二级交易活跃度与定价 存量科创债评级呈现高度集中特征，AA+及以上隐含评级债券数量占比为 72.8%，AA 级中等资质个券占比也达到 23%， 反映部分中小科创主体融资需求；行业分布则以传统行业为主导，建筑装饰、公用事业、综合行业债券数量占比 37.6%， 纺织服饰、医药生物、通信行业较该行业全部信用债估值存在 12bp 以上的超额利差。 流动性方面，受央行公开市场操作稳定资金面预期、科创债 ETF 资金净流入与交易活跃驱动，本周科创债周度换手率 回升至 1.72%，成交笔数也增长至 989 笔，其中 3 年内品种成交笔数已上升至年内 90%以上的高位。 收益率视角上，本周交易所中短久期科创债价格修复，1-3 年品种成交收益均值下行 4bp 至 1.96%。短期内，流动性 宽松预期、政策红利持续释放、ETF 配置资金流入将是科创债收益率下行的直接推手。不过因品种一级供给节奏较快， 市场仍需时间消化，科创债收益率恐难以大幅下行，预计将维持震荡格局。 一级发行规模与结构 科创新债认购情绪企稳。本周（2025.12.15-2025.12.19，下同）科创债一级市场供给规模达 546.1 亿元，延续了前 一周的放量趋 ...