来自Citadel的Scott Rubner补充认为，市场在进入2026年时拥有稳固的宏观基础。创纪录的家庭财富、不断扩大的股权持有比例以及充裕的现金余 额，共同为市场提供了结构性支撑，使得零售投资者的参与度在更高水平上得以维持。 贵金属迎来历史性牛市 与此同时，美股市场呈现出明显的结构性分化。Pasquariello强调，当前股市的定价隐含了对经济周期性加速的预期，但这尚未在宏观经济数据中 得到普遍验证。与之形成鲜明对比的是，债券市场所反映的经济叙事则更为谨慎，股债两大市场的信号分歧已达到近年来的罕见水平。 他指出，美股市场内部六个月实现相关性持续下降，显示出极高的分散度，预计这种低相关性、高分散度的特征将在下一阶段得以延续。 2025年无疑是贵金属与工业金属市场的里程碑年份。黄金价格全年飙升68%，创下1979年以来的最佳年度表现。高盛的Tony Pasquariello分析认 为，这背后可能交织着多重叙事：既可能是对全球财政主导格局的定价，或反映了市场对法定货币体系日益增长的担忧，也可能仅是源于央行需 求的空前强劲。 高盛资深交易员Tony Pasquariello在年终回顾中指出，2025年全球大宗商 ...