增长数据的背离反映出美国经济深层问题。2025年二季度美国国内生产总值(GDP)增速上调至 3.8%，纸面上的数据虽然好看，但从结构看主要是企业在知识产权产品(人工智能)上的投资增加起到了 支撑作用，而制造业、农业等传统行业持续低迷，并未出现广泛的实体经济复苏。有分析指出，衡量美 国真实需求的"美国国内购买者最终销售额"指标在二季度的增速仅为1.2%，消费疲软已成为拖累经济的 主因。这种依赖科技巨头资本开支而非民众收入增长的模式，难以形成可持续的良性循环。不久前，国 际信用评估机构穆迪公司的首席经济学家马克·赞迪表示，美国近一半(22个)的州已处在经济衰退和收缩 状态。整体数据与区域衰退的矛盾，反映出美国经济增长动力的高度不均衡性。 2025年下半年以来，美国经济表面上的温和增长与持续出现的结构性问题形成明显对比。近期多项 数据显示，美国经济增长"空转"特征越来越明显——金融市场繁荣难掩实体经济疲软，政策刺激效果衰 减。这种"空转"并非短期波动，而是美国经济在长期失衡之后各类深层矛盾不断涌现的结果。 美国联邦债务规模持续攀升。截至2025年10月20日，美国联邦债务总额已突破37.9万亿美元，且增 势未见放缓 ...

2025年下半年以来，美国经济表面上的温和增长与持续出现的结构性问题形成明显对比。近期多项数据 显示，美国经济增长"空转"特征越来越明显——金融市场繁荣难掩实体经济疲软，政策刺激效果衰减。 这种"空转"并非短期波动，而是美国经济在长期失衡之后各类深层矛盾不断涌现的结果。 美国政策环境自相矛盾加剧了"空转"态势。今年以来，美国一些人强行推进加征关税举措，虽然打着保 护美国国内产业的旗号，却在实际执行中推高了进口成本，抑制了企业投资与居民消费。同时，通过财 政扩张刺激经济的政策意图也未实现，高昂的债务成本与通胀压力限制了财政政策的发挥空间，令财政 乘数效应大幅削弱。此外，关税战与高利率环境还形成双重挤压，令美国制造业采购经理指数（PMI） 持续萎缩，企业投资意愿低迷。这种内耗使得经济陷入"刺激—虚耗—再刺激"的循环，美国的结构性改 革始终未能深入推进。 就业市场的"空心化"同样不能忽视。美国自动数据处理公司（ADP）10月初发布的数据显示，今年9月 美国私营部门减少3.2万个就业岗位，出现2023年3月以来最大降幅，远低于增加约5万个就业岗位的市 场预期。一方面，年轻劳动者因岗位减少而难以进入劳动力市场；另一方面 ...