虽然准备在今年年底接手伯克希尔公司的加拿大人阿贝尔表示不会改变实践了6 0年的巴菲特 投资哲学。不过，阿贝尔在伯克希尔公司工作期间，即使获得了1 0亿美元的资产，但他只持 有1 . 7亿美元左右的伯克希尔公司的股权，与巴菲特持有的1 6 0 0亿美元左右的股权相比，更是 不可比拟。这种状况在美国是很难有效地掌控企业的，所以，阿贝尔很有可能在不久的将来 对伯克希尔公司大规模改造。届时，会不会坚持不出售五大商社股票，将会是一个问题。 当然，巴菲特能够在公司年会上高调摆出这种姿态是有足够的依据的。实际上，在巴菲特开 始投资五大商社的时候，就曾经引起市场的震惊。因为日本的五大商社都是事业庞杂的综合 性商社，利润率偏低，在日本市场上长期不被看好，这种现象在市场上被称为综合性企业评 价的折扣。比如，五大商社中销售规模最大的三菱商事的PBR在2 0 1 9年的时候只有0 . 8 6倍， 而当时日经平均的PBR在1 . 1倍左右。然而，巴菲特却认为，这样具有多种商业模式，拥有牢 固财务基础的综合商社正是投资的绝好对象。 日本的综合商社是从明治维新后发展起来的具有日本独特商业模式的企业，在日本工业化过 程 中 起 到 了 举 ...

专题：巴菲特2025年股东大会重磅来袭 日本的综合商社是从明治维新后发展起来的具有日本独特商业模式的企业，在日本工业化过程中起到了 举足轻重的作用。然而在日本经济高速增长期之后，综合商社迎来了商社的冬天，面临着巨大的生存危 机。但是这种危机反而促使了日本综合商社不断变革，摸索新的商业摸索。他们利用其国际性和地域性 网络资源构建了全球性竞争力，成功地获得了抵御经济波动并保持高盈利的能力。比如，三菱商事虽然 近期在海上风力项目中受损，但在页岩油等方面收益巨大。同时根据AI领域以及国际形势的变化，及 时地对在美国的数据中心追加了770亿日元的投资。这种有效经营使得三菱商事能够持续发展，超过8万 名员工的平均年收入超过了2000万日元。又比如，虽然在国际资源价格下跌的情况下，丸红依然保持了 在电力领域的收益，同时还在国际LNG交易的外汇兑换方面获益。在这样有效的综合经营下，预计到 2030年度时，丸红的市值将超过10兆日元。 或许正是因为日本五大商社具有这样的能力，才让巴菲特予以了特别的青睐。近年来，日本的五大商社 在企业制度改革浪潮中加快了进一步提高股东回报的步伐，都采取了增加股息和回购股票等措施。这些 能增加股东 ...