文｜新立场 十年跋涉，五次递表，八马茶业这场资本市场的漫长马拉松，终于看到了终点线。 2025年10月20日，八马茶业正式启动港股招股，计划发售900万股H股。若一切顺利，这家拥有超3700家门店的茶企将于10月28日正式登陆港交所，华泰国 际、农银国际和天风国际共同护航其最后的冲刺。 这一刻，八马等了太久。而中国茶企的上市之路，从来都不好走。 茶叶这门生意，骨子里流淌着传统的血液。从山场气候的微妙差异，到制茶师傅的独到手感，再到品茗者的个人感悟，每一个环节都充满了不可复制的变 量。被茶客们津津乐道的"岩韵"、"喉韵"，本质上是一套高度依赖感官体验的描述体系——它成就了茶叶的魅力，却也成了资本化道路上最难逾越的鸿沟。 这就是中国茶产业面临的根本矛盾：做着非标品的生意，却怀揣着标品化的梦想。 如今，八马即将抵达彼岸，但新的问题随之浮现：上岸之后，路在何方？ 01、八马茶业的AB面 八马茶业用十年时间，在中国茶业的版图上织就了一张拥有3716家门店的巨网。这张网的A面，是规模带来的辉煌——门店遍布全国各级城市，超3700家的 体量让其稳坐传统茶企头把交椅。但翻开B面，这张网的织法却暗藏玄机，其中3482家为加盟店 ...