证券研究报告 持以恒，等风来 ——2025年11月投资策略 分析师：徐陈翼 S A C ：S 0 1 6 0 5 2 3 0 3 0 0 0 3 分析师：王亦奕 S A C ：S 0 1 6 0 5 2 2 0 3 0 0 0 2 分析师：张洲驰 S A C ：S 0 1 6 0 5 2 4 0 7 0 0 0 4 分析师：熊宇翔 S A C ：S 0 1 6 0 5 2 4 0 7 0 0 0 3 联系人：常瑛珞 报告日期： 2025 年 1 1 月 2 日 核心观点 外部摩擦暂缓、国内政策蓝图明晰、企业盈利加速改善，三重因素共振，市场有望蓄力再向上。海外方面，中美会谈取得阶段性进展，关税加征与出口管制缓和，利好风 险偏好回升。尽管美联储10月降息后释放鹰派信号，但就业市场渐进降温、通胀逐步回落至目标位，为继续降息提供基础。且往后看，新的美联储主席人选即将提名，降 息确定性有望进一步提升。国内"十五五"规划建议正式落地，整体更倾向高质量发展+结构上支持科技与现代化产业，中长期利好新质生产力。企业盈利增速提升与上 市公司业绩改善互相印证，在反内卷与新质生产力政策支持下，盈利有望继续趋势性改善，市场整体下行风险 ...