证券研究报告 | 2026年03月03日 基金周报 公募基金规模连续 10 个月创历史新高，中欧基金发布《FOF 多元资 产配置洞察报告》 核心观点 金融工程周报 上周市场回顾。上周 A 股市场主要宽基指数全线上涨，中证 1000、中证 500、中小板指指数收益靠前，收益分别为 4.34%、4.32%、2.87%，创 业板指、沪深 300、科创 50 指数收益靠后，收益分别为 1.05%、1.08%、 1.20%。 从成交额来看，除中小板指外，上周主要宽基指数成交额均有所下降。 行业方面，上周钢铁、有色金属、基础化工收益靠前，收益分别为 11.80%、 9.74%、6.21%，传媒、消费者服务、食品饮料收益靠后，收益分别为 -4.44%、-4.02%、-1.50%。 截至上周五，央行逆回购净回笼资金 7274 亿元，逆回购到期 22524 亿 元，净公开市场投放 15250 亿元。除 10 年期外，不同期限的国债利率 均有所上行，利差缩窄 0.99BP。 上周共上报 63 只基金，较上上周申报数量有所减少。申报的产品包括 7 只 FOF，19 只 ETF，华宝国证石油天然气 ETF、广发国证石油天然气 ETF ...

开栏语：一场规模高达50万亿的存款迁徙正蓄势待发。站在财富配置的历史拐点，如何审视这波天量资金 的洪流涌向？凭借净值化运作的专业禀赋，公募行业正以"固收+"为盾、FOF为矛，站上潮头，成为金融深 化改革的时代注脚。深度探究行业变化，智通财经推出《迎接50万亿存款迁徙》专题，以专业视角观察、 见证公募的发力，为投资者绘制新的财富蓝图。 智通财经2月27日讯（记者 闫军）固收+基金在2026年增量可期，已经成为公募基金业务在ETF之外，最大的共识。 一是50万亿高息存款到期的居民财富迁徙，二是险资加大投资、银行资金转移等机构增量资金涌入，两大历史机遇之 下，公募基金行业正达成共识：3万亿或仅是起点，2026年"固收+"业务的争夺战已然全面打响。 3万亿元，固收+最新规模达历史峰值 中金公司研报数据显示，截至2025年末，全市场2292只"固收+"基金规模合计达3万亿元，超过2022年2.7万亿元的历史 峰值，创下新高。环比增长9%，较去年同期增长56%。（固收+统计口径：一级债基、二级债基、可转债、偏债混 合、权益仓位不超过4成的灵活配置基金、偏债混合型FOF）。 | 排 | | | 2021-2025年基金公司 ...

来源：市场资讯 （来源：吴说） 吴说获悉，Wintermute 报告称，自 2024 年底起，加密与美股的零售资金相关性由正转负，零售资金创 纪录流入美股，同时加密市场趋于观望，山寨币市值与零售活跃度同步走弱。数据显示 BTC/NDX 波动 率比持续下行，2025 年上半年一度低于 2 倍，叠加 ETF 等工具与跨平台交易打通，资金在两类资产间 切换更便捷。报告认为，美股零售活跃度已成为加密市场重要前瞻指标，投资需从多资产配置视角审 视。 ...

在投研能力建设方面，联博基金依托集团超过半世纪的全球投资经验，深刻理解中国市场的独特性，持续完善投研体系。我们通过将全球先进的量化模型 与本土化研究相结合，不仅致力于为投资者提供更具前瞻性的策略，更注重将跨越周期的投资智慧与中国市场实际相贯通，以此帮助投资者聚焦长期价 值、抵御短期波动，在复杂市场中保持理性与定力。 瑞雪迎春辞旧岁，骏马奔腾贺新年。值此2026年农历马年新春佳节即将到来之际，我谨代表联博基金管理有限公司，向支持我们的广大投资者及合作伙 伴，致以诚挚的新年祝福！祝愿大家在新的一年里，投资顺遂，阖家幸福！ 2025年是中国资本市场不平凡的一年。"十四五"规划圆满收官，中国经济展现出强大韧性，资本市场也在深化改革中，全面迈入高质量发展新阶段。资本 市场坚持稳中求进，呈现出"提质增效、信心回暖"的积极态势：A股总市值历史性突破100万亿元，实现了规模与质量的双重跃升。与此同时，资本市 场"1+N"政策体系持续落地见效，多层次资本市场体系渐趋完善，为科技创新、产业升级提供了有力支撑。 对联博基金而言，2025年更是深耕本土、持续布局的关键一年。作为联博在中国市场的重要战略支点，我们始终秉持"全球视野、本 ...

Core Viewpoint - The public fund of funds (FOF) is undergoing a silent revolution, with significant growth in both market acceptance and product diversity, leading to a resurgence in investment opportunities and strategies [5][6][7]. Group 1: Market Dynamics - The average return of public FOFs over the past year is 17.9%, with top products capturing over 90% of this return, and the market size expected to exceed 244.1 billion by the end of 2025 [6]. - In just over a month, 36 new FOFs were launched, with several products raising over 4 billion in their initial offerings, making FOFs the third-largest issuance category this year after mixed and index funds [9]. - The liquidity of new FOF products has significantly increased, with holding periods reduced to 3 or 6 months, reflecting a shift in investment strategy towards more diversified asset classes [10][11]. Group 2: Structural Changes - The recognition of FOFs by institutional investors has risen, with the proportion of institutional holdings increasing from 16.34% at the end of 2024 to 26.82% by the end of 2025, a notable increase of 10.48 percentage points [12]. - The growth in institutional investment is primarily driven by mixed-asset FOFs, which are expected to support a second growth curve for FOFs [13]. Group 3: Historical Context - FOFs in China began in 2017 but faced challenges during the 2018 bear market, leading to a lack of investor confidence due to poor performance and management practices [15][16]. - The recovery in the stock market in 2019 marked the beginning of a prosperous phase for FOFs, with significant growth in both the number and size of pension-related FOF products [17][18]. - By the end of 2021, the size of FOFs surged from 10.7 billion at the end of 2018 to 210 billion, representing a growth of 1862% [19]. Group 4: Competitive Landscape - The competitive landscape for FOF management has shifted, with the concentration of top managers decreasing slightly, as new players emerge in the market [24][26]. - By the end of 2025, E Fund has become the largest FOF manager with 21.1 billion, surpassing previously dominant firms, indicating a significant shift in market preferences towards diversified and multi-strategy FOFs [25]. Group 5: Sales and Distribution Innovations - The sales model for FOFs is evolving, with banks like China Merchants Bank and China Construction Bank playing a crucial role in driving growth through innovative distribution strategies [27][28]. - The "TREE Long-term Plan" by China Merchants Bank and the "Dragon Profit Plan" by China Construction Bank have successfully launched multiple FOF products, significantly boosting the overall market size [28][30]. Group 6: Future Outlook - The public FOF sector is transitioning into a phase characterized by mature strategies, empowered channels, and diverse demand, with expectations for continued growth driven by institutional investment and evolving wealth management needs [33].

2026年大量存款到期，低利率时代下，"固收+"产品或成资 金新去向，有望迎来爆发式增长。 作者：王海言 封图：图虫创意 随着2026年大量居民定期存款到期，以公募基金"固收+"为代表的中低风险资管产品将承接多少 到期的定期存款？ 1月15日，中国人民银行相关负责人在新闻发布会上表示，2026年将有规模较大的三年期及五年 期等长期存款到期重新定价。中金公司的研究报告指出，测算居民定期存款2026年到期规模约75 万亿元，其中1年期及以上存款到期约67万亿元，高于市场50万亿左右的测算；估算2026年居民 全部和1年期以上定期存款到期相比2025年增长分别为12%和17%，同比增加8万亿元和10万亿 元*。考虑到当前消费意愿仍相对偏弱以及房地产需求相对有限，预计上述活化资金或大概率将流 向投资领域，部分银行存款"搬家"或已成市场共识。 如果说宏观环境和风险偏好是部分存款资金流向"固收+"的重要动力，经过多年发展提升和投资者 教育，"固收+"的产品和理念被越来越多投资者接受，则是另一个水到渠成的因素。 2025年以来，在权益市场结构性机会显现、赚钱效应相对较不错的背景下，渠道端的银行理财子 公司与公募基金也积极推 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 张翼轸 来源：雪球 春节前串台播客，聊了很多关于 4000 点之上的心理按摩。其实到了这个点位，我个人是处于且战且退的状态。我不去奢望这一波一定能走出长 牛，因为我是一个不相信 "这一次不一样" 的人。 在那次聊天中，我提到了好莱坞的一部喜剧电影，亚当・桑德勒演的《人生遥控器》。电影里有一个遥控器，一按就可以快进到未来。那部片子其 实是喜剧外壳下的悲剧，但对我们做投资的人来说，它提供了一个极佳的思想实验。 没人能跳过的三年熊市 很多时候我就在想，如果我们手里真的有这么一个遥控器，投资这事儿其实非常好做。 大家都说 A 股是 "熊三年，牛三年"。如果我有遥控器，我在牛市顶点按一下暂停键离场，然后按快进键把这三年的熊市直接跳过，等到那个无人 问津的底部我再按播放键买回来。你会发现中国的股市其实就这么好做，这简直是完美的投资体验。 可现实最残酷的地方就在于，我们没有这个遥控器。 熊市的那三年阴跌，你是要用肉身一天一天去扛的。在这个漫长的过程里，你还要面对无数的不确定性。 回想一下，在 ...

随着2026年大量居民定期存款到期，以公募基金"固收+"为代表的中低风险资管产品将承接多少到期的 定期存款？ 1月15日，中国人民银行相关负责人在新闻发布会上表示，2026年将有规模较大的三年期及五年期等长 期存款到期重新定价。中金公司（601995）的研究报告指出，测算居民定期存款2026年到期规模约75万 亿元，其中1年期及以上存款到期约67万亿元，高于市场50万亿左右的测算；估算2026年居民全部和1年 期以上定期存款到期相比2025年增长分别为12%和17%，同比增加8万亿元和10万亿元*。考虑到当前消 费意愿仍相对偏弱以及房地产需求相对有限，预计上述活化资金或大概率将流向投资领域，部分银行存 款"搬家"或已成市场共识。 与此同时，已发展超过10年的公募基金"固收+"产品经过快速起步、调整优化以及再度爆发，无论是满 足适配投资者需求，还是优质产品的资产配置、价值发现能力都步入新阶段，"固收+"会在2026年再次 成为投资者的"心头好"，迎来爆发式增长吗？ 多因素或有望推动"固收+"承接到期存款 2026年，宏观经济或将延续边际改善态势，整体呈现"修复式增长"格局，在此背景下，银行储户风险偏 好或整体保 ...

证券研究报告 | 固定收益 gszqdatemark 2026 02 11 年 月 日 固定收益点评 详解股债恒定 ETF——产品特征、海外经验与国内前景 ETF 具有显著的配置工具属性，且在过往几年里成为关注度最高、发展 最快的基金品种之一，国内 ETF 制度体系近年来持续完善。2022 年提 出"支持成熟指数型产品做大做强，加快推动 ETF 产品创新发展"。 2024 年，"新国九条"正式出台，首次在国家层面建立"ETF 快速审批 通道"，并将指数化投资提升至战略高度；同年还通过引导中长期资金 入市等配套改革，巩固 ETF 配置优势。2025 年，监管进一步优化注册流 程，并在销售费用新规中为 ETF 提供了赎回费差异化安排。 预期首批股债恒定类 ETF 将很快落地。2025 年《促进资本市场指数化投 资高质量发展行动方案》则首次明确提出"研究推出多资产 ETF"，为 股债恒定类产品提供了直接的政策依据。与此同时，中证指数公司与中 债金融估值中心自 2024 年起陆续发布多条股债恒定比例指数。 股债恒定类 ETF 是指以预设固定比例（如 20/80、30/70 等）配置股 票与债券资产的被动型交易所交易基 ...

Core Insights - The asset management industry in China is projected to reach a total scale of 184.53 trillion yuan by the end of 2025, reflecting a growth of 13.1% compared to the previous year [1][2] Group 1: Industry Growth and Structure - The asset management industry is transitioning from rapid expansion to a focus on quality and detailed management, influenced by regulatory policies and market changes [2] - By the end of 2025, the breakdown of the asset management industry includes: bank wealth management at 33.29 trillion yuan, public funds at 37.71 trillion yuan, private funds at 22.15 trillion yuan, pension funds at 6.85 trillion yuan, private asset management by securities firms at 12.30 trillion yuan, insurance fund utilization at 37.46 trillion yuan, and trust assets at 32.43 trillion yuan [2] - The number of bank wealth management products reached 46,300 by the end of 2025, marking a 14.89% increase from the beginning of the year [3] Group 2: Performance of Funds - In 2025, public fund indices showed significant performance variation, with stock fund indices achieving an annualized return of 27.84%, and actively managed stock funds reaching 33.58% [4] - The number of private securities investment fund managers decreased to 7,531, while the number of funds dropped to 80,390, although the total management scale increased by 35.8% to 7.1 trillion yuan [4] - The trust industry is experiencing a notable shift towards standardized products, with the number of standard trust products increasing by 46.93% year-on-year [4] Group 3: Insurance Asset Management - The balance of funds utilized in insurance asset management is steadily increasing, with stock investment scales for life insurance and property insurance companies growing by 50.47% and 30.28% respectively [5] Group 4: Technological Integration - The report highlights the integration of artificial intelligence in asset management, with firms like BlackRock utilizing smart investment research platforms and risk control systems to enhance decision-making [6] - The dual focus on wealth management and asset management is becoming a significant development direction for the industry, with expectations for a key transformation period over the next five years [6]