通胀数据看着挺温和，利率也在合理区间里，但黄金、白银这些贵金属却一个劲地涨。 与此同时，有些高负债国家的货币表面看着坚挺，实际跟贵金属、低债货币对比时，脆弱性就暴露无遗 了。 反倒一些以前波动大、不算主流的货币，居然跟着黄金一起走高。 很多人都觉得这是市场"价格脱锚"了。 但看了麦通MSX研究院的分析才发现，事情根本不是这么简单。 文 |无言 最近贵金属市场有点不按常理出牌。 这其实是市场在绕开那些被扭曲的短期指标，转而盯着主权资产负债表、货币质量这些核心因素重新定 价。 今天就用通俗的话，跟大家聊聊这背后的逻辑。 黄金逆势走强的底层逻辑 黄金这波上涨，很多人本能想到的是避险。但这只是表面原因。 真正的核心，是黄金的非负债属性在当前市场环境下被无限放大了。 所谓非负债属性，就是黄金不对应任何一方的债务，不用依赖某个国家的偿付承诺。 现在全球债务都在往上走，这种不用看人脸色的资产，自然成了香饽饽。 本来想单纯用通胀来解释黄金涨价，后来发现根本说不通。 现在的黄金，早就不是简单对冲物价上涨的工具了，更多是在对冲制度层面的不确定性，还有主权资产 负债表失衡可能带来的风险。 各国央行持续增持黄金就是最好的证明。 以前 ...

你发现没？2026年初的黄金简直疯了！去金店问价，足金饰品直接飙到1100元/克，工艺金条也站在了 1040元/克的关口，比去年同期贵了近200元。 国际上更夸张，现货黄金稳稳站住4480美元/盎司，高盛直接放话，年底大概率能冲到4900美元。 说句实在话，要是按老辈人的思路，黄金涨成这样，肯定是通胀要来了。 但咱们翻遍全球数据才发现，不管是美国、欧洲还是咱们中国，通胀数据都温温和和的，既没大幅抬 头，也没引发市场恐慌。这就说明，这波黄金暴涨，压根跟通胀没关系！ 我跟你讲，真正的幕后推手，是全球资金的定价逻辑早就换了赛道。麦通MSX研究院的程智鹏说得明 白，现在市场都在绕开那些被扭曲的经济指标，转而盯着三个核心东西： 国家的"家庭账本"（主权资产负债表）、货币的"靠谱程度"（货币质量）、实物资产的"真实价值"（黄 金这类硬资产）。 这就是所谓的"三角定价框架"，咱们今天用大白话把它拆透，看完你就懂黄金为啥能一路疯涨了。 一、金价飙涨，通胀真不是主角 2026年开年第一天，黄金就给市场来了个"下马威"。1月3日当天，现货黄金直接冲破4400美元/盎司， 哪怕后续有点回调，也始终在4400美元以上晃悠，妥妥的高位 ...