今年，继关税问题引发冲突不断，国际债券市场也烽烟四起。 中国持续减持美债，我国现在仅持有7500亿美元左右，相比巅峰期减少近一半。 到4月份，美债抛售情况越发严重，单月被美国之外的投资者净抛售500多亿美元。 为什么大家都选择抛售美债？与其负债情况有关。 目前中美日三国政府都在不断增加负债，三国负债与其去年GDP的占比为65%、138%和219%。 一般来说，占比超过60%以上，代表国家有较高的偿债风险，其国债就会面临持续被抛售的情况。 以上来看，中美日三国都有风险。 虽然三国债务创历史新高，但可能还远没有达到顶点，目前各国经济发展面临较大压力，政府需要更多资金来支持和刺激经济，否则就有衰退风险。 当负债远超GDP的60%，甚至100%、200%，这种前所未有的情况到底会如何演变？ 先说美国。 美国整个国家都喜欢贷款消费，当政府钱不够用就会发行国债，债务雪球也越滚越大。 截至5月末，美联邦负债高达36.2万亿美元，而地方的负债也达到了约4万亿美元，总负债已经超过了40万亿美元。 | | (Millions of dollars) | | | | --- | --- | --- | --- | | | Amou ...

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布的数据显示，5月份，制造业采购经理指数为 49.5%，比上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点；综合PMI 产出指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，我国经济总体产出保持扩张。 中国物流与采购联合会副会长何辉表示，总体来看，非制造业继续在扩张区间平稳运行，投资、消费、 出口相关活动均有积极表现，为经济持续回升向好奠定较好基础。 国务院发展研究中心研究员张立群认为，5月份制造业PMI指数出现回升，表明加紧实施更加积极有为 的宏观政策综合成效开始显现。同时也要注意到，价格指数仍小幅回落，表明市场供大于求格局仍较突 出。要着力加强和巩固经济回升向好的基础，特别要通过政府公共产品投资力度持续加大，有效带动企 业生产投资持续回暖，就业形势持续好转，全面畅通国内经济大循环，加快构建新发展格局。 随着出口降势放缓、需求整体趋稳运行，5月份制造业企业生产活动止降回升，生产指数为50.7%，比 上月上升0.9个百分点，回到扩张区间。新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点。生产经营活动 预期指数为52.5%，比上月上升0 ...

投资和消费均属于内需，都是稳增长的利器。但投资和消费的功能有所不同，投资最终可以形成资本，增加供给或扩大产能，消费则是用来满足人 们的物质和精神的需求；尽管投资和消费都可以贡献GDP，但在财政资源有限的情况下，需要比较投资和消费的乘数效应来决定如何分配用于投资 或用于消费的财政支出比例。时至今日，在扩内需的大框架下，学界对于稳增长政策应该更侧重于投资，还是更侧重于消费存在一定争议。 笔者认为，不同的经济发展阶段、不同的外部环境、人均GDP水平、不同的居民收入结构、人口老龄化水平和城市化率等，决定了政策刺激的方向 和力度。当前形势下把促消费放在首位无可厚非，而且中央经济工作会议也明确要大力提振消费。以下从四个维度来论述促投资或促消费政策的孰 重孰轻及如何发力。 一、从经济大循环的角度看—— 应该促投资还是促消费 以下文章来源于中国宏观经济论坛 CMF ，作者李迅雷 中国宏观经济论坛 CMF . 创立于2006年，由中国人民大学国发院、经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合主办。依托人大经济学一级学科排名全国第一的优秀研究力量，诚 邀社会知名专家，集中从事中国宏观经济动态和重大经济问题研究，定期发布分析与预测报 ...

——访国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群 ■中国经济时报记者 张娜 从4月份经济数据可以看出，在国际环境复杂严峻，外部冲击加剧，经济平稳运行面临挑战的背景下，各地区、各部门积极实施宏观政策，做强国内大循 环，有效应对外部冲击，经济顶住压力稳定增长，延续向好态势，彰显我国经济强大韧性。同时也要看到，受国内外复杂环境影响，经济增长仍面临严峻 挑战。 国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群在接受中国经济时报记者采访时表示，总的来看，4月份，我国主要指标平稳较快增长，国民经济延续 向新向好态势。但也要看到，当前国内经济回升基础尚不稳固，亟须加大宏观经济政策逆周期调节力度，扩大政府公共产品投资，拉动企业生产投资，带 动就业和居民收入增长，畅通国内经济大循环，加快构建新发展格局，推动经济持续回升向好。 01 推动经济回升向好 仍面临严峻挑战 中国经济时报：您对4月份主要经济指标表现有怎样的观察？下一阶段，如何增强应对各种风险挑战的信心和底气？ 张立群：总的来看，4月份主要经济指标保持平稳较快增长，国民经济延续向新向好态势。从环比看，受国内外环境复杂变化影响，4月份主要经济指标增 速较3月份有所回落。这表明 ...