理性投资，风险自担 股指月报：美联储释放偏鹰信号，金融条件收紧抑制股市 正信期货股指期货周报 202511 研究员：蒲祖林 投资咨询证号：Z0017203 Email：puzl@zxqh.net 核心观点 行情回顾 风险提示：中美贸易摩擦扰动、美国通胀数据保持强劲，中国经济弱现实加剧、俄乌地缘冲突 宏观：中美元首会晤和美联储议息结束，宏观靴子悉数落地，市场利多全面兑现，然而，美联储释放偏鹰指引，四季度 对风险资产有利空压，国内经济弱现实压力仍显著，制造业PMI创新低，凸显需求不足，但财政增量资金边际发力，有望 对经济起托底作用。 中观：国内经济数据持续疲软，尤其是消费和地产端，地产在无增量利多政策背景下高频销售数据显著滑坡，PMI显示出 口订单悬崖式下降，与抢出口结束有关，但反内卷政策持续推进，实体经济供需双弱。 资金：国内流动性总体宽松，政府债务融资持续上升，公开市场货币投放边际增加，流动性短期中性，但四季度信贷脉 冲边际收紧，被动ETF基金持续申购，两融资金继续稳定流入，产业资本减持力度有所放缓； 海外流动性在联储鹰派指 引下边际收紧，外资有边际流出驱动。市场资金供需总体偏乐观，但也存一定分歧，谨防高位风 ...