摘要 • 央行不再披露统一中标利率，转而采用多个中标利率水平，并可能将降低 社会综合融资成本的重心从利率下调转向费用控制，需关注企业一般贷款 加权平均利率和按揭贷款利率的变动。 • 中国债券市场流动性集中在少数活跃券上，央行若采取措施，可能影响这 些活跃券的收益率。同时，政府债券增发空间较大，中央政府可进一步加 杠杆，需关注国债收益率变化。 • 央行认为物价低迷和通胀不高源于供过于求和产能过剩，超低利率对提振 物价帮助不大，并提示了超低利率的风险，强调应更多管控低价而非高价。 • 市场普遍预期二季度经济增速将较一季度有所下滑，高关税对中国经济有 影响，但程度可能稍好于预期。2025 年 4 月出口数据超预期，但对美出 口下降，需关注中美关税谈判结果对债市的影响。 • 降准降息政策已落地，10 年国债收益率已基本反映降息预期，短期内政策 利率下调的利好有限。央行旨在压缩非银资金空转套利空间，未来或将隔 夜利率控制在 1.6%左右。 Q&A 央行在最新的一季度货币政策执行报告中透露了哪些重要信号？ 债市周周谈：降准降息后的债市展望 20250511 央行在一季度货币政策执行报告中透露了几个重要信号。首先，央行强调 ...