宝宝等；（3）新疆自 治区成立 70 周年+雅下水电站重大工程有序推进，推荐重点工 程中岩大地；区域民爆需求高景气，行业供给有望再集中，广 东宏大、雪峰科技、高争民爆、国泰集团等受益；（4）坚定 推荐松井股份，电芯绝缘 UV 喷墨打印全球首创，叠加车身漆 稳步推进；推荐麦加芯彩，风电涂料高增，船舶涂料、海工涂 料取证加速未来有望持续国产替代。 ►行业反内卷水泥价格暂稳，光伏玻璃底部提价，特种电子布 持续高景气。（1）水泥：本周全国水泥市场价格 364.15 元/ 吨，整体趋稳， ...

建筑材料 2025 年 08 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-08 2024-12 2025-04 建筑材料 沪深300 zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 绿色政策推动供给格局改善，建材反内卷投资进行时 近日，我国建材行业节能降碳取得突破性进展。水泥、玻璃、陶瓷等六大子行业 已发布碳减排技术指南，清洁能源占比显著提升，水泥熟料标杆产能较 2020 年提 高 15 个百分点。绿色建材下乡、"以旧换新"全国联动，绿色消费加速升温。以 "六零"示范工厂为核心的 30 个科技攻关项目已有逾 10 个取得阶段性成果， CCUS 示范线年捕集能力达 10-20 万吨，零外购电、零化石能源、零一次资源、零 碳排放、零废弃物、零员工等新技术全面落地。水泥行业 3 月纳入全国碳市场， 进一步倒逼低效产能退出。随着碳足迹标准体系完善，绿色低碳已成为建材行业 升级的核心驱动力。消费建材板块推荐：三棵树（渠道下沉，零售扩张）、东方雨 虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占 ...