[Table_Page] 宏观经济|定期报告 2026 年 3 月 29 日 证券研究报告 [Table_Title] 应该如何度过"贝叶斯定价"的阶段 宏观周度述评系列（2026.03.23-03.29） [报告摘要 Table_Summary：] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1注：未特别说明，报告数据来自 wind，彭博 | [Table_Author] 分析师： | 郭磊 | | --- | --- | | | SAC 执证号：S0260516070002 | | | SFC CE No. BNY419 | | | 021-38003572 | | | guolei@gf.com.cn | | 分析师： | 陈礼清 | | | SAC 执证号：S0260523080003 | | | 021-38003809 | | | chenliqing@gf.com.cn | | 分析师： | 陈嘉荔 | | | SAC 执证号：S0260523120005 | | | 021-38003674 | | | gfchenjiali@gf.com.cn | | 分析师： | 钟林楠 | | | S ...

广发宏观周度述评（第56期） 广发宏观周度述评 （ 第1-55期，复盘必读 ） 内容 第一，应该如何度过 " 贝叶斯定价 " 的阶段？ 在前期报告《全球资产隐含的定价假设是什么》中，我们认为：全球市场对于油价高位长期化有一定的担忧，同时对 地缘新变局、打破油价高位也保留一定期待，从而定价以流动性冲击为总量主线、"微滞胀"特征为结构主线、计入部分衰退风险，并嵌入了一个"地缘缓和 - 修复交 易"的反攻期权。 这种属于较为典型的"贝叶斯定价"，本质上是市场在极度不确定性的地缘政治环境下，通过不断吸纳关于美伊战争持续时间、升级程度及谈判解决可能性的碎片化信 息，动态修正其对未来情境判断的主观概率分布 。 对于投资来说，应该如何度过"贝叶斯定价"的阶段？我们有几点理解： 一是以概率对概率，不过度押注单一场景。 对于地缘政治冲突和高油价的持续时间，目前仍缺乏确定性判断的根据。从主要资产来看，也基本上各有优势：科技类资 产中期胜率较高，也有地缘政治"反攻期权"价值，但因全球既有叙事收敛（比如美元转上行），短期胜率和赔率约束；消费类资产中期胜率较高，短期赔率较高，但 因基本面尚未全面好转，短期胜率存在分歧；在人口周期和城市 ...