SDICSI 2026 年 3 月 23 日 亚朵 (ATAT.US) 持续高速增长，盈利能力提升 2025 年，亚朵集团全年实现净收入 97.90 亿元（人民币，下同，列明除外），同 比增长 35.1%；净利润 16.21 亿元，增长 27.4%。第四季度净收入 27.88 亿元，增 长 33.8%；净利润 4.78 亿元，增长 44.7%。全年完成 2000 家酒店的战略目标，截 至年底，运营酒店达2015家。由于酒店扩张节奏及利润率略低于我们此前的预期， 我们下调 26/27/28 年净利润为 19.4/23.4/27.0 亿元，（2025/12/29 预测为 20.6/25.0/NA 亿元）,对应每 EPS 收益为 2.03/2.46/2.84 美元（2025/12/29 预 测为 1.66/2.12/NA 美元）。目标价从 51.2 美元下调至 44.9 美元（基于同业比较 及 DCF 两个估值方法），较当前股价有 21.6%上涨空间。维持 "买入"评级。 报告摘要 酒店 RevPAR 逐季改善，利润率提升。截至年底，运营酒店达 2,015 家，同比增 长 24.5%；客房 22.44 万间。其中加 ...

SDICSI 2026 年 3 月 23 日 亚朵 (ATAT.US) 持续高速增长，盈利能力提升 持续打造会员体系。截止年末，亚朵会员数量达到 1.12 亿人，同比增长 25%。酒 店预定中有 60%的订单来自自有渠道。2026 年初与星巴克中国达成会员合作，共 同构建跨场景生活方式生态，推动体验互通。 现金充裕，财务稳健。公司全年净利润 16.2 亿元，利润率 16.6%，同比下降 1.0pct, 主要是因为要将国内主体的资金用于美股回购和股东分红，由此带来有效所得税 率的上升。除税前利润率为 24.1%，同比提升 0.4pct。酒店业务和零售业务的利润 率都有所提升。现金充沛，年末现金及短期投资合计达 58.67 亿元，有息负债 2.5 亿元，资产负债率 60.9%。充裕现金流支持了持续的股东回报，全年回购 4600 万 美元（约合 3.16 亿人民币）。全年完成派息 1.08 亿美元（约合 7.6 亿人民币）， 派息率约为 47%。 推出新的三年战略。聚焦"中国体验、品牌领航"，强化体验差异化，以产品创新 巩固品牌心智；深化酒零协同，以场景连接提升用户终身价值；优化供应链与会员 生态。以实现公司"百年 ...