炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：李迅雷金融与投资 引言 2025年刚刚过去，我们在年末提出"春季躁动"如期而至。开年以来，商业航天指数持续走强，累计涨幅 超过30%。市场交易的并非具体的供应链订单或业绩兑现，或受一个更为宏大的叙事推动：SpaceX即将 上市，估值突破千亿美元；中美科技竞争不会只在美国发生，中国必然跟上甚至更强。同时，A股本次 的"春季躁动"行情十分火热。 这是2025年风险偏好推动的股市走强的叙事又一次深刻演绎：A股市场表现稳健，沪深300、科创50等 核心指数涨幅可观；但居民收入预期下修并未减弱。资本市场的定价逻辑似乎已与传统宏观指标脱钩。 回到市场，这轮上涨究竟是传统意义上"金银铜铝→原油→钢铁→CPI复苏"的周期扩散，还是围绕大国 竞争、算力电力、军备资源的新主线？股市强、地产弱、消费弱能否长期并存？本文尝试从DCF定价、 国运信心、技术创新模式等维度给出答案。 定价角度： 可以发现：市场定价的重心不是当期盈利（分子端），而是永续增长（g*）与风险溢价（ERP）的重新 定价。当投资者对中国在关键领域的长期竞争力更有信心时，g*预期上升；当 ...