基金业绩比较基准研究系列：美国主动型基金 基金业绩比较基准系列之三 2025 年 5 月 7 日，证监会正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》， 围绕公募基金的业绩比较基准提出了多项举措，包括将基金的浮动管理费和基 金公司相关人员薪酬与业绩比较基准挂钩、强化对基金公司选用业绩比较基准 的严格监管等。在方案落地之初，我们可以借鉴发展时间长、资金体量大的海 外资管市场对于公募基金业绩比较基准的政策与市场状况。我们之前针对国内 权益型和债券型基金推出了基金业绩比较基准研究系列报告第一和第二篇，本 文作为该系列的第三篇，将对美国主动基金的业绩比较基准的监管政策与基准 选择进行详细分析。 证券研究报告 | 基金研究（公募） 2025 年 7 月 4 日 徐燕红 S1090524120003 xuyanhong@cmschina.com.cn 江帆 研究助理 jiangfan3@cmschina.com.cn 专题报告 敬请阅读末页的重要说明 美国主动基金业绩比较基准概况：政策上， SEC 确定了宽基为主，窄基 为辅的业绩比较基准设立要求，当前美国主动型共同基金以股票型基金为 主，单基准是基金主要使用的基准类型。目前 ...

跟踪基准下，哪些行业配置价值更高？20250521 摘要 公募基金规模扩张与超额收益显著相关，尤其在市场向好的年份。然而， 若沿用现有投资模式，基金需依赖规模增长以提升跑赢基准的可能性， 但当前份额和规模增长面临挑战，四季度赎回率约为 10%，今年一季度 赎回率也在 2-3%左右。 调整为窄基指数（如消费、制造、TMT）虽能提升跑赢基准的概率，但 胜率难以超过 50%。过去三年数据显示，多数窄基指数产品未能跑赢基 准，表明窄基指数策略对超额收益的改善作用有限。 债券型基金中，债券含量越低、股票含量越高，跑赢基准的难度越大。 金融及周期行业配置比例显著低于指数权重是关键因素，未来这些行业 的权重可能上升，但具体程度待定。 新规下，实现相对收益需关注风格和行业暴露的稳定性，通过增强风格 和行业配置来提升组合表现，同时控制波动率。行业主导投资收益上限 高，但风险收益比下降，并非最优策略。 绝对收益方面，多资产配置可简化投资；相对收益方面，需明确各类基 准的风格和行业暴露，寻找增强方法并控制波动率。行业主导投资超额 收益潜力大，但风险收益比降低。 Q&A 当前市场环境下，哪些行业的配置价值较高？公募基金应如何在风险和 ...