新华财经上海1月8日电（记者杨溢仁）步入2026年一季度，宏观经济弱复苏态势延续，货币政策宽松基 调未改，叠加机构行为变化与政策落地影响，信用债市场正迎来兼具机遇与挑战的投资窗口。 业内专家普遍认为，一季度的债市环境对信用债投资较为有利，但需聚焦结构性机会，同时警惕流动性 与监管变化等潜在风险。 宽松托底基本面供需格局料改善 在大部分业内人士看来，一季度信用债投资的核心支撑逻辑源于宽松的流动性环境与温和的基本面修复 节奏。 来自申万宏源的研究观点指出，一季度基本面修复节奏温和，资金面易松难紧，债券利率有望启动下行 行情，或现年内低点，这一环境对信用债投资仍然有利。 就流动性供给来看，跨年结束后机构负债压力边际减轻，且央行大概率会延续呵护资金面的态度，为信 用债市场提供稳定的资金支撑。 "2026年初，央行对流动性管理的态度预计较2025年初更为宽松，资金利率贴近利率走廊下沿运行的概 率较大，这将显著提升信用债套息策略的安全边际。"一位机构交易员向记者表示，"不仅如此，信用债 供需格局的阶段性缓和也将进一步优化投资环境。" 回顾历史，根据华西证券测算，2021年至2025年1月（除2023年受理财赎回影响外）信 ...

2025年度彭博中国债券承销排行榜 2025年年度彭博中国债券承销排行榜新鲜出炉，为您带来最新的市场趋势追踪。如需获取报告，请 在彭博终端加载 LEAG"报告"标签页 ，您可看到所有彭博全球和中国排行榜及排行标准。 2025年度彭博中国债券承销排行榜榜单亮点 2025年度中国境内债券市场回顾 2025年度，截至12月31日， 境外机构在境内发行的熊猫债规模达到 1839亿元 ，发行规模趋于稳 定，与去年同期相比减少5.62%。 熊猫债2020年至2025年季度发行情况 整体来看， 2 025年度中国境内信用债发行量约为19.08万亿元，发行规模与2024年同期相比，增 长约6.85%。 同时，值得注意的是，3月14日，沪深交易所相继发布公告，开始开展债务重组类置 换业务，这将进一步推动信用债市场的信用风险管理，促进通过市场化、法治化、多元化方式化解 公司债券信用风险，保护投资者合法权益。5月21日，上海交易所发布《关于试点公司债券续发行 和资产支持证券扩募业务有关事项的通知》正式开始试点公司债券续发行相关业务，这将进一步丰 富信用债市场债券发行方式，增强融资灵活性，满足市场主体融资需求，提升存量债券流动性，为 ...

申万宏源固收研究 【申万固收|信用】中短端套息无虞，博弈3-5年机会可期——2026年一季度信用债市场展望 原创 阅读全文 ...

[Table_Title] 1 月债市，抢占先机 [Table_Title2] 利率月报 从市场定价内容来看，12 月债市主要交易四大主题，一是中 央对次年的政策定调、二是短期内央行"宽货币"加码的可能性、 三是超长政府债供给占比、四是年末机构间的排名博弈。 ►基本面与资金面是年初债市行情的重要参考 复盘过去五年 1 月债市行情，长端利率的运行方向并不一 致，涨跌互现的背后，主要是基本面与资金面呈现出不同组合。 组合一是年初经济基本面向好，资金面逐步收敛，两种因素叠加 下，债市收益率逐步上行，典型的案例年份是 2021 年、2023 年、2025 年。组合二是年初基本面数据不及预期，货币政策靠前 发力，推动资金面进一步宽松，这一状态则对债市更为利好，典 型的案例年份是 2022 年、2024 年。 展望 2026，以史为鉴，基本面与资金面状态决定着债市行情 的底色，"宽货币"加力与具体落地形式依然是博弈重点。除此之 外，债市同样存在非季节性的定价考量，主要有以下四个关注。 ►关注点一：供给节奏 1 月政府债净供给压力在 1.3 万亿元左右。加总国债和地方 债，一季度政府债净融资规模约 4.00-4.12 万亿 ...

编者按 2026 年是 " 十五五 " 开局之年，市场正在寻找新的方向。 面对宏观环境的变化、产业格局的调整，投资者需要穿透短期波动，看清中长期的主线。这不容易，但 值得尝试。 为此，中信保诚基金推出 "2026 ，预见 " 系列，围绕宏观、固收、固收 + 、权益、商品、红利、周期、科 技八个领域，分享我们的研究和思考。 我们不预测市场，而是梳理逻辑；不给出答案，而是提供视角。希望这些内容能帮助您在做投资决策 时，多一份参考。 本系列共八篇，将陆续发布。感谢您的关注。 当2025年末的华尔街交易员为全球"AI总龙头"财报和美联储降息信号亢奋时，北京金融街的分析师们正 埋头拆解另一组数据：中国地方政府专项债发行节奏、PPI环比变化、以及"反内卷"政策对钢铁产能的 真实影响。 这是两个平行世界，却通过资本流动与利率传导，在2026年的全球债市图景中交汇，揭示了一个深刻的 核心矛盾：全球资本正激昂追逐由AI革命书写的高增长未来，而中国债市的定价核心，而中国债市的 定价则更深刻地反映了国内"以我为主"的宏观政策框架，以及通过结构性改革推动经济转型升级的战略 定力。 01 全球变局：AI盛宴与利率下行的双重奏 2026 ...

证 券 研 究 报 告 中短端套息无虞，博弈3-5年机会可期 2026年一季度信用债市场展望 证券分析师：黄伟平 A0230524110002 杨雪芳 A0230524120003 张晋源 A0230525040001 研究支持： 曹璇 A0230125070001 2026.1.7 主要内容 ◼ 一季度债市环境或对信用债投资仍然有利 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ✓ 供需期限失衡压力有望阶段性缓解，叠加基本面修复节奏温和，资金面易松难紧，债券利率有望启动下行行情，或现年内低点。 ◼ 信用债ETF年底冲量行情在一季度或难以持续 ✓ 2025年11月中旬以来或受部分银行自营赎回信用债ETF影响、成份券超跌，而年底信用债ETF冲量明显，成份券行情再现。 ✓ 部分临近年底冲量的信用债ETF可能并未实际买券，或通过出逆回购方式进行过渡。跨年后排名压力缓解，部分冲量资金可能流出，需警惕后续成份券 流动性回落和估值回调压力。 ✓ 26Q1摊余债基进入开放期规模较大，关注2-5年普信债的潜在机会 ✓ 26Q1摊余债基进入开放期规模超过2600亿元，1-2月进入开放期的封闭期多为5Y以上，3月进入 ...

证券研究报告|固收研究报告 [Table_Title2] 2025 信用月报之十二 [Table_Date] 2026 年 01 月 07 日 [Table_Title] 基金费率新规落地，信用债怎么配 [Table_Summary] ► 1 月信用债供强需弱，聚焦 3 年以内品种 12 月，资金面宽松，受宽货币预期变化、超长债供给担忧及基金销 售新规监管等扰动，长端利率表现较弱，曲线走陡。信用债走势分 化，中高等级 5Y 以内收益率下行，而长久期、低评级品种收益率 大多上行，1Y 和低等级 5Y 信用利差走扩幅度较大。 基金年末规模冲量或是信用债行情的主导因素。12月，基金净买入 信用债 1610 亿元，环比增长 500 亿元，同比增长 714 亿元。与此 同时，科创债 ETF 规模大增 1005 亿元，主因可能是基金年末冲 量，科创债 ETF 成为重要工具。与之对应的，信用债呈现"短强长 弱、高评级占优"的结构性行情。 邮箱：huangjm1@hx168.com.cn SAC NO：S1120524040001 联系电话： 展望 2026 年 1 月，伴随基金销售费用新规落地，投资者的担忧缓 解，债市行情 ...

晨会纪要（2026/01/07） 编辑人 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2026.01.07） 固定收益研究 信用债成交热度上升，长债的性价比提升——信用债 1 月投资策略展望 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券周报 主要指数全部上涨，两融余额小幅上升——融资融券 1 月月报 行业研究 创新药产业趋势延续，关注相关产业链——医药生物行业 1 月投资策略展望 需求延续淡季行情，关注宏观因素变化——金属行业 1 月投资策略展望 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 晨会纪要（2026/01/07） 固定收益研究 信用债成交热度上升，长债的性价比提升——信用债 1 月投资策略展望 李济安（证券分析师，SAC NO：S1150522060001） 王哲语（证券分析师，SAC NO：S1150524070001） 1、核心观点 交易商协会公布的发行指导利率有所分化，表现为中高等级上行，低等级下行态势，整体 ...

证 券 研 究 报 告 久期的博弈机会vs票息的稳健价值 ——2026年一季度债券投资策略展望 证券分析师： 黄伟平 A0230524110002 栾强 A0230524110003 王哲一 A0230525100003 研究支持：杨琳琳 A0230124120001 2026.1.6 主要内容 ✓ 缓解长债供需失衡的可能路径： www.swsresearch.com 证券研究报告 2 风险提示：宏观调控力度超预期、金融监管超预期、市场风险偏好超预期、海外环境变化超预期 ◼ 一、2025年：长端利率债一直受赔率偏低的制约。2025年：债券资产"低夏普"，权益资产"高夏普"。 ◼ 二、影响债市走势的主要矛盾：债券的供需失衡>政策预期差（特别是货币政策）>物价回升的中期预期。 ✓ 长久期债券供需结构生变，基金和保险对超长期限国债净买入量回落： • 第一层供需矛盾：长久期债券供需结构生变，超长债供给抬升，但基金和保险对超长期国债需求减弱。 • 第二层供需矛盾：政府债供给期限偏长、货币流动性供给期限偏短导致的期限结构错配。 • 央行降准：银行承接长债能力抬升，但受存款准备金约束，5%的经验下限或与国际经验有关。 • ...

对于2026年全球经济增速小幅放缓至3%左右的主流预测，夏春表示，总体契合预期。"最近几年，世界 银行、IMF的全球预测与最终结果相对稳健。" 他进一步拆解，全球经济的上行动力主要来自两方面。一是全球化仍在深化，新兴市场与"一带一路"倡 议持续发力；若中美关系缓和，中国内需政策红利将进一步带动全球经济联动，美元走软也会利好新兴 市场。二是人工智能应用进入企业端落地期，从过去拼算力、拼数据中心，进入到企业端的应用，这将 在全球带来一波上行动力。 中经记者 张漫游 北京报道 2026 年已至，全球经济站在了新的十字路口。2022年以后，地缘政治、产业变革与流动性调整多重因 素交织，投资者该如何找准方向？ 日前，在《中国经营报》零观财经栏目中，《中国经营报》记者采访了智汇集团创始人及首席经济学家 夏春。他认为，2026 年全球经济增速将符合主流机构预测的3%左右，呈现"上行动力与下行压力并 存"的新常态。其中，上行动力来自全球化深化与AI企业端落地，下行压力则源于全球债务扩张与少子 老龄化。夏春提醒称，投资者要摒弃单一资产集中配置的习惯，以低风险为核心做资产组合，才能穿越 市场波动实现长期增值。 全球经济：上行动力 ...