证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 17 年 月 日 医药生物 【周专题&周观点】【总第 397 期】肿瘤恶病质有哪些潜力药物在研? 一、当周（5.12-5.16）回顾与周专题： 当周（5.12-5.16）申万医药指数环比+1.27%，跑输创业板指数，跑赢沪深 300 指数。本周周报， 我们对肿瘤恶病质的发病机制、在研药物进行了梳理，建议重点关注长春高新（美适亚、GS3-007a）、 科兴制药（GB18）、阳光诺和（STC008）、石药集团（JMT203）、劲方医药（GFS202A）等。 二、近期复盘： 1、当周表现：本周市场冲高回落走倒 V 字，医药指数震荡向上，细分上本周表现亮眼的不多，仿 创 Pharma 走的比较强，AI 也表现了一下，其他主题条线如麦角硫因、原料药涨价、新冠等都有 一定表现。创新药周五尝试反攻。 2、原因分析：本周市场表现主要是受关税缓和影响，医药这边有一定扰动的事情是特朗普降药价 政策，影响到了美股医药进而对国内创新药产生了情绪性冲击，其他行业性大事件不多。本周前期 强势的创新药还在调整消化期，市场对创新药的产业逻辑认可度提升不小，虽然前期强势创新 ...

公司报告 | 季报点评 科兴制药（688136） 证券研究报告 2025Q1 海外收入持续增长，创新平台进入收获期 事件 近日，公司发布 2024 年年报和 2025 年第一季度报告。公司 2024 年全年 营业收入为 14.07 亿元，同比增长 11.75%，归母净利润为 0.31 亿元，同比 增长 116.54%。2025 年第一季度，公司实现营业收入 3.54 亿元，同比下降 1.97%，外销收入增长 84.33%，归母净利润为 2558 万元，同比增长 106%。 创新平台渐入收获期，靶点创新度大，具有出海潜力 公司针对 GDF-15 靶点候选在研药物 GB18 关于治疗肿瘤恶病质的临床试 验已经获得 NMPA 受理。已正式发表的临床前研究数据显示其在恶病质小 鼠模型上可以有效地缓解体重减轻情况并恢复身体机能。根据 WHO 数据 显示，2022 年全球新发肿癌症病例数 2000 万，约半数患者为晚期，其中 50-80%的患者受到恶病质影响，约 900 万目标患者，市场空间大。 GDF-15 靶点在研药物的肿瘤恶病质适应症已 POC，临床获益初步确认。 目前辉瑞制药的 Ponsegromab 于 ESM ...

公司报告 | 季报点评 科兴制药（688136） 证券研究报告 2025Q1 海外收入持续增长，创新平台进入收获期 2024 年海外收入 2.24 亿元，同比增长约 61.96%。根据股权激励，2025 年 海外收入相较 2023 年的目标增速为 200%-400%，预计为 4.15-6.92 亿元。 科兴制药海外销售渠道已经覆盖七十多个国家和地区，在巴西、墨西哥、 新加坡、德国、越南、埃及等地设立了子公司，覆盖欧州、中南美、东南 亚、中东北非等区域。目前已引进 10 余款重磅药物的海外商业化权益， 近期，引进的产品阿达木单抗和贝伐珠单抗已分别获得沙特和巴西等地的 GMP 证书。公司于 2024 年引进的九源基因的司美格鲁肽生物类似物，其 有望于 2025 年在国内获批上市，科兴制药已同步开展海外上市准入的准 备工作，预计于 2025 年向巴西 ANVISA 递交 NDA。近期，公司与科伦药 业、海创药业等公司签署战略合作，进一步扩大公司海外业务拓展基础。 事件 近日，公司发布 2024 年年报和 2025 年第一季度报告。公司 2024 年全年 营业收入为 14.07 亿元，同比增长 11.75%，归母净利 ...