发挥资源现金奶牛优势，高分红回报股东。2022-2024 年公司累计现金分红高达74.29 亿元，2025 年中 期现金分红总额约15.69 亿元，股利支付率高达87.15%。 鉴于目前公司资产负债率仅7.0%，且能够享受西藏地区低息贷款，未来将兼顾现金分红与项目投资， 高分红回报股东。 投资建议：我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为39.1/50.0/61.1 亿元，归母净利润分别为 36.1/59.1/70.6 亿元，对应PE 分别为25.3/15.5/13.0 倍。公司作为高成长性钾锂铜矿企，未来伴随几大项 目投产，业绩有望受益。首次覆盖，给予"买入"评级。 卡位布局优质钾锂铜矿，三大板块成长空间显著。公司的核心优势在于大型优质资源的卡位布局，经历 周期洗礼厚积薄发。公司抓住2007 年青海盐湖资源整合机遇，进入钾肥行业，经多轮扩产后实现100 万 吨以上钾肥稳产，2023 年出海老挝布局巨型钾矿。2017 年，公司充分挖掘盐湖资源价值探索盐湖提 锂，2019 年1 万吨碳酸锂投产，2021、2023 年通过藏青基金布局西藏优质盐湖资源，未来成长空间广 阔。2019 年收购大股东旗下巨龙铜业 ...