2026年1月20日，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于优化实施个人消费贷款财政贴 息政策有关事项的通知》（财金〔2026〕1号），明确延长政策实施期限、扩大贴息范围、调整贴息标 准。 《通知》发布后，部分国有行和股份行迅速响应，包括中国银行、中国农业银行、中国邮政储蓄银行、 交通银行四家国有银行，及招商银行这一代表性股份行密集发布落实细则与客户问答，从核心规则到操 作流程全方位为消费者提供指引，助力政策红利快速落地。 期限、范围、标准三大调整全覆盖 政策红利精准释放 此次新政的三大核心变化，在国有行与股份行的细则中均得到全面体现。实施期限方面，调整后个人消 费贷款贴息政策统一覆盖2025年9月1日至2026年12月31日；其中新增的信用卡账单分期贴息专项实施期 为2026年1月1日至2026年12月31日。国有行中，中国农业银行特别说明，2026年1月1日至政策发布日期 间已办理的信用卡账单分期，可致电客服热线申请补享贴息。 新旧政策衔接方面，国有行与股份行均遵循"无需重复操作"原则。国有行中的中国银行、交通银行、邮 储银行明确，前期已申请贴息的贷款或已签署协议的客户，2026年1月1日后消费 ...

Group 1 - The core viewpoint of the announcement is to enhance consumer spending and expand domestic demand by optimizing personal consumption loan fiscal subsidy services, including credit card bill installments [1][2] - The policy will be effective from January 1, 2026, covering personal consumption loans issued between September 1, 2025, and December 31, 2026, as well as new credit card bill installments throughout 2026 [1] - The policy removes restrictions on single transactions of 50,000 yuan and above, allowing loans for daily consumption, home decoration, cultural tourism, and more to enjoy subsidies [1][2] Group 2 - The subsidy standard is calculated at an annual rate of 1 percentage point, with a maximum limit of 50% of the annual interest rate of the loan contract or installment agreement [1] - Each borrower can receive a maximum annual subsidy of 3,000 yuan, with the previous limits of 500 yuan per single subsidy and 1,000 yuan for loans below 50,000 yuan removed [1] - The process for obtaining subsidies has been simplified, allowing for automatic identification and direct deduction of the subsidy amount during interest settlement, enhancing convenience for consumers [1][2]

今日关注 1 、20日，国家发改委有关负责人介绍，2026年宏观政策要把发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需 求。其中，将优化"两新"政策的支持范围和补贴标准；研究制定出台扩大内需战略实施方案，研究制定城乡居民 增收计划；研究设立国家级并购基金，谋划推进一批"十五五"时期高技术产业标志性引领性重大工程；研究制定 全国统一大市场建设条例，综合整治"内卷式"竞争。 2、20日，财政金融协同促内需一揽子政策出炉。其中，首次设立5000亿元民间投资专项担保计划，引导银行新增 投放5000亿元中小微企业民间投资贷款。首次实施中小微企业贷款贴息政策，覆盖新能源汽车、工业母机等14 个"重点产业链及上下游产业"、生产性服务业领域，以及农林牧渔相关领域。优化实施服务业经营主体贷款贴 息、个人消费贷贴息、设备更新贷款贴息等政策，个人信用卡账单分期纳入贴息范围。 宏观经济 1、20日，财政部有关负责人介绍，2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力 度"只增不减"、重点领域保障"只强不弱"。2026年将继续安排超长期特别国债，用于"两重"建设和"两新"工作，并 优化政策。 2、20日，财政部、 ...

1月20日，国新办举行新闻发布会。国家发展改革委有关负责人在会上表示，我国将研究制定并出台 2026—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障。 当前，我国经济面临"供强需弱"的问题，亟需通过扩大内需、优化供给，推动供需在更高水平上实现动 态平衡与良性循环，加快形成更多依靠内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。 二是着力提高居民收入。居民收入增长是全面扩大内需的基础前提。2026年我国将制定实施城乡居民增 收计划，在财政支出中统筹"投资于物"与"投资于人"，优化政府投资结构，提高民生类项目的投资与支 出比重，从而有效带动需求提升。 当前我国经济发展中周期性、结构性问题相互交织，全面扩大内需既要做好短期逆周期调节、稳定需 求，更要依靠改革构建经济循环畅通的新模式。在生产、分配、交换、消费四个环节中，分配与交换更 依赖于体制机制支撑。为此，应加快推进全国统一大市场建设，持续优化社会分配格局，为内需增长提 供坚实制度保障。 （文章来源：21世纪经济报道） 从年度短期政策来看，2026年我国将在优化"两新"（设备更新和消费品以旧换新）政策基础上实施新机 制。根据已发布文 ...

【内容摘要】 1月20日，资金面整体平稳；受股市降温提振，债市回暖；转债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上行，主 要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【财政金融协同促内需一揽子政策陆续发布】 1月20日，财政部联合相关部门连发5份通知，分别是《关于实施中小微企业贷款贴息政策的通知》《关于优 化实施个人消费贷款财政贴息政策有关事项的通知》《关于优化实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》《关于实施民间投资专项担保计划的通知》《关于 优化实施服务业经营主体贷款贴息政策的通知》。其中，首次设立5000亿元民间投资专项担保计划，引导银行新增投放5000亿元中小微企业民间投资贷款； 首次实施中小微企业贷款贴息政策，覆盖新能源汽车、工业母机等14个"重点产业链及上下游产业"、生产性服务业领域，以及农林牧渔相关领域；优化实施 服务业经营主体贷款贴息、个人消费贷贴息、设备更新贷款贴息等政策，个人信用卡账单分期纳入贴息范围。 【财政部：2026年将继续实施更加积极的财政政策】1月20日，财政部副部长廖岷在国新办新闻发布会上表示，2026年，财政部将继续实施更加积极的财 ...

王昌林表示，要坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求。重点是要适应 需求升级的趋势，结合新一轮科技革命和产业变革的需要，将研究制定出台2026—2030年扩大内需战略 实施方案，为以新需求引领新供给、以新供给创造新需求提供强有力的创新举措和要素保障，努力实现 供需互促、循环升级。 本报讯 记者马玲报道 "当前，我国经济发展中需求不足的问题较为突出，同时也存在供给不充分的问 题。"1月20日，国家发展改革委副主任王昌林在国新办新闻发布会上表示，当前，供给到了从"有没 有"到"好不好"的阶段，有的需求很大，但供给不能满足。针对这些问题，必须坚决贯彻落实中央经济 工作会议精神，扩大内需、优化供给，推动供需在更高水平上实现动态平衡和良性循环，促进形成更多 由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。 实体经济是我国经济发展的根基，王昌林表示，要发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国 家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导，促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产 力。 "坚持把市场运行的调控点放在纵深推进全国统一大市场建设上，充分激发市场活力。"王昌林表示，重 点是要综合整 ...

弱势整理 探底回升 周二（1 月 20 日）大盘若是整理，探底回升。截至收 盘，上证综指收于 4113.65 点，下跌 0.01%；深成指 收于 14155.63 点，下跌 0.97%；科创 50 下跌 1.58%； 创业板指下跌 1.79%，万得全 A 成交额共 28042 亿元， 较前一日略有上升。 行业方面，30 个中信一级行业有 17 个上涨，其中石 油石化、建材及房地产涨幅居前，而国防军工、通信 及计算机则跌幅较大。概念方面，特高压、培育钻石、 水泥制造精选及房地产精选等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收跌，英伟达、特斯拉跌超 4% 周二（1 月 20 日），美国三大股指全线收跌，道指跌 1.76%，标普 500 指数跌 2.06%，纳指跌 2.39%。3M 公 司跌近 7%，IBM 跌超 4%，领跌道指。万得美国科技七 巨头指数跌 3.06%，英伟达、特斯拉跌超 4%。中概股 多数下跌，晶科能源跌超 12%，世纪互联跌逾 10%。 国内市场综述 新闻精要 1. 何立峰出席世界经济论坛年会并访问瑞士 2. 财政部等五部门密集发布五项财政金融政策 力促 消费投资与产业升级 3. 两部门： ...

1月20日，国新办举行新闻发布会，国家发展改革委有关负责人出席介绍落实中央经济工作会议精神， 推动"十五五"实现良好开局有关情况。 一是坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求。重点是要适应需求升级的 趋势，结合新一轮科技革命和产业变革的需要，研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案，为 以新需求引领新供给、以新供给创造新需求提供强有力的创新举措和要素保障，努力实现供需互促、循 环升级。 谈及今年如何进一步提高资金使用效益、放大"两新"政策拉动效能，国家发展改革委资源节约和环境保 护司司长王善成表示，在设备更新方面，进一步降低申报项目的投资门槛，加大对中小企业的支持力 度，扩大政策惠及面。在消费品以旧换新方面，综合考虑消费潜力、政策执行情况等因素，合理确定各 地资金分配规模。对汽车报废更新、汽车置换更新、6类家电以旧换新、4类数码和智能产品购新，在全 国范围内执行统一的补贴标准。 二是坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快构建现代化产业体系。坚持智能化、绿色化、融合 化方向，推动重点产业提质升级，大力培育壮大新兴产业和未来产业，深入开展"人工智能+"行动。要 发挥好国家创 ...

固收亮话：当前债券关注点及地方政府经济政策分析 20260120 摘要 当前债市不宜过度悲观，建议采取中性久期策略，关注配置盘加大配置 力度和降息预期交易带来的机会。超长债方面，30 年与 10 年利差逼近 50BP，存在修复可能，可关注 5 年左右正金、5~10 年二永、超长期高 利率位置及 10 年国开交易机会。 3 年二级资本债净 carry 水平约为 30BP，下行空间有限；5 年二级资本 债仍有少量下行空间；10 年二永受赎回新规影响表现较好，建议持有 5~10 年的奥运债，等待下行后止盈。30 年老券相较新券性价比更强， 50 年国债机会更佳。 国债期货对冲策略适用于短期利率显著上行风险或国债期货价格较高时， 通过做空贵的资产提高组合票息。长期来看，持续使用久期为零的对冲 策略难以跑赢单纯持有现券的组合。 各地政府因地制宜推进项目建设，如安徽侧重基建，广东侧重产业，江 浙侧重产业和园区。财政部强调扩大财政支出，加强财政与金融协同， 通过超长期特别国债、专项资金等支持地方项目，一季度银行集中发放 中长期贷款。 Q&A 当前债券市场的重点关注点是什么？未来利率走势及超长债买点如何判断？ 当前债券市场主 ...

财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年01月21日 [证券分析师： Table_Authors] 吴康辉 S0630525060001 wkh@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20260121 [table_summary] 重点推荐 ➢ 1.当前时点看民营大炼化的再估值——石油石化行业深度报告 ➢ 2.名义GDP增速企稳，关注一季度投资端的边际变化——国内观察：2025Q4GDP及12月 经济数据 ➢ 3.台积电CapEX超预期，2025年智能手机出货实现韧性增长——电子行业周报2026/1/12- 2025/1/18 ➢ 1.财政部：2026年财政总体支出力度"只增不减" ➢ 2.财政部等部门公布五项财政金融协同促内需一揽子政策 ➢ 3. ...