"就业驱动"转向"通胀驱动" 报告指出，鉴于近期经济动能改善与失业率下降（外国出生劳动力参与率亦在重新加速），美联储为稳定劳动力市场而实施紧急降息的紧迫性已 显著降低。政策焦点现已转向通胀，具体路径将是：首先等待加征关税的全面价格传导效应完成，随后必须确认通胀呈现出明确且可持续的向2% 目标回落的趋势，才会启动降息周期。 摩根士丹利已将其对美联储首次降息的预期时点，从原先预测的1月和4月推迟至6月和9月。该行认为，降息的核心逻辑已从劳动力市场转向通 胀。 据追风交易台，1月12日，摩根士丹利发布的全球宏观论坛报告中表示，鉴于近期经济动能改善与失业率下降，美联储稳定就业市场的紧迫性已降 低。未来的政策行动将取决于两大关键信号：特朗普政府关税调整对价格的全面影响，以及通胀数据能否显示明确的回落趋势。 报告认为，利率市场需对过于乐观的降息预期进行重新定价，当前市场虽接近其基准预测，但对通胀黏性等尾部风险定价不足。该行维持对美联 储最终利率目标区间为3.0%-3.25% 的预测不变。 从期限溢价来看，10年期美债收益率与市场隐含的政策利率底部之差，在2025年4月2日"解放日"后有所扩大。截至报告发布时，模型显示的期 ...