证 券 研 究 报 告 【债券周报】 30-10y 利差会到多少？ ——债券周报 20260315 二、同业活期存款监管"打补丁"，影响几何？ 同业活期存款利率迎来监管升级，压降同业活期存款中超过 OMO 利率部分 的占比。2024 年 11 月监管仅规定同业活期存款（不含基础设施存款）加权不 超过 OMO 利率，在实务操作中，非银活期存款多采用组合搭配的销售方式， 导致部分存款定价偏高。本次监管升级，新增要求高于 7 天逆回购 OMO 政策 利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过 10%-20%。 对比 2024 年监管，有何不同？（1）规模影响或相对较小。2024 年非银存款 定价整改对于非银活期、定期中提支部分均有影响，彼时非银存款 28 万亿。 当前同业活期接近 17.8 万亿，假设需要压降的部分为 20-30%，对应的影响规 模在 3 至 5 万亿。（2）对于负债的改善幅度或有限。上市银行 2025 年 Q1 负 债成本较 2024 年年末下行 30bp 左右；假设目前高于 OMO 的同业活期存款利 率压降 10-40bp，按照上述 3 至 5 万亿的体量来估算，带动负债成本下行的幅 度 ...