电力设备 | 证券研究报告 — 年度报告 2025 年 12 月 26 日 强于大市 新能源发电行业 2026 年 投资策略 投资建议 风电方面，"反内卷"推动风机价格企稳回升，主机厂有望实现盈利能 力提升，我国海上风电深远海项目开始具备经济性，有望成为风电装机 重要组成部分，欧洲海上风电以及新兴市场风电需求起量。建议优先配 置盈利能力有望修复的风机环节，出海欧洲进度较快的桩基环节。光伏 方面，"反内卷"仍为光伏产业链发展主线，着重关注电池、组件产能 退出带来的价格弹性以及钙钛矿新技术产业化潜力。建议优先配置具备 成长性的新技术方向，以及受益于光伏"反内卷"的主产业链。 评级面临的主要风险 价格竞争超预期；原材料价格波动；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险； 大型化降本不达预期；政策不达预期；消纳风险；投资增速下滑。 反内卷大势不改，新技术推动升级 风电方面，我国及欧洲海上风电需求起量带来桩基增量需求，风机"反内卷" 推动利润修复。光伏方面，2026 年继续把握"反内卷"政策力度以及钙钛矿 新技术的扩产节奏。总体而言，我国发布 136 号文引导新能源电站进行电价 市场化交易，新能源发展进入新阶段，综合而言全球范围 ...