报表出清，大珍寻机 消费品/食品饮料 公司发布 25 年半年报，25H1 公司收入/净利润/经调整净利润分别为 25.0 亿元 /5.7 亿元/6.1 亿元，同比-39.6%/-23.5%/-39.8%。25H1 公司报表侧开始出清， 珍酒严控销售节奏维护渠道健康，李渡依托婚宴、升学宴等消费场景逆周期对 冲，毛利率保持稳定，费用短期刚性但后续有望削减，利润率侧预计继续保持。 展望 25H2，大珍新品推出与联盟体形式有望贡献重要增量，后续重点关注公司 价格管理能力，若整体得当，大珍有望成为填补珍 15、珍 30 价格带的重要利 器。考虑到公司面临外部压力，我们下调 25-27 年经调整净利润至 14.1 亿元、 15.4 亿元、18.8 亿元，对应 25 年 21.8 倍 PE，维持"强烈推荐"评级。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：9.86 港元 基础数据 | 总股本（百万股） | 3389 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 3389 | | 总市值（十亿元） | 33.4 | | 流通市值（十亿元） | 33.4 | | 每股净资产（MRQ） | 4.1 | | R ...