证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-22 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观量化经济指数周报 20250720：科创债 ETF 扩容加快结构性政策工 具投放 科创债等直接融资市场的供给和需求有望继续扩张 海外周报 20250720：鲍威尔维护独立性令美联储 9 月难降息 核心观点：本周美国经济数据边际走强，"软数据"密歇根大学消费者信 心指数与"硬数据"零售销售均好于预期，美股上行；特朗普关税威胁一 度令美债利率抬升，但随后在通胀数据不及预期和美联储理事沃勒的鸽 派发言带动下，降息预期升温，美债利率有所回落，10 年期美债利率全 周升 0.62bps 至 4.416%。本周公布的 6 月美国核心 CPI 再度不及预期， 主要由于①本轮美国贸易商通过前置商品进口和加大来自墨西哥的 USCMA 免税商品和越南的低价商品，来对冲迄今为止的高关税对商品通 胀的冲击；②关税给服务部门和美国经济总需求带来负面影响。此外本周 特朗普提前解雇鲍威尔的传闻令市场一度出现震荡，但考虑到法律流程 的困难和鲍威尔任期即将结束，特朗普大概率不会耗费大量法律和政治 资源来推动对任期即 ...