2026 年 3 月 26 日 主要内容 随着美以与伊朗军事对抗的全面升级，伊朗封锁了霍尔木兹海峡这一全球 能源咽喉，原油的地缘风险溢价急剧飙升。截至目前，Brent 原油期货主力合约 创下两年新高后在 100 美元/桶附近波动。此轮上涨不仅是油价的独立行情，更 将从成本端引发全产业链的剧烈重构，对下游化工品及终端行业形成深度冲击。 原油价格上涨对化工品期货的影响是成本驱动为主、预期传导为辅、裂解 价差调节、替代效应制衡的复杂系统。在实际操作中，需动态跟踪原油-石脑油 -化工品的三级价差结构，结合库存周期与产能周期判断传导效率，避免简单的 成本加成线性外推。 当前油价突破 100 美元/桶，核心驱动来自市场对霍尔木兹海峡封锁及伊朗与中东多国原油 出口全面停滞的极端担忧。美以伊军事行动的扩大化使得中东这一全球能源心脏面临实质性断供 风险。霍尔木兹海峡近乎关闭已导致中东超过 700 万桶/日的原油生产被关停，而 3 月 19 日伊朗 对沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔能源设施的袭击，以及 3 月 24 日美以对伊朗能源设施的轰炸， 标志着冲突已进入"能源基础设施战"阶段。这不仅意味着原油供给端的持续紧张，更带来了成 ...