算力互连复盘 - 辨析板块先前和后续成长逻辑的转换 20250720 （专用集成电路）逐渐占据半壁江山；第三，从光模块、PCB、交换机、网卡 等产品级别层面的迭代，到整个网络架构的升级和创新；最后，从传统的 scale-out 网络扩展到 scale-up 网络，带来单卡对应带宽的升级。 摘要 传统云厂商资本支出（capex）与行业景气度关联性减弱，TOKEN 数 增长更能反映推理算力需求，形成生态飞轮，谷歌、微软等厂商 TOKEN 数同比增长显著。 算力采购正从依赖 GPU 转向 ASIC，ASIC 性价比更高，单位美元可购买 的算力卡及配套硬件增加，产业链增速或高于云厂商资本开支增速。 AI 计算需求推动网络架构升级，包括 scale-out 网络（以太网交换机容 量翻倍、光模块速率提升）和 scale-up 网络的发展，后者满足更高频、 更大量的数据传输需求。 海外算力市场经历多轮上涨和回调，行情驱动因素不断演变，从 GPT 技 术到多模态模型，再到英伟达新产品发布，每次突破都伴随新的技术和 需求。 Scale-up 网络单卡带宽更高，集群内卡数量较少，未来在云计算从 GPU 转向 ASIC 的趋势下， ...