研究框架培训：资金面研究框架 20250921 摘要 ETF 市场规模迅速扩张，至 2025 年 8 月底突破 5 万亿，超越日本成为 亚洲最大 ETF 市场，股票型 ETF 在 2024 年大幅增长，净流入规模达 1 万亿元，主要驱动力从国家队托底转变为行业主题 ETF。 被动基金在 A 股持股市值占比持续提升，2024 年四季度首次超越主动 基金，主要集中于大金融、建筑和工业板块，而汽车、医药等成长类板 块相对低配，ETF 的持续流入推动了沪深 300 大盘龙头和红利风格。 主动权益基金自 2022 年以来规模萎缩，但 2025 年起超额收益显现， 新发情况和投资者偏好边际改善，公募基金或将成为市场重要增量资金 来源之一，两融和私募成为近期市场上涨的重要驱动力。 保险资金持续流入市场，受益于政策引导和保费增长，下半年预计带来 3,000-4,000 亿增量资金，配置策略上倾向于高股息红利资产，并扩展 到通信、汽车等广义红利资产，同时加快港股举牌速度。 外资虽年度持续流出，但仍是重要机构投资者，配置型资金主导外资本 结构，未来可能成为 A 股重要增量资金来源之一，需关注 MSCI 指数纳 入因子、PMI 指 ...