Report Summary 1. Industry Investment Rating No investment rating information is provided in the report. 2. Core Views - **Copper**: During the National Day holiday, LME copper rose to $10,800, hitting a new high this year with a holiday increase of about 3%. On the first trading day after the holiday, SHFE copper opened and closed higher, with the open interest continuously rising. The strong upward movement was mainly due to three factors: supply shortage (dual squeeze from the mine and smelting ends), macro and financial attributes (interest - rate cut expectations and increased capital attention), and demand resilience (traditional peak season and long - term trends). In the short term, copper prices broke through and moved up, with strong upward momentum. Technically, attention should be paid to the high - point pressure in May 2024 [5]. - **Aluminum**: During the National Day holiday, LME aluminum rose by about 3%. On the first trading day after the holiday, SHFE aluminum opened and closed higher, breaking through the 21,000 - yuan mark, with the open interest continuously rising. The rise in aluminum prices was largely affected by the general rise of the non - ferrous metal sector, driven by the sharp increase in copper prices. On the industrial side, the social inventory of electrolytic aluminum increased by 47,000 tons during the National Day holiday, and downstream enterprises showed strong wait - and - see sentiment after the holiday. Technically, attention should be paid to the high - point pressure in mid - September [6]. - **Nickel**: During the National Day holiday, LME nickel rose by about 1.2%. On the first trading day after the holiday, SHFE nickel continued to increase positions and move up, with the main contract price breaking through the 124,000 - yuan mark. The rise in nickel prices was largely affected by the general rise of the non - ferrous metal sector, driven by the sharp increase in copper prices. At the industrial level, the long - term oversupply of nickel elements continued to suppress nickel prices, but in the short term, the slowdown of nickel ore inventory accumulation at ports and the depletion of SHFE nickel inventory provided support for nickel prices. Continuous attention should be paid to the technical support at the 121,000 - yuan mark [7]. 3. Summary by Directory 3.1 Industry Dynamics - **Copper**: Goldman Sachs analysts pointed out that copper prices are resetting into a new range, with a lower limit of $10,000 per ton and an upper limit of $11,000 per ton. Supply structural constraints, strategic demand (such as power grids, AI, and national defense), and possible inventory behavior support the bottom, but high prices may trigger the entry of scrap copper into the market and aluminum substitution, thus limiting the upside. Goldman Sachs raised its 2026 copper price forecast to $10,500 per ton and maintained the 2027 forecast at $10,750 per ton. Citi's forecast for copper prices is more aggressive, expecting copper prices to soar to $11,000 per ton within 0 - 3 months and average $12,000 per ton in the second quarter of 2026. On October 9, Mysteel's social inventory of electrolytic copper was 167,900 tons, an increase of 11,200 tons from September 29 [9]. - **Aluminum**: On October 9, Mysteel's social inventory of electrolytic aluminum was 634,000 tons, an increase of 47,000 tons from September 29 [10]. - **Nickel**: The mainstream reference contract for refined nickel in the Shanghai market is the SHFE nickel 2511 contract. The mainstream premium of Jinchuan electrolytic nickel is + 2,400 yuan/ton, with a price of 125,240 yuan/ton; the mainstream premium of Russian nickel is + 550 yuan/ton, with a price of 123,390 yuan/ton; the mainstream premium of Norwegian nickel is + 2,550 yuan/ton, with a price of 125,390 yuan/ton; the mainstream premium of nickel beans is + 2,550 yuan/ton, with a price of 125,390 yuan/ton [11]. 3.2 Related Charts - **Copper**: The report provides charts on copper basis, copper monthly spread, domestic visible inventory of electrolytic copper (social inventory + bonded - area inventory), overseas copper exchange inventory, LME copper cancelled warrant ratio, and SHFE warrant inventory [12][14][15]. - **Aluminum**: Charts include aluminum basis, aluminum monthly spread, domestic social inventory of electrolytic aluminum, overseas exchange inventory of electrolytic aluminum (LME + COMEX), alumina inventory, and aluminum rod inventory [25][27][29]. - **Nickel**: Charts cover nickel basis, nickel monthly spread, SHFE inventory, LME nickel trend, LME nickel cancelled warrant ratio, and nickel ore port inventory [37][41][43].

宏观研究 /[Table_Date] 2025.10.08 2025-10-09 假期期间：海外大事件与全球大类资产 [Table_Authors] ——海外经济政策跟踪 本报告导读： 中国国庆中秋假期期间，海外政经领域波动加剧，美国两党围绕临时拨款法案和医 保补贴争执不下，政府陷入停摆，日本自民党新总裁上任，法国新总理辞职，显示 海外政治波动加大，其本质均是财政等经济问题，巴以谈判举步维艰。国际环境进 入新一轮动荡期，假期期间黄金价格得到持续支撑，再创新高，原油价格震荡下跌。 投资要点： [Table_Summary] 假期海外大事件梳理： 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 研 究 宏 观 周 报 证 [Table_Report] | 1. | 假期期间：海外大事件梳理 3 | | --- | --- | | 2. | 全球大类资产：大宗商品涨跌分化，股票市场多数上涨 4 | | 3. | 美国：经济仍在边际放缓 5 | | 4. | 欧洲：经济和通胀均相对企稳，财政拖累法国等部分国家 6 | 宏观周报 1. 假期期间：海外大事件梳理 事件一：美国两党围绕临时拨款法案和医保补贴博 ...

一、行情回顾 沪指全天震荡走强，站上3900点关口，刷新2015年8月以来新高，创业板指则冲高回落。黄金股集体大涨，四川黄金、山东黄金等多股涨停。可控核聚变概 念爆发，国光电气、中国核电等十余股封板。稀土永磁板块拉升，北方稀土等涨停。下跌方面，影视股调整，中国电影等跌停；芯片股冲高回落，张建高科 跌停。个股涨多跌少，沪深京三市超3000股飘红，今日成交2.67万亿。 1.矿产资源 黄金板块今日大涨，兴业银锡3天2板，盛屯矿业2连板，白银有色、中国黄金等多股涨停。 催化上，现货黄金历史首次突破4000美元/盎司大关，年内涨幅超52%；现货白银涨突破49.40美元，不断刷新2011年以来最高位。 9日盘前稀土行业再迎重要催化：商务部发布公告称，决定对稀土相关技术等物项实施出口管制。其中提到，最终用途为研发、生产14纳米及以下逻辑芯片 或者256层及以上存储芯片，以及制造上述制程半导体的生产设备、测试设备和材料，或者研发具有潜在军事用途的人工智能的出口申请，逐案审批。 资料显示，稀土元素钕、镨等是制造半导体前端工艺中关键部件（如刻蚀机、沉积设备）和先进封装材料核心资源。 | 股票名称 | | 最新价 = | 涨跌幅 ...

长假期间事件频发，全球风险资产大涨，国际商品市场整体表现强势，贵金属表现尤为瞩目，其中，国 际现货黄金价格8日突破每盎司4000美元关口，创下历史新高；COMEX黄金期货也在长假期间累计涨 近5%，同步创下历史新高。 节后首个交易日，10月9日早盘国内贵金属双双高开，沪金期货跳空大幅高开，日内涨幅持续扩大，截 至上午收盘，主力合约一度涨超5%，盘中最高触及918.88元／克，续创新高；沪银主力合约一度涨超 3%，同步刷新上市新高。 此外，黄金概念股也大幅高开，截至上午收盘，四川黄金、山东黄金涨停，中金黄金、晓程科技涨超 8%，招金黄金、赤峰黄金、山金国际涨超7%。 在黄金大涨下，国内多个金饰克价再创新高，多家站上1160元／克。9日上午，周生生足金饰品价格达 到1170元／克，周大福为1168元／克，老庙黄金为1160元／克。 市场避险需求强劲，国际金价涨势如虹 自当地时间10月1日起，美国联邦政府正式进入"停摆"状态，成为近七年来首次全面暂停非必要运作的 重大公共事件。据路透社报道，受政府"关门"影响，有约75万名联邦雇员被迫停薪休假，而不能离岗的 军队及边境巡逻人员等其他职员暂时"无薪上班"。更严峻的是， ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-10-09 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究 1 期货研究 关于降息美联储内部分歧正在加大，美政府停摆导致评估更难 观点分享： 北京时间 10 月 9 日凌晨，美联储官网发布了 9 月 16 日至 17 日的联邦公开市场委员会 （FOMC）会议纪要。会议纪要显示，美联储官员们大体同意，近期就业增长放缓的重要性 超过了持续高企的通胀，因此决定降息 25 个基点，这是今年的首次降息。9 月会议的投票结 果为 11 比 1，投出反对票的成员是由美国总统特朗普任命的美联储新任理事斯蒂芬·米兰 （Stephen Miran），他主张降息 50 个基点。纪要显示，多数与会者强调了通胀前景上行 的风险，少数官员对降息持保留态度。部分官员认为上月无需降息，或本可支持维持利率不 变。19 位参会官员中，略多于一半的人预计今年还将至少再降息两次，但有数人预计 2025 年剩余时间内只会降息一次或不再降息。这反映出美联储内部分歧依然较大。号称"美联储 传声筒"的知名财经记者 Nick Timiraos 撰文称，美联储官员在降息幅度问题上存在分歧， 一些官员认为上月无需降息，或本可支 ...

来源：市场资讯 （来源：一德期货） | 标的品种 | 9月30日 | 10月9日 | 假期涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | | 15:00报价 | 07:00报价 | | | 马棕油 | 4369 | 4546 | 4.05% | | COMEX黄金 | 3883.9 | 4039.9 | 4.02% | | COMEX铜 | 4.8810 | 5.0670 | 3.81% | | 德DAX 30 | 23775.12 | 24597.13 | 3.46% | | CBOT豆油 | 49.67 | 51.34 | 3.36% | | LmeS铝 | 2664.5 | 2750.5 | 3.23% | | LmeS锡 | 35125 | 36250 | 3.20% | | LmeS铜 | 10375.0 | 10701.0 | 3.14% | | COMEX白银 | 46.965 | 48.250 | 2.74% | | 美天然气 | 3.253 | 3.341 | 2.71% | | LmeS锌 | 2917.5 | 2995.0 | 2.66% | | CBOT大豆 | 1 ...

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 10 月 08 日 国庆假期要闻汇总及思考 ——债市专题研究 核心观点 国庆期间，全球资产有两大交易主线：①美国政府停摆并导致部分重要经济数据停止 发布，但对于美联储降息预期影响较小，对于宽财政持续性担忧升温；②日本自民党 高市早苗胜选女总裁，其宽松的政策主张带动宽财政和宽货币预期，受到美日关键事 件的共振，全球风险偏好有望受到流动性驱动而抬升。总体来看，日本股指和黄金分 别在高市早苗交易和避险诉求下领涨，美日等主要国家长债利率在宽财政以及债务可 持续担忧下上行。 ❑ 大类资产表现 日股＞商品>除日股外其他股指＞债市。国庆期间（10 月 1 日至 10 月 6 日），权 益资产价格普遍上涨，日本股指表现一枝独秀；商品表现分化，黄金、白银和铜 价大幅上涨，10 月 7 日盘中，COMEX 黄金价格突破 4000 美元/盎司关口；债券 利率普遍震荡上行，表现偏弱势。 ❑ 海外要闻汇总 ①美国政府停摆，"大非农"就业数据推迟公布； ②美国 9 月新增 ADP 就业为负，但下降趋势变缓； ③美国 9 月 ISM 制造业 PMI ...

荷兰国际集团：黄金仍有进一步上涨的空间随着美国联邦政府关门停摆持续第二周，黄金价格突破4000美元/盎司。市场仍在消化降息预期，这将进一步利好黄金。政策不确定性以及对美联储宽松政策的押注不断增加，使得避险需求保持强劲。投资者正在快速增持黄金ETF。上周，黄金ETF持仓量再次扩张，使黄金ETF总持仓量达到2022年9月以来的最高水平。鉴于目前的持仓总量仍低于2020年的峰值，仍有进一步增持的空间。更多资金流入可能会进一步推高金价。展望未来，各国央行仍在持续买入黄金（尽管金价创历史新高），中国央行9月份仍连续第11个月增持黄金。特朗普贸易战仍在持续，地缘政治风险依然高涨，ETF持仓持续增加，而美联储进一步降息的预期也日益增强。所有这些都表明，黄金仍有进一步上涨的空间。 ...

凌晨3点，当AMD的股价因为OpenAI的一纸合约狂飙37%、市值瞬间膨胀1000亿美元时，币圈却正经历一场无声的屠杀——以太坊合约爆仓金额达1.43亿美 元，是比特币的2倍多，24小时内超13万人倒在血泊中。 这场算力狂欢的赢家与赌徒，竟被同一场AI革命推向天堂与地狱的两极。 美股市场像一锅沸腾的麻辣烫。 一边是AMD开盘直接蹿升37%，因为OpenAI宣布要部署6吉瓦的AMD GPU算力，相当于把半个硅谷的AI家当都押在这家芯 片公司身上。 消息一出，华尔街的交易员们疯狂敲键盘，AMD股价盘中最高涨了快40%，市值硬生生多出1000亿美元，够买下三个推特还有余。 而另一边，加密货币玩的就是心跳。 比特币刚冲上12.5万美元，以太坊也站上4600美元，但转眼就有人笑不出来了。 CoinGlass数据显示，过去24小时，全 球超过13万人爆仓，光以太坊合约就爆了1.43亿美元，比比特币爆仓金额高出两倍还多。 最大的一笔单笔爆仓980万美元，据说是个加了百倍杠杆的韩国散 户，一夜间账户归零。 但最魔幻的剧情藏在市场裂缝里。 AMD的暴涨暴露了AI算力争夺的白热化，OpenAI为了喂饱大模型，砸钱像撒纸片；而币圈 ...

港股市场策略周报 港股市场策略周报 - 投资要点 l 港股市场表现回顾： 2 n 本周有色、科技、医药相关概念继续强势，在上周的略微调整后，市场继续上攻，恒生综指/恒生指数/恒生科技分别 +4.34%/ +3.88%/+6.90%。本周市场一级行业板块除电讯业外全部收涨，原材料业继续表现强势，周涨幅超10%， 周涨幅排在第一。科技股本周表现出色，带动可选消费和资讯科技周涨幅分别超过6%和5%。 n 截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点为83.81%，估值水平超5年均值向上一个标准差。 l 港股市场宏观环境： n 基本面：9月制造业和服务业PMI表现有所分化，但综合PMI显示整体经济景气表现平稳，继续表现出筑底企稳的特征。 n 资金面：本周美国非农就业数据因美政府停摆延期发布，而本周小非农ADP数据明显不及预期，带动降息预期升温。 l 港股市场展望： n 基本面：经济数据整体表现进一步走弱，国内经济仍处于筑底期；政策面：后续政策基调偏向以更积极有为的政策巩固 稳增长基础，内需刺激和重点产业扶持将是政策重点；资金面：美国近期数据反映了经济走弱、通胀趋稳和就业走弱的 状态，降息预期有所升温；情绪面：市 ...