展望四季度，若基金费率销售新规落地以及理财浮盈逐步释放完毕， 信用类资产价值会否迎来重估？如何把握其中的参与机会？ 一、三季度，信用结构性抗跌与品种性超跌 三季度，债市持续调整，信用债多跟随利率债调整，内部整体呈现结 构性抗跌与品种性超跌的特征： 固定收益 | 固定收益专题 短信用整体相对抗跌，收益率上行幅度多落在 10bp 以内，信用利小 幅收窄，且是当季为数不多的录得正向回报的债券品种。 二永"利率放大器"属性再现，赎回担忧下频现急跌与深跌，尤其是 长端二永债，收益率累计上行逾 30bp，甚至 50bp，跌幅显著高于普信债。 此外，在持续近两个半月的调整中，超长信用债的跌幅也不浅。 二、配置盘的"交易行为"变化 信用资产价值重估之路 证券研究报告 信用策略系列 7 月以来，长端利率中枢震荡抬升，宏观叙事变化以及监管因素冲击 下，引发机构行为变化带来的交易摩擦与筹码互换，信用品种收益率整体 跟随调整之外也走出了结构性抗跌、品种性超跌的行情； 理财净买入信用债占整体债券净买入的比重中枢抬升。一方面，调整 后的信用票息价值逐步有所显现；另一方面，8-9 月普信债一级供给环比 明显走弱。 相应地，理财对存单的二级 ...