煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年11月16日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 煤焦：供给预期调整，估值下修 ◆ 1、供应： ➢ 产地部分地区出现一定生产的环比修复，外蒙维持较高的通车量，但更重要的是，市场对于未来冬季的能源生产保供预期有所加 强，供给端出现较大的预期调整。 ◆ 2、需求： ➢ 焦煤成交热度大幅回落，线上竞拍的流拍率同样走高，焦企补库已达到相对健康水平，但下游钢厂高炉开工有所反复。 ◆ 3、宏观： ➢ 海外方面，美政府关门结束，但整体风偏尚未出现进一步向上突破，海内外尚未出现共振式利好。 Special report on Guotai Junan Futures 2 ◆ 4、观点总结阐述: ➢ 随着发改委再次重申对于能源生产保供的态度，市场对于未来的煤炭供给恢复预期有所加强，叠加前期走低的高炉开工数据， 煤焦的需求空间同样受到一定压制，使得前期较高的煤焦估值近期出现较大回落。 煤焦基本面数据变化 | 基本面变化 | 煤 | 焦炭 | | ...