中信策略5月观点可以参考下，预计市场风险偏好会有所回升，不过鉴于经济层面的不确定性已经显现（中国4月 PMI数据转弱，美国超额消费将在1~2个月内消耗完），以及贸易战仍处僵持阶段，中期维度仍要聚焦三大高确定 性趋势。 其中把中国自主科技能力的提升趋势放在了第一位。 展望5月，"为签而签"可能成为海外叙事逻辑，我们预计风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖、主题 轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主； 但从经济层面来看，真实的影响已经悄然发生，我们预计中美经济在二季度尾声可能会面临新的变数。 策略聚焦｜交易事实，而非预期 配置上，除了短期的热点主题轮动，我们依然建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国自主科技能力的提升趋势不 会动摇；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇；三是中国势必要走通"双循环"， 加速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。 其中把中国自主科技能力的提升趋势放在了第一位。 策略聚焦｜交易事实，而非预期 关税战至今，全球主流风险资产价格基本都回到原点，表明"交易事实，而非预期"应该是贸易战之下应对不确定 性的第一原则； 关税战至今，全球主流风险资产价格基本都 ...

关税战至今，主流风险资产价格 基本都回到原点 特朗普宣布"对等关税"以来，全球主要股指都经历了一轮- 2 0%至- 5%的明显回撤，但目前印 度NIFTY5 0、日经2 2 5、韩国综合指数、纳斯达克指数、标普5 0 0均已经完全修复并录得正收 益，欧洲STOXX6 0 0也基本修复（- 0 . 1%），东盟国家股指（除了越南）也都已经转正。全球 投 资 者 似 乎 已 经 非 常 乐 观 地 在 定 价 大 范 围 的 关 税 战 不 会 产 生 持 续 性 的 影 响 。 大 宗 商 品 市 场 方 面，除了贵金属和农产品实现正收益外，铝、镍和铜等反映工业品需求的商品自4月2日至5月 2 日 累 计 跌 幅 仅 有 - 2 . 9% 、 - 3 . 0% 和 - 3 . 5% ， 基 本 修 复 了 期 间 最 大 回 撤 （ - 8 . 3% 、 - 11 . 8% 和- 11 . 2%），而原油、集运等反映全球贸易和消费需求的品种则基本没有反弹，期间分别录 得- 1 8 . 6%和- 3 8 . 3%的跌幅。 这是一种非常罕见的定价组合，意味着全球投资者认为关税战会 对贸易和消费产生重大冲击，但股票市 ...