二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 18 日 镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值 不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动 库存变化： 1）中国精炼镍社会库存减少 763 吨至 42928 吨。其中，仓单库存增加 75 吨至 23501 吨，现货库存 减少 838 吨至 12957 吨，保税区库存持平至 6470 吨。LME 镍库存减少 2448 吨至 195222 吨。 2）有色网 5 月中旬底镍铁库存 29554.5 吨，同/环比+36%/4%，库存压力边际增加。 3）钢联不锈钢库存变化：不锈钢社会库存 1108250 吨，周环比减 0.42%。其中，冷轧不锈钢库存量 675382 吨，周环比减 3.71%。 热轧不锈钢库存量 432868 吨，周环比增 5.17%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 报告导读： 沪镍基本面：印尼镍矿溢价坚挺托底，转产经济性或限制上方估值。首先，印尼高品位镍矿偏紧推升 一体化火法成本，1.6%镍矿溢价边际上行 2 美金至 27-28 美金/湿吨，总价同比增加 25 ...