随着贸易战风险加大，投资者对全球经济衰退的预期升温，避险需求推动黄金价格走高。美国降息的预期加强， 进一步支持黄金市场的需求，短期内可能继续推高金价。 近年来，各国央行持续增持黄金，减轻对美元的依赖，为金价提供了长期支撑。2025年，全球央行的大规模购金 推动了黄金的稳步上涨。进入2026年后，地缘政治事件成为新的推力。例如，委内瑞拉总统被扣押、伊朗局势动 荡等事件导致金价在20天内上涨了9.6%。这些突发的政治事件引发市场不确定性，促使投资者寻求避险资产，黄 金作为避险资产的需求急剧上升。 美联储降息的时机不明，市场对宽松货币政策的预期依然存在，为黄金提供支持。全球经济不确定性加剧时，货 币政策宽松预期常常推动黄金需求。即便美联储降息时间尚不确定，市场预期可能在一定程度上推动金价上涨。 周二（1月20日）美盘时段，现货金价再创历史新高，触及每盎司4748.71美元，临近5000美元。上方缺乏明显技 术阻力，使得金价上涨的终点难以预测。5000美元成为投机者关注的整数目标。技术面支撑位为4584.21美元， 次支撑位在4536.49美元。 当前市场普遍担忧经济增长放缓。贸易战升级可能对全球经济产生较大影响，但 ...

技术面来看，澳元兑美元短期调整压力加剧，震荡下行趋势初现端倪。日线级别上，5日均线与10日均 线形成死叉，RSI及随机指数持续回落，释放明确偏空信号，上方阻力集中在0.6745及0.6768一线，突 破难度较大；下方支撑依次为0.6665、0.6650关键点位，若跌破0.6650支撑，大概率将进一步测试 0.6610-0.6595区间。大华银行最新报告指出，短期澳元将在0.6655-0.6745区间震荡整理，缺乏明确趋势 方向，需等待关键点位突破确认。 机构对澳元走势分歧显著，短期偏震荡、中长期看好上行成为主流观点。摩根大通认为，短期内澳元将 在0.66-0.68区间波动，政策预期反复与商品价格分化将加剧震荡；高盛则给出相对乐观预判，预计三季 度澳元兑美元有望触及0.69关口。中金公司（601995）在年度展望中指出，2026年澳元整体将稳健走 强，全年汇率中枢逐步上移至0.69，但铁矿石价格下跌将制约升值幅度，澳美利差收窄及中国经济韧性 将成为核心支撑。 1月20日亚洲早盘，澳元兑美元延续区间震荡格局，多空博弈愈发激烈。汇价报0.6698，较前一交易日 微跌0.16%，日内波动于0.6685-0.6702区 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货国债期货早报（2026 年 1 月 20 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2603 | 震荡 | 震荡 | 偏弱 | 震荡整理 | 短期全面降息可能性下降 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 1/2 请务必阅读文末免责条款 期货研究报告 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：昨日国债期货均窄幅震荡整理。消息面，统计局公布了 2025 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2026年01月19日16时29分 报告导读： 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨1.54%，沪银主力收涨2.75%，铂金主力收跌0.48%，钯金主力收涨涨0.64%。①核心逻辑， 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险上升；美国就业走弱通胀温和，降息预期支撑仍存。②避险属性方面，特朗普放话 对反美掌控格陵兰的欧洲八国加征关税，欧盟多国考虑进行报复，地缘异动风险上升。③货币属性方面，美国12月CPI涨幅符合预 期，但家庭食品与房租支出增加。美国12月就业增长几乎停滞，失业率下降缓解劳动力市场恶化担忧。美国上周初请失业金人数 意外下降，劳动力市场处于停滞状态。美联储12月在重重分歧中下调利率，暗示将暂停行动明年或仅降息一次。鲍威尔指出，美 联储的利率政策已处于良好位置，可以应对未来经济走势。目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在95%附近，下次降息或 到6月。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面，白银受到供应偏紧支撑。铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲。钯 金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空 ...

财达期货｜贵金属周报 2026-1-19 姓名：李津文 F0244287 投资咨询号： 短期蓄势整理 中期向上未变 上周金银价格继续上涨，金价上升至每盎司 4600 美元，银价 最高冲到每盎司 92 美元，收盘仍接近 90 美元高位。 从业资格号： 特朗普暂停对伊朗动手，避险情绪降温 近期伊朗局势十分紧张，美军对伊朗大兵压境，同时欧美又是 撤侨，声势造得很足，全世界以为马上战争来临，也刺激了金银价 格上涨。但特朗普又暂缓了对伊朗的军事行动。因为伊朗不是委内 瑞拉，牵一发而动全身，未来局势仍扑朔迷离，但短期避险情绪略 有降温。 美国经济数据喜忧参半 美国上周初请失业金人数降至 19.8 万人，低于市场预期，显 示劳动力市场保持韧性。美国住宅建筑商的信心在 1 月意外下滑， 美国全国住宅建筑商协会和富国银行联合发布的市场状况指数 1 月下降 2 点至 37，为 8 月以来首次回落。美联储周五公布的数据 显示，占工业总产值四分之三的制造业产值 12 月增长 0.2%，11 月 则增长 0.3%。 美国 12 月工业产值意外增长，前月数值也被上修， 这表明制造商在去年年底一定程度上获得了支撑。 研究员 特朗普不想提名 ...

国际黄金和白银价格19日均创历史新高。伦敦现货黄金价格一度涨破每盎司4690美元，现货白银价格一 度突破每盎司94美元。 上周，美股三大股指均录得跌幅，道指累计下跌0.29%，标普500指数下跌0.38%，纳指下跌0.66%。当 周，美国大型银行率先公布财报，拉开了财报季的帷幕。 本周，全球金融市场将迎来一系列关键事件与数据发布。1月22日，美国将公布11月PCE物价指数，该 数据被视为"美联储最青睐的通胀指标"，在12月CPI数据引发争议后，其表现将成为评估通胀真实趋势 的重要依据——若显示通胀仍具粘性，市场降息预期将迎来修正。 与此同时，世界经济论坛年会于1月19日至23日在瑞士达沃斯举行。美国总统特朗普、英伟达CEO黄仁 勋等多国政要与科技领袖将出席，其中特朗普预计于21日发表演讲，其政策主张备受关注。值得留意的 是，美国财长贝森特此前曾暗示，美联储主席的继任人选或于论坛期间前后敲定。 另一焦点落在1月23日的日本央行利率决议上。同日，日本首相计划解散众议院并宣布提前大选，货币 与政治局势的双重变动可能为亚洲市场增添不确定性。 尽管周一美股将因马丁·路德·金纪念日休市，但随着财报季逐步展开，市场注意力将 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货国债期货早报（2026 年 1 月 19 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2603 | 震荡 | 震荡 | 偏弱 | 震荡整理 | 短期全面降息可能性下降 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 核心逻辑：上周五国债期货均窄幅震荡整理。最新的宏观经济数据显示，宏观经济需求具有较强韧 性，但是结构性问题仍存，居民部门的有效需求仍偏弱。从扶持科技创新以及促进消费内循环 ...

东吴证券近日发布有色金属行业跟踪周报：回顾本周行情(1月12日-1月16日)，有色板块本周上涨 3.03%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨 6.86%，小金属板块上涨4.31%，工业金属板块上涨2.81%，能源金属板块上涨1.47%，金属新材料板块 下跌0.32%。工业金属方面，美国经济与通胀数据回升，降息预期下行工业金属价格冲高回落。贵金属 方面，地缘局势紧张推涨贵金属价格，预计降息预期下行背景下，贵金属上涨斜率将放缓。 铝：淡季效应凸显铝价回调，光伏短期强装有望提振铝需求。截至1月16日，本周LME铝报收3,134美 元/吨，周环比下跌0.06%；沪铝报收23,925元/吨，周环比下跌1.66%。供应端，本周内蒙地区持续释放 新增产能，理论开工产能升至4427万吨，周环比增加0.5万吨；需求端，本周铝板带箔企业产能利用率 环比下降0.16pct，铝棒产能利用率环比下降0.13pct，本周电解铝的理论需求有所下降，淡季效应充分显 现，本周电解铝社会库存环升4.44%至74.62万吨。本周美国整体降息概率有所下降，市场风偏下行；此 外淡季效应愈发凸显，下游加 ...

另一焦点落在1月23日的日本央行利率决议上。同日，日本首相计划解散众议院并宣布提前大选，货币 与政治局势的双重变动可能为亚洲市场增添不确定性。 国际黄金和白银价格19日均创历史新高。伦敦现货黄金价格一度涨破每盎司4690美元，现货白银价格一 度突破每盎司94美元。 上周，美股三大股指均录得跌幅，道指累计下跌0.29%，标普500指数下跌0.38%，纳指下跌0.66%。当 周，美国大型银行率先公布财报，拉开了财报季的帷幕。 本周，全球金融市场将迎来一系列关键事件与数据发布。1月22日，美国将公布11月PCE物价指数，该 数据被视为"美联储最青睐的通胀指标"，在12月CPI数据引发争议后，其表现将成为评估通胀真实趋势 的重要依据——若显示通胀仍具粘性，市场降息预期将迎来修正。 尽管周一美股将因马丁·路德·金纪念日休市，但随着财报季逐步展开，市场注意力将转向企业基本面。 英特尔与奈飞等重磅公司即将发布业绩，分别成为检验科技硬件复苏势头与流媒体增长态势的重要风向 标。 美股财报季本周步入高潮 与此同时，世界经济论坛年会于1月19日至23日在瑞士达沃斯举行。美国总统特朗普、英伟达CEO黄仁 勋等多国政要与科技领袖将出席 ...

1. Report Industry Investment Rating - Not provided in the document 2. Core Viewpoints of the Report - The iron ore price is expected to decline, but there is still support from the macro - level. As the enthusiasm for chasing commodity prices fades and profit - taking accelerates, the iron ore price has fallen from its high. However, the macro - level expectations and the pre - Spring Festival restocking demand may provide some support, and investors should be wary of upward price drivers that deviate from fundamentals [3][5] 3. Summaries Based on Relevant Catalogs 3.1 Supply - Overseas overall iron ore shipments are at a high level year - on - year, but Brazilian shipments have declined both year - on - year and month - on - month, showing a moderately weak performance. The freight rates from Australia and Brazil to China have been continuously falling recently [5] - The four major mainstream mines' shipments at the beginning of the year are moderately strong. For example, Vale's global shipments have increased by 19.0% year - to - date [4] - After months, Ukraine has resumed overseas shipments. The capacity utilization rate of domestic mines in the southwest region has rebounded, driving the overall operation of domestic mines to improve [20][28] 3.2 Demand - The blast furnace operation rate has decreased month - on - month but remains relatively high compared to the same period last year. The pre - Spring Festival restocking demand from downstream industries may support the molten iron production to some extent [5][31] - The substitution effect of scrap steel is limited. The price of iron ore has only a limited decline, and the scrap - iron price difference has rebounded slightly from a low level, but the overall level is still around zero [32] 3.3 Macro - level - The People's Bank of China has decided to lower the re - loan and re - discount rates, reigniting the market's expectation of interest rate cuts. In the short term, there is still some support for the valuation of domestic risk assets [5] 3.4 Iron Ore Contract Performance - The price of the main 05 contract has weakened in a volatile manner, closing at 812.00 yuan/ton. The position is 648,900 lots, an increase of 9,000 lots week - on - week. The average daily trading volume is 266,200 lots, a decrease of 75,100 lots week - on - week [7] 3.5 Spot Price Performance - The price of medium - grade iron ore remains relatively firm with a small decline. For example, the price of PB powder (61.5%) has decreased by 7 yuan/ton week - on - week [11] 3.6 Inventory - There is an obvious differentiation between port inventory and steel mill raw material inventory. Structurally, the powder ore inventory is significantly high [36][38] 3.7 Downstream Profit - The decline in raw material futures prices has helped to repair the on - paper profit. For example, the spot profit of hot - rolled coils and the on - paper profit of screw steel and coil steel have shown certain changes [40] 3.8 Spot Category Price Difference - The upward momentum of imported medium - grade powder ore has weakened, and the price difference between domestic iron ore concentrate and PB powder has rebounded from a low level [42] 3.9 Futures Month - to - Month Spread - During the recent price decline, the price of the near - month main contract has fallen more, and the 5 - 9 spread has continued to narrow compared to last year [44] 3.10 Basis Performance - With the decline in futures prices, the basis has strengthened slightly month - on - month [45]