Workflow
信用债
icon
Search documents
10月债市:枕戈待旦
Xinda Securities· 2025-10-10 06:05
[Table_A 李一爽 uthor 固定收益 ] 首席分析师 执业编号:S1500520050002 联系电话:+8618817583889 邮 箱:liyishuang@cindasc.com [Table_ReportTime] 2025 年 10 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 310 月债市:枕戈待旦 证券研究报告 债券研究 10 月债市:枕戈待旦 [T专题able_ReportType] 报告 日常工具的操作规模,但市场难以实时获取相关信息。在此背景下,资金 面的现实对于判断央行态度更加重要。因此,从 9 月实际的资金价格来看, 央行在既有框架内维持相对宽松的态度并未在 9 月改变。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 10 日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金 隅大厦 B 座 邮编:100031 ➢ 10 月资金面的外生扰动主要来自税期和政策工具的大量 ...
【光大研究每日速递】20251010
光大证券研究· 2025-10-09 23:08
点击注册小程序 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客 户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便, 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 今 日 聚 焦 【宏观】黄金周:黄金上涨的三个新变量——《光大投资时钟》系列报告第二十五篇 2025年国庆假期黄金强势上行,主要受三大新变量驱动。一是美国政府停摆,加剧市场对美国财政信用与 债务可持续性的担忧,同时经济数据暂停公布强化市场对美联储"按部就班"降息的预期。二是日欧政坛变 数,日本高市早苗主张宽松政策,法国总理辞职令财政整顿受阻,共同削弱主权货币信用。三是美欧资金 大幅涌入黄金ETF,显示避险需求正从全球央行扩散至私人投资领域。 (赵格格/刘星辰/周欣平/周可)2025-10-08 您可点击今日推送内容的第1条查看 【策略】等待业绩破局——2025年10月策略观点 当前上市公司盈利仍待企稳,三季度经济复苏进程仍相对偏缓,不过部分领域数据 ...
【固收】产业债发行规模持续增长,信用利差保持走阔态势——信用债月度观察(2025.09)(张旭/秦方好)
光大证券研究· 2025-10-09 23:08
点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 产业债方面,2025年9月,我国产业债成交量为12677.1亿元,环比和同比均有所减少。2025年9月产业债 换手率为8.35%。2025年9月,我国各等级产业主体的信用债信用利差较上月均有所走阔。 风险提示: 数据统计口径不同;部分行业基本面恢复速度较慢,流动性恶化的前提下,债券违约风险可能 超出预期;若相关政策收紧,需要警惕再融资滚续压力,资质较差的主体风险暴露速度将加快。 发布日期:2025-10-09 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 1、信用债发行与到期 城投债方面,截至2025年9月末,我国存量城投债余额为15.31万亿元。2025年9月的城投债发行量达 5039.05亿元,环比增长0.84%,同比增长9.78%;2025年9月的城投主体净融资额为-105. ...
10 月债市展望
2025-10-09 14:47
10 月债市展望 20251009 摘要 国庆期间出行数据强劲,但地产销售略弱,对债市影响中性。美国政府 停摆导致非农数据缺失,ADP 就业数据疲软,增加美联储降息预期。日 本自民党总裁选举结果或干扰日本加息进程。 央行或延续支持性货币政策,通过多种工具呵护流动性,但需警惕资金 空转风险。银行存单发行规模和使用进度高,结构性提价压力是债市主 要风险点。 广谱利率水平较低,纯债资产赚钱效应下降,叠加基本面走弱和政策预 期,10 月长端利率下行难度大,建议防御为主,票息策略为优,控制久 期。 9 月信用债市场震荡走弱,收益率曲线陡峭化上行,信用利差先收窄后 走阔。经历 9 月调整后,建议采取短久期票息策略,但需谨慎配置。 9 月初至 9 月下旬,公募销售新规征求意见稿冲击债市,债基抛售政金 债换取流动性,导致信用利差被动收窄,利率债回调幅度高于信用债。 9 月下旬至月底,季末机构赎回担忧升温,信用债收益率大幅上行,信 用利差走阔。预计 10 月信用债市场延续震荡,难单边下行。 对负载端稳定性一般的机构,关注 2-3 年期信用品种,特别是 3 年期银 行二级资本工具,关注流动性。对稳定性好的机构,可适度参与 4-5 ...
产业债发行规模持续增长,信用利差保持走阔态势:——信用债月度观察(2025.09)-20251009
EBSCN· 2025-10-09 12:03
2025 年 10 月 9 日 产业债发行规模持续增长,信用利差保持走阔态势 ——信用债月度观察(2025.09) 要点 1、 信用债发行与到期 整体来看,截至 2025 年 9 月末,我国存量信用债余额为 30.49 万亿元。2025 年 9 月 1 日-9 月 30 日,信用债共发行 12355.38 亿元,月环比增长 10.27%; 总偿还额 10956.49 亿元,净融资 1398.89 亿元。 城投债方面,截至 2025 年 9 月末,我国存量城投债余额为 15.31 万亿元。2025 年 9 月的城投债发行量达 5039.05 亿元,环比增长 0.84%,同比增长 9.78%; 2025 年 9 月的城投主体净融资额为-105.01 亿元。 总量研究 产业债方面,截至 2025 年 9 月末,我国存量产业债(狭义口径信用债中的非城 投债部分)余额为 15.18 万亿元。2025 年 9 月的产业债发行量达 7316.33 亿元, 环比增长 17.85%,同比增长 15.04%;2025年9月的产业主体净融资额为 1503.9 亿元。 2、信用债成交与利差 城投债方面,2025 年 9 月,我国城投 ...
债券聚焦|政策验证关键节点(2025年10月)
Xin Lang Cai Jing· 2025-10-09 10:59
文|明明 赵诣 丘远航 9月债市高位偏弱波动,曲线呈现熊陡。伴随10月召开二十届四中全会,市场的关注点可能仍然维持在未来政策方向,以及"十五五"规 划对于下一阶段经济发展方向的确立。此外,10月流动性缺口可能季节性走阔,央行节前公告买断式逆回购释放了一定宽松信号,当 前收益率曲线较为平坦,我们判断先牛陡后牛平的概率更大。 ▍9月债市复盘:债市高位偏弱波动,曲线呈现熊陡。 月初财政部与中国人民银行联合工作组第二次组长会议引发货币财政协同及国债买卖工具重启猜想,利率短暂下行。随后,证监会发 布基金销售费用管理规定征求意见稿,利率快速回升。8月基本面数据低于预期,尤其是投资增速回落,令债市边际企稳。下旬监管消 息频出,市场持续走跌,临近月末大行买债力度加大,市场企稳反弹。海外方面,美联储重启降息周期,但我国央行表述稳健,政策 未跟进,月末市场回归平稳。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! ▍信用利差大幅上行,二级债利差上行,城投债利差上涨较多。 ▍基本面:阶段性脱离经济基本面,情绪主导行情。 回顾9月市场走势,9月公布的各项基本 ...
渤海证券研究所晨会纪要(2025.10.09)-20251009
BOHAI SECURITIES· 2025-10-09 09:01
晨会纪要(2025/10/09) 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO:S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要(2025.10.09) 宏观及策略研究 外汇系列:人民币汇率制度背景和分析框架——宏观经济专题 基金研究 固定收益研究 弱势期关注韧性,把握调整后的配置窗口——信用债四季度投资策略展望 权益市场主要指数全部上涨,公募基金规模再创新高——公募基金周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 纪 1、海内外汇率制度变迁 IMF 将各国汇率制度分为四大类:硬盯住、软盯住、浮动汇率和其他。纵观历史,金本位和布雷顿森林体 系时期的"黄金-美元"本位,均是以黄金类实物资产为"锚",多数国家汇率制度也主要是采取硬盯住;在 此之后,国家信用主导国际货币体系,美元逐渐成为锚定物,各国汇率制度也随之开始向更加灵活的软盯 住变动。然而,随后的发展并未如预期那样向着更加灵活的浮动汇率制度变动,反而是逐渐向软盯住集中。 可见全球汇率制度的选择除了货币政策独立性以外,还面临着贸易发展、金 ...
信用策略系列:信用资产价值重估之路
Tianfeng Securities· 2025-10-09 07:46
展望四季度,若基金费率销售新规落地以及理财浮盈逐步释放完毕, 信用类资产价值会否迎来重估?如何把握其中的参与机会? 一、三季度,信用结构性抗跌与品种性超跌 三季度,债市持续调整,信用债多跟随利率债调整,内部整体呈现结 构性抗跌与品种性超跌的特征: 固定收益 | 固定收益专题 短信用整体相对抗跌,收益率上行幅度多落在 10bp 以内,信用利小 幅收窄,且是当季为数不多的录得正向回报的债券品种。 二永"利率放大器"属性再现,赎回担忧下频现急跌与深跌,尤其是 长端二永债,收益率累计上行逾 30bp,甚至 50bp,跌幅显著高于普信债。 此外,在持续近两个半月的调整中,超长信用债的跌幅也不浅。 二、配置盘的"交易行为"变化 信用资产价值重估之路 证券研究报告 信用策略系列 7 月以来,长端利率中枢震荡抬升,宏观叙事变化以及监管因素冲击 下,引发机构行为变化带来的交易摩擦与筹码互换,信用品种收益率整体 跟随调整之外也走出了结构性抗跌、品种性超跌的行情; 理财净买入信用债占整体债券净买入的比重中枢抬升。一方面,调整 后的信用票息价值逐步有所显现;另一方面,8-9 月普信债一级供给环比 明显走弱。 相应地,理财对存单的二级 ...
固收专题报告:信用季度:信用季度利差难压,等待下行
CAITONG SECURITIES· 2025-10-09 05:07
信用季度 | 利差难压,等待下行 证券研究报告 固收专题报告 / 2025.10.09 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号:S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 孟万林 SAC 证书编号:S0160525030002 mengwl@ctsec.com 分析师 涂靖靖 SAC 证书编号:S0160525030001 tujj@ctsec.com 相关报告 1. 《假期高频 | 十一期间海内外有哪些变 化? 》 2025-10-07 2. 《重视股性,兼顾结构机会——四季度 转债策略》 2025-10-06 3. 《利率 | 9 月宏观数据怎么看?》 2025-10-05 核心观点 ❖ 三季度债市主要受反内卷政策、股市及基金赎回新规等影响,持续上行。三 季度调整呈现出长端调整多、短端调整少,信用低等级调整少、高等级调整 略多,二永债调整多、普信债调整较少的特点。从投资回报来看,2 年及以 内信用债表现较好,3 年及以上投资回报多为负。 ❖ 还会延续跌势吗? 三季度债市上行中,外部政策扰动较多,规上企业利润等数据也出现了一些 边际影响,目前利率或已经充分定价政策和基本面的扰动。整体来看 ...
大类资产早报-20251009
Yong An Qi Huo· 2025-10-09 01:08
| 大类资产早报 | | | --- | --- | | | 研究中心宏观团队 2025/10/09 | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/09/30 | 4.151 | 4.698 | 3.533 | 2.710 | 3.532 | 3.256 | 0.180 | 3.380 | | 最新变化 | 0.011 | -0.002 | 0.002 | 0.003 | 0.001 | -0.006 | 0.036 | -0.001 | | 一周变化 | 0.044 | 0.019 | -0.030 | -0.038 | -0.010 | -0.039 | 0.009 | -0.022 | | 一月变化 | -0.111 | -0.101 | -0.049 | -0.074 | -0.143 | ...