本月美联储如期降息25BP，并在点阵图中给出年内剩余两次议息会议连续降息2次的预期。但值得关注 的是，鲍威尔在会后记者问答中指出9月降息是一次"风险管理式"降息。我们认为是本次会议中最重要 的表述之一。 联储继续按兵不动，"相机抉择"的核心要素基本取决于关税的影响 利率区间方面，美联储如期降息25BP符合会前市场定价，联邦基金目标利率调整至4. 00%—4. 25%区 间；相较7月，联储在会议声明中对就业的关注度明显提升，认为就业市场的下行风险增加（强调 judges that downside risks to employment have risen.）。缩表政策方面，本月按兵不动，联储持有国债的 缩表速度为50亿美元；持有MBS的缩表速度为350亿美元。值得关注的是，米兰已在本次议息会议加入 投票，并投票支持本月降息50BP。 李超/文 结合记者问答来看，鲍威尔对未来政策还给出了以下指引： 一是对于就业，认为劳动力市场的下行风险提升。延续8月JacksonHole以来的表态，但考虑到经济预测 中失业率预测并未上行，联储对就业市场的评估可能仍为"供需两弱"。 二是对于通胀，仍然认为关税带来的通胀影响偏向 ...