方正证券发布研报称，海外聚氨酯企业25Q1量价承压，利润普遍下滑。截至4月底MDI/TDI价格已经企 稳并反弹，供方开始控量挺市，叠加中美贸易谈判取得阶段性进展，25Q2亚太地区聚氨酯业务有望迎 来修复。鉴于聚氨酯行业龙头BC海外产能具备跨区调货能力，关税及反倾销影响不足为惧，国内产能 成本优势及后续周期景气高度仍可期，中长期看赔率亦不低。建议关注万华化学（600309）、美瑞新材 （300848）等。 关税影响聚氨酯市场25Q1承压，MDI/TDIQ2有望迎来价格阶段性修复 近年来北美聚氨酯市场对进口依赖度在增加，MDI尤为明显(年进口量约50万吨，其中70%来自中国， 30%来自欧洲),TDI和多元醇的进口趋势也在上升，但TDI主要来自欧洲以规避关税，多元醇进口中，亚 太占比不到30%，最大份额来自墨西哥。考虑到中美关税及后续的MDI反倾销税预期双重影响，未来聚 氨酯产品直接对美出口可能减少，贸易流或转向亚太或欧洲，短期叠加下游客户采购趋于谨慎，致使3 月以来MDI/TDI价格快速下行，价差缩窄盈利承压，但截至4月底MDI/TDI价格已经企稳并反弹，供方 开始控量挺市，叠加中美贸易谈判取得阶段性进展，25 ...