汇编 | 甘雅婷 2025年末，白酒行业在经历年内政策冲击与价格快速调整后，步入周期磨底关键阶段。综合近期主流券商研判，市场共识在于：尽管终端需求仍显疲弱， 但渠道库存、企业报表压力已进入加速出清阶段，以龙头酒企为主导的市场化调整方案正逐步落地，为行业构筑新的平衡点。 市场关注点正从"何时见底"转向"如何修复"，分化与结构优化将成为下一阶段的主旋律。 年度压力加速出清 底部支撑日益坚实 多家机构认为，行业最剧烈的调整阶段可能已经过去，当前正处在构建新均衡的磨底期。 目前，价格与库存呈现初步企稳迹象。主要产品批价在经历普遍下行后，下行斜率放缓。国信证券观察到，"区域龙头主品批价在双节后出现企稳趋势"。 同时，渠道库存压力高点已现，国信证券提到"库存在25Q3触达周期高点后环比减少"。这一变化表明，通过酒企主动控货与市场需求自发调节，供需失 衡的矛盾正得到初步缓解。 同时，酒企的业绩压力加速释放，为修复创造条件。第三季度成为上市公司业绩压力的集中释放期。国信证券指出，以"五粮液、古井贡酒为代表的公司 降低增长要求，三季报业绩大幅下滑，逐步释放渠道压力"。开源证券亦认为，"当前白酒行业基本面已接近底部"。业绩的"深 ...