策略对话化工：构建商品牛市轮动框架，看好化工大周期 机遇 20260226 摘要 中国 GDP 增速放缓至 4%-5%，全球经济增长约 3%，化工行业需求增 速预计在 3%-6%之间，需求端并非主要矛盾，核心在于供给侧受双碳 政策和碳指标稀缺性约束，高碳排行业扩产受限。 化工行业可能向"资源化"或"有色化"演进，供应链受阻导致价格长 周期上行。双碳政策和碳市场扩围是关键，2027 年化工石化或纳入碳 交易市场，碳排放额度成为稀缺资源，行业内部将出现分化。 化工股自 2025 年三季度上涨约 40%-50%，但部分化工品期货与现货 涨幅不大，是市场风偏和流动性充裕下的预期定价，资金倾向于配置具 备长期价值的高赔率资产。 化工产品盈利处于底部区间，下行空间有限，安全边际较高。2024 年 开始上市公司资本开支下降，2027 年前后仍在底部徘徊，反映扩产动 力转弱，供给端出现拐点特征。 部分子行业 2026 年处于产能扩张尾声，另一些 2027 年进入尾声。在 "产能增速走低"与"需求仍有增长"的组合下，供需改善确定性提升， 价格上行概率增加，行业处于"临界点"附近。 市场分歧在于景气何时到来，而非是否存在。行业景 ...

◼ 走势比较 46% 60% (10%) 4% 18% 32% 25/2/10 25/4/23 25/7/4 25/9/14 25/11/25 26/2/5 基础化工 沪深300 相关研究报告 <<化工新材料行业可转债双周报 （01/19-02/01）：联瑞转债上市，兴 发转债提前赎回>>--2026-02-01 <<化工周报（01/19-01/25）： 原油价 格持续上涨，PTA-涤纶长丝、PVC 等 产品景气回升>>--2026-01-26 证券分析师：王亮 2026 年 03 月 01 日 行业策略 看好/维持 基础化工 基础化工 中东地缘事件影响，油价及相关化工品价格或将出现大幅波动 E-MAIL：wangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523010001 事件：2026 年 2 月 28 日，美国、以色列对伊朗发动军事打击。截至 北京时间 3 月 1 日下午，本次冲突已经造成伊朗以最高领袖哈梅内伊为 代表的众多高层人员身亡，以及大量平民死伤。伊朗宣布 40 天全国哀悼， ...

事件简介 2026 年 2 月 28 日，伊朗首都德黑兰发生爆炸，约 30 个伊朗境内目标遭到袭击。以安全官员称对伊朗的袭击是美以共 同行动结果，以防长宣布以色列全国进入紧急状态。伊朗官员表示，伊方正在为"毁灭性"的报复行动做准备。 投资逻辑 战争两方伊朗和以色列都是全国能源化工供给的重要国家，且由于其地理位置特殊，对于能源化工的影响进一步放大： ①从目前的情况，双方都有向对方的炼化生产设施进行打击，将直接影响两个国家的原油及化工产品生产和出口；② 伊朗地理位置相对特殊，位于霍尔木兹海峡边，此次袭击发生前，霍尔木兹海峡关闭的风险就已经提升。霍尔木兹海 峡连接着波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海，是全球最重要的石油、天然气咽喉要道之一，若海峡关闭意味着全球相当大的 原油及天然气运输需要绕道或者短期难以运输，将直接推涨能源产品价格，同时其他通过海峡运输的化工产品都将同 样受到影响；③由于两个国家在能源供给的特殊地位，海外依靠产品进口做进一步加工的产业链都将连带受到影响， 下游产业链开工下降，也同样带动下游产品的供给问题。 伊朗是重要的油气生产国，能源出口及自身加工能力在全球市场上占据重要地位。伊朗是 OPEC 第三大产油国 ...

从行业大环境来看，当前农化市场正经历一轮价格上涨潮。国家统计局《2026年2月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情 况》显示，与1月下旬相比，5项农业生产资料价格均实现上涨，其中，尿素（中小颗粒）上涨20.6%，磷肥（55%磷酸一铵）上 涨2.5%、钾肥（港口62%白色氯化钾）上涨14.8%，复合肥（硫酸钾复合肥，氮磷钾含量45%）上涨19%，农药（草甘膦，95% 原药）上涨21.4%。 公告显示，按照年度采购量，预估前3年合同金额为8亿元，6年合同总金额约为16亿元人民币，最终以实际订单金额为准。 利民股份表示，这8亿元的预估前三年合同金额，约占公司2024年度经审计主营业务收入的18.83%。本次合同的履行对于公司 2026年度以及未来各会计年度财务状况、经营成果将产生积极影响。同时，公司强调，前述合同为日常经营性合同，本次交易 不会对业务的独立性构成影响，不会因履行本合同而对交易对方形成依赖。 2月27日午后，农药龙头利民股份（002734.SZ）涨停，报22.48元/股，总市值为107亿元。 消息面上，利民股份当天午间发布公告称，公司于2月26日与BAYER S.A.（简称"拜耳"）签订了农用化学品 ...

中国质量新闻网讯 据海南省市场监督管理局网站消息，2025年第4季度，海南省市场监督管理局对全省流通领域钾肥产品进行了监督抽查。本次抽查了12批 次产品，经检验，不合格1批次。 本次监督抽查依据GB/T 20406-2017、GB/T 20784-2018、GB/T 37918-2019、GB 18382-2021、GB 38400-2019等标准要求，对下列项目进行了检验:水溶性氧 化钾(K2O)的质量分数、硫(S)的质量分数、氯离子(Cl-)的质量分数、游离酸(以H2SO4计)的质量分数、粒度、总砷、总镉、总铅、总铬、总汞、总铊、包装 标识(养分含量、名称中的禁用语等)、氧化钾(K2O)的质量分数、水分(H2O)的质量分数、氯化钠(NaCl)的质量分数、水不溶物的质量分数、颗粒平均抗压碎 力、总氮(N)的质量分数等。本次抽查未发现涉及安全性指标的项目不合格;有1批次产品不符合使用性要求，涉及的不合格项目为:氯离子(Cl﹣)的质量分 数、游离酸(以H2SO4计)的质量分数。 氯离子质量分数超标的硫酸钾肥，在长期或过量施用时，会导致土壤中氯离子累积，破坏土壤团粒结构，使土壤板结化，降低土壤通透性和保水保肥能力 ...

2月27日早盘，石油化工板块高开低走，中证石化产业指数现跌约0.25%，成分股涨跌互现，万华化 学、光威复材、扬农化工等领涨；新凤鸣、圣泉集团、彤程新材等领跌。石化ETF（159731）跟随指数 下探，打开低位布局窗口。 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数，受基础化工和石油 石化双轮驱动，同时涵盖高股息和高成长资产，权重股包括万华化学（全球MDI龙头）、中国石油（国 内油气龙头）、中国石化（国内炼化龙头）、盐湖股份（国内钾肥龙头）等。 每日经济新闻 相关ETF方面，同标的指数规模领先的石化ETF（159731）近20个交易日资金净流入总计10.95亿元，资 金抢筹特征显著。 西南证券指出，全球视角来看，化工行业已经处于新一轮景气周期的起点。原材料角度，化工上游原 油、天然气、煤炭等能源品种的下行空间已经有限。顺周期化工品中，重点关注资源属性的化工品以及 具有黑马属性的地产链化工品。 ...

化工：持续强Call，建议上仓位，拥抱好机会 短期为什么上涨？ 后续有什么催化剂？ 短期，地缘冲突+后续旺季，油价上行，催化补库涨价；部分品种开年提价；美国特朗普强调资源品如磷的战略地 位 后续，旺季补库+行业自律+3月两会等。 往年，3-5月为旺季，补库带来涨价，目前产业链库存不高（之前跌价周期，谁敢囤货呢？ ）。 竞争 化工：持续强Call，建议上仓位，拥抱好机会 短期为什么上涨？ 后续有什么催化剂？ 短期，地缘冲突+后续旺季，油价上行，催化补库涨价；部分品种开年提价；美国特朗普强调资源品如磷的战略地 位 后续，旺季补库+行业自律+3月两会等。 往年，3-5月为旺季，补库带来涨价，目前产业链库存不高（之前跌价周期，谁敢囤货呢？ ）。 国家聚焦内需+双碳赋能，有一个落地，都是利好；短期都没有的话，那上行节奏会缓一些，趋势不变 中长期怎么看？ 预计景气长周期上行，驱动力不是全球需求高增长，和过去的周期有些不同了（参考有色），而是企业主动扩产 放缓+政策限制低效扩张，供需差逐步收窄，从过剩到平衡再到紧张。 稍微叠加些自律，景气提前到来，区别于之前仅是供需平衡表数据主导下的行情。 少产一点，可以赚更多的钱，还费那 ...

PresentationFor the sake of kicking the conference off, we'll get going. So Ken and Mark, you just came off a very strong quarter, reported earnings last week, clearly capitalizing on the favorable Nutrien backdrop. So maybe we want to start off a little bit, if you want to rehash the year that was 2025 and where the company stays, and then we'll dive in and start there.Kenneth SeitzPresident, CEO & Director Yes. Thanks, Matt, and good morning, everyone. Good morning, Steve. It's good to see you. I think li ...

本报记者 李立平 2月25日，A股化肥板块再度拉升。截至当日收盘，川金诺、赤天化、云天化、澄星股份、六国化工等多家上市公司股价涨 停。 从价格端看，化肥市场呈现出价格普涨态势。据国家统计局公布的数据，与1月下旬相比，2026年2月上旬尿素、磷肥 （55%磷酸一铵）、钾肥（港口62%白色氯化钾）、复合肥（磷酸钾复合肥，氮磷钾含量45%）、农药价格均出现上涨，其中 尿素价格上涨20.6%，磷肥价格上涨2.5%，钾肥价格上涨14.8%，复合肥价格上涨19%。 春耕在即，多家上市公司表示，将采取多元措施保障化肥供应。 盐湖股份相关负责人在回复《证券日报》记者采访时表示："我公司当前生产组织高效运转，全力以赴保障市场供应与客 户需求。" 据了解，该公司作为国内钾肥行业龙头企业，始终将"稳价保供"作为核心责任与央企担当，通过科学优化生产组织、强化 全链路物流调度、统筹资源调配等举措，全力保障春耕等农时的钾肥市场供应，有效维护钾肥市场平稳运行，切实筑牢农业生 产用肥保障防线，以实际行动践行国家粮食安全战略。 藏格矿业董秘李瑞雪向记者表示，目前正值春耕备耕关键期，作为国内氯化钾重要生产企业，公司旗下藏格钾肥依托青海 察尔汗盐 ...

淬火—— 传统产业"原地升维" 传统产业不等于落后产能。现代化产业体系，不止于"去旧迎新"，更以科技淬火，让传统产业"原地升 维"——在原有基础上嫁接新质基因，让老根基长出新动能。 传统产业是山东经济的压舱石。山东省省长周乃翔作政府工作报告时亮出成绩单："十四五"时期，现代 化产业体系实现新跃升，19条标志性产业链立起先进制造业强省四梁八柱，制造业总体规模和综合实力 稳居全国第一梯队。 一年之计在于春。1月底至2月初，各省（区、市）密集进入"两会时间"。会场内外，"科技创新"成为高 频议题。 从传统产业的淬炼升级，到新兴产业的聚链成势，再到区域创新生态的系统优化，2025年乃至整个"十 四五"以来，各地前沿技术不断涌现，科技与产业深度融合取得新成效，驱动发展动能深刻变革，映照 出一个锐意进取、充满创造活力的新时代中国。 威海光威复合材料股份有限公司的发展颇具代表性。2025年12月，这家国内最早研发碳纤维的民营企 业，成功获评"国家级制造业单项冠军"。山东省政协委员、公司董事长卢钊钧介绍，企业已实现从T300 到T1100、M40J到M65J等全系列碳纤维的国产化替代，产品为诸多"大国重器"提供了关键材料支撑 ...