报告日期：2026 年 1 月 23 日 申银万国期货研究所 首席点评：坚定的力量，贵金属夜盘刷新高点 北约欧洲盟军最高司令亚力克苏斯·格林克维奇 22 日在布鲁塞尔举行的发布会 上表示，北约近期已重新调整联合行动区域边界，将北极地区所有北欧国家都纳 入同一指挥体系，由设在美国弗吉尼亚州诺福克市的北约联合部队司令部统一指 挥。1 月 22 日，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫与土耳其大国民议会议长库尔图 尔穆什通电话，讨论双边关系和地区局势。在通话中，卡利巴夫表示，近期的骚 乱事件是去年 6 月"12 天战争"的延续，以色列和美国支持恐怖分子在伊朗制 造骚乱。"由于安全部队的努力和人民的团结，伊朗所有的城市都已恢复和平"。 库尔图尔穆什表示，以色列的行为旨在破坏伊斯兰国家间的团结，他希望伊朗能 够保持和平与稳定。近期，伊朗发生骚乱事件，造成民众和执法人员伤亡。连日 来，美国总统特朗普多次威胁军事干涉伊朗局势。伊朗总统佩泽希齐扬 19 日表 示，伊朗近期的骚乱事件是美国和以色列一系列阴谋的延续。合成橡胶夜盘收涨 6.99%，22:00 以来处于"涨停"状态；苯乙烯、20 号胶、PTA、橡胶、纯苯、短 纤、乙二醇涨 2 ...

摘要：本周，南华综合指数上涨56.87点，涨幅为2.08%；其中影响力最大的品种为白银和黄金，白银品种指数涨跌 幅为11.04%，贡献度为0.67%；黄金品种指数涨跌幅为7.74%，贡献度为0.57%。南华工业品指数上涨39.19点，涨 幅为1.08%；其中影响力最大的品种为PTA和镍，PTA品种指数贡献度为0.37%；镍品种指数贡献度为0.25%。南华 金属指数上涨99.62点，涨幅为1.38%；其中影响力最大的品种为碳酸锂，碳酸锂贡献度为0.85%。南华能化指数上 涨30.09点，涨幅为1.95%；其中影响力最大的 南华商品指数周报 2026年1月23日 指数发展部 曹扬慧 (Z0000505) 赵 搏(F03103098) 王怡琳 (F03118352) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 摘要 5.00 6.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 17/10 19/10 21/10 23/10 15/10 25/10 NHCI - NHPMI NHII - NHAI 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 15/10 17/10 19/10 21/10 ...

有色金属行业2026年投资策略 资源大周期，把握金属全面牛市 西南证券研究院 金属研究团队 2026年1月 核心观点 1 回顾2025：国内方面：经济数据有筑底迹象，CPI、PPI均处在偏底部位置，地产新开工和竣工增速环比逐步 好转，新旧动能转换，低端制造及地产的拖累逐步见底，新经济的动能逐渐显现。海外方面：美联储降息预 期反复，叠加贸易战影响，全球经济格局和贸易流面临重塑，逆全球化对经济的影响愈发明显。资源板块： 2025年，黄金板块表现亮眼，铜受贸易战带来的库存移动和地区升贴水变化，表现强势。铝价维持高位，成 本塌陷带来利润扩张。加工板块：25年贸易战带来的抢转口效应，加工板块业绩普遍预期较好，提前出口带 来的支撑仍在，单位加工利润整体维持在偏低位置，等待进一步的驱动。 2 展望2026年：我们建议把握四条主线：①分母端扩张：金银：黄金中长期看多方向较一致，主要把握交易节 奏，主要关注联储降息预期和贸易战边际变化，看多黄金和黄金股。金银比价较高，带来白银上涨动能较大 ，白银标的也应重点关注。②分子端改善：铝铜锡： 25年氧化铝下跌带来电解铝单位盈利明显改善，吨铝盈 利或将继续维持较高位置，但是也应警惕短期 ...

6 证券研究报告 点评报告 2026 年 1 月 23 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、产业综合组： 盛美上海 688082.SH 发布了关于自愿披露 2025 年度经营业绩及 2026 年度经营 业绩预测的公告，初步测算 2025 年实现营业收入 668,000 万元–688,000 万元， 同比增长 18.91%–22.47%。同时公司综合近年来的业务发展趋势，以及目前的 订单等多方面情况，预计2026年全年的营业收入将在人民币82.00亿元至 88.00 亿元之间，按此测算的同比增长速度为 22.7%~28%，较 2025 年收入增速进一步 加速。可见国内半导体扩产的趋势已经开始体现在订单上。由于 AI 需求驱动芯 片更加侧重封装技术，会对公司的铜工艺设备带来较大的需求，因此我们继续 看好公司业绩的持续增长。 睿创微纳 688002.SH 公布了 2025 年年度业绩预增公告，预计 2025 年营业收入 突破 60 亿元，同比增长 40%，实现归属于母公司所有者的净利润约 11 亿元，同 比增加约 93%。按此测算四季度收入超过 20 亿元，同比增长超过 60%，归属母 公司 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 碳酸锂 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 碳酸锂 | 日报 2026 年 1 月 23 日 碳酸锂日报 专业研究·创造价值 碳酸锂强势运行 摘要 【期货市场】主力合约 LC2605.GFE 收盘价 181520 元/吨，较前日 上涨 12740 元/吨，近 10 个交易日整体呈现上升走势。 【现货市场】碳酸锂现货价格为 171050 元/吨，较前日上涨 3.94%，近 10 个交易日整体呈现上升走势。 【基差分析】当前基差为-6270 点，负基差（现货贴水），较前日 走弱 1670 点，近 10 个交易日基差整体走弱。 1. 产业动态 | | | ...

摘要 关键矿产博弈持续升级。 1月23日，广期所碳酸锂期货主力合约在盘中拉升后站上18万元/吨关口，市场将其视为阶段性强势回归的信号。 与盘面的剧烈波动相比，现货涨幅相对温和：市场数据显示，当日电池级碳酸锂现货均价约17.1万元/吨，主流报价区间在16.8万–17.4万元/吨。 推动这轮上冲的关键，不是单一变量，而是三条链条在同一周同时变"紧"： 江西矿端与盐端的供给确定性下降，海外锂辉石成交把成本锚重新钉回高位，以及春节前抢出口与备货预期把需求节奏前置，叠加库存被锁定、可交 易现货变薄，最终把期货的弹性放大。 供给端为短期定价杠杆 当前市场讨论的焦点并非江西有没有资源，而是矿山—选矿—尾矿处置这条链条的合规闭环能否稳定兑现。 本周江西锂云母矿生产环节的环保与尾矿处置约束持续强化，并被市场解读为对部分环节形成硬约束。 在此背景下，市场担心江西部分矿山可能面临停产或收缩，触发点被指向尾矿相关问题；这类点状整改预期虽未见统一的官方文件披露，但足以在春 节前后放大对短期供给确定性的担忧。 与此同时，市场也在反复交易宁德时代相关矿区复产时间表的不确定性。公开报道称，即便流程推进，仍处在矿种变更、环评安评等审批链条中， ...

金银连创纪录新高化工板块全线大涨碳酸锂突破18万大关 美国总统特朗普近期的一系列动作加剧了全球市场的"去美元化"进程，如波兰央行批准购买150吨黄金的计划，准备将其黄金储备增加到700吨，这令黄金成 为最佳的避风港，并推动白银以及铂金等在新的"无人区"加速驰骋。23日，国际黄金价格突破4950美元/盎司，白银突破99美元／盎司，上海黄金逼近1120 元／克，沪银则一度涨破25000元／千克大关。铂金期货收盘涨超10%，在如火如荼的商品市场领涨。国信期货分析称，在黄金、白银因避险与投机需求大 涨的引领下，市场资金在板块内部进行扩散式配置，推动铂族金属也走出补涨行情。格陵兰岛相关进展及美欧贸易关系的反复，也持续为市场注入不确定 性，从宏观情绪上支撑了贵金属的整体配置需求。 资金继续加速涌入化工品，今日化工品全线收涨，合成橡胶和乙二醇双双涨停，瓶片、PTA涨超4%，短纤、沪胶、20号胶等涨超3%。一方面资金在商品牛 市预期下寻找下一个接力棒，估值偏低的化工品成为资金首选；其次，周末即将到来的北美寒潮引发市场资金提前布局，市场分析认为，由于美国的电网更 加稳固，此次寒潮强度可能不及2021年，但对价格的扰动可能相似， ...

时间回溯到2019年，四万亿刺激后，高端酒量价齐升、医保目录扩容，公募对食品饮料配置比例从4% 一路抬升至15%左右，被视为"最早的核心资产"。随后的2016年棚改货币化+消费升级叙事，2017年外 资借道沪深港通加速流入，强化"护城河"与"永续现金流"逻辑，公募抱团白酒医药热情不减反增，也诞 生了诸如葛兰、张坤等一大批明星基金经理。 如今10年过去了，公募"喝酒吃药"的信仰已出现明显裂痕，板块正从"超配"回归"标配"。但是公募抱团 的心态并未发生改变，只是这次的主角换成了有色。 新时空统计：截至1月21日，现货黄金已站上4800美元/盎司，距4900仅一步之遥；现货白银同步突破90 美元关口。国内方面，碳酸锂期货主力合约一度升破17万元/吨，最新价仍高达16.67万元；沪铝、沪铜 此前亦刷新多年高点，近期虽小幅回落，但强势格局未改。 碳酸锂、黄金等有色金属期货价格一路走高 据来源：Wind 截至：2026.01.22 去年单只有色类ETF全年涨幅逾100%，多只产品涨超90%；如今商品价格再刷纪录，二级市场热度依 旧，资金对"通胀+供给"叙事的追逐远未结束。 新时空整理发现：截至1月20日，南方有色金属ET ...

这一轮涨势的直接推手，是电池产品出口退税政策的调整。2026年1月8日财政部、税务总局发布公告， 明确自4月1日起电池产品增值税出口退税率由9%降至6%，2027年1月1日起完全取消，设置3个月缓冲 期。 华泰期货指出，需求端受4月出口退税率下调影响，下游抢出口与补库共振，磷酸铁锂厂家取消春节检 修满负荷生产，贸易商捂货加剧现货流通偏紧。银河期货同样认为需求端，锂电池"抢出口"提高下游排 产，且春节前备货预期支撑买兴。 1月23日，碳酸锂市场延续强势上行态势，碳酸锂期货主力合约盘中拉升超7%，一举突破18万元/吨整 数关口，截至收盘报181520元/吨，市场交投活跃度显著提升。 与期货市场的火爆相呼应，现货市场同样跟涨，SMM数据显示，当日电池级碳酸锂均价报17.1万元/ 吨，工业级碳酸锂均价报16.75万元/吨，单日涨幅均高达6500元/吨，涨幅分别达3.95%、4.04%。 事实上，2026年开年以来，碳酸锂价格便开启"狂飙模式"。短短一个月内接连突破13万元、14万元、15 万元、16万元、17万元关卡，年初至今累计涨幅已达50.46%。 银河期货则表示，1-2月预计保持去库，呈现阶段性偏紧的格局，支持 ...

取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 「2026.01.23」 碳酸锂市场周报 节前备库提振需求，锂价或将有所支撑 期货从业资格号 F03118799 期货投资咨询 从业证书号 Z0022803 业务咨询 添加客服 研究员:陈思嘉 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 行情回顾：碳酸锂主力周线震荡走强，涨跌幅为+24.16%，振幅27.29%。截止本周主力合约收盘报价181520元/吨。 后市展望：宏观方面，央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等 多种货币政策工具，保持流动性充裕。今年降准降息还有一定的空间。基本面原料端，锂矿报价随碳酸锂价格的走强 而继续偏强运行，冶炼厂原料库存较充足，观望意愿偏浓。供给端，锂盐厂出货意愿随着锂价走强而继续提升，生产 意愿亦较高，国内供给量暂稳，但随着长假临近或有部分冶炼厂开始进入检修周期，产量或有一定收减。需求端，下 游整体维持按需采购操作，但随着时间渐入2月，节前备库需求开始走高，现货市场成交情绪较此前有所转好。整体 来看，碳酸锂基本面或将逐步转为供给小幅收减、需求略增的阶段 ...