大摩闭门会：原材料、金融、交运行业更新 260114_原文 2026 年 01 月 14 日 14:50 发言人 00:10 精神好一点吧。好，各位上午好。今天是 1 月 14 号，欢迎来到摩根士丹利每周三的周期论剑的在线直播。 我是张磊 Rachel，基础测量行业的分析师。 发言人 00:24 今天的话我们讨论三个大的主题。一个就是我们请我们金融行业从首席居然还有包括瑞克照，还有黄志尧 跟我们一起聊一下整个金融板块，一个行业发展到正循环，银行保险证券的一些展望，以及他们对未来的 这个投资机会的一些解答。然后我们交运行业的首席范建磊会聊一下他们对开年以来这个交运行业的一些 观点的更新。我这边的话会聊一下最近就是今年以来，现在开年以来这个开门红，所有的都长得非常好。 我们在这个时点上是怎么看，以及我们最近刚调研完这个印尼，对对印尼的电解铝、镍这些的一些调研的 收获。开始之前例行我需要读个 disclaimer。 发言人 01:14 那从这个再细说一下我们对整个的金融利率的一些看法。刚才我们也说到，这是我们认为进入一个正循环 最重要的一个指标。因为他这个就是风险，你可以说快一点，慢一点，包括大家也说到日本对吧？日 ...

大摩闭门会：原材料、金融、交运行业更新 260114 航空业正处于上行周期，供给侧飞机交付延迟导致供给紧张，需求侧中 国航空出行渗透率提升空间大。政策鼓励文旅消费和基建投入增加，出 境游和入境游恢复强劲，都将支撑航空业发展。 预计 2026 年光伏组件和电池出口大幅增加，导致上半年电解铝市场淡 季不淡。由于没有新增产能叠加抢出口因素，整体需求旺盛，供需平衡 紧张。碳酸锂市场受环保检查和复产推迟影响，期货价格上涨。 提高透明度。这些措施都表明贷款定价将更加理性。此外，如果 PPI 持续回升， 对降低利率的社会舆论压力也会减小，从而推动贷款利率略有反弹。 摘要 贷款利率预计逐渐回升，受监管政策变化、合理定价认知提升及供需平 衡影响。央行已引导综合融资成本维持低位，并提高贷款成本透明度， PPI 回升也将减小降息压力，推动利率小幅反弹。 资本市场活跃利好金融业，促进家庭金融资产增长，资金流入保险、私 募基金等领域。新科技发展和经济企稳使资本市场成为重要抓手，对手 续费收入贡献巨大，基建需求增加为整体经济托底。 2026 年保险行业负债端新单保费和新业务价值预计强劲增长，得益于 产品吸引力提升和银保渠道大公司扩张。资 ...

郭晨凯 制图 ◎记者 霍星羽 王玉晴 1月14日日盘，沪银主力合约大涨，盘中最大涨幅达9.13%，触及22995元/千克，创下该合约历史新高， 最终收涨8.03%，报22763元/千克。近1个月，该合约价格累计涨幅超54%；若将时间拉长至半年，银价 已经涨了1倍多。 面对"银色风暴"，几家欢喜几家愁。银矿企业或白银投资者，坐享财富盛宴；把白银做原材料的部分制 造业却倍感成本压力。光伏作为最大"花银"行业，已经坐不住了。上海证券报记者从业内了解到，随着 银价暴涨，银在光伏组件成本中的占比已从2024年前的不足5%攀升至当前的20%左右。 面对原材料成本的急剧攀升，企业如何应对？短期策略上，不少光伏银浆和组件企业正尝试通过各种方 式将部分成本压力传导至下游。从长远来看，推动技术革新、降低用银量已成为行业共识，"无银 化""少银化"的技术路线正成为产业突围的关键方向。 资金与基本面共同驱动银价上行 一个月涨超50%，半年内涨超150%，白银价格在不断挑战与突破历史新高，其背后动力有哪些？ 国泰君安期货分析，白银此轮上涨由投机资金涌入和结构性供应偏紧共同驱动。去年10月历史性"逼 空"事件后，主要交易中心的供应错配问 ...

能源是工业的血脉，绿色是发展的底色。滨州立足鲁北盐碱滩涂资源禀赋，以规模化、集约化项目建设 为抓手，持续夯实能源供给保障能力，让绿色电力成为城市发展的坚实脊梁。 2025年底，新能源及可再生能源装机规模历史性突破千万千瓦，新能源新材料产业集群成功跻身千亿级 行列，成为全市第六个主营业务收入超千亿元的优势产业，书写了新发展理念指引下高质量发展的滨州 答卷。 渤海湾最大凝析气田—渤中19-6。 滨州日报/滨州网讯潮起渤海，风劲帆满。"十四五"时期，滨州市深入贯彻落实党中央、国务院关于碳 达峰碳中和的重大决策部署，锚定全省绿色低碳高质量发展先行区建设目标，以能源供给侧结构性改革 为主线，深挖北部沿海盐碱滩涂资源禀赋，在绿色转型的赛道上蹄疾步稳。 项目集群发力筑牢绿电供给底座 冬日的滨州北部沿海，光伏板在盐碱滩上绵延成海，风机在寒风中矗立运转，一幅"风光无限"的生态画 卷徐徐展开。截至2025年底，全市新能源及可再生能源总装机达1005万千瓦，较2020年底实现三倍增 长，提前超额完成"千万千瓦"规划目标。作为全省清洁能源基地主阵地，滨州锚定鲁北盐碱滩涂地风光 储输一体化基地2118万千瓦项目建设，创新推广"渔光互补 ...

来源：@华夏时报微博 不过，为了给企业留出适应时间，政策对电池类产品设置了"缓冲期"。2026年4月1日到2026年12月31日期间，将 电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。 SMM光伏分析师陈家辉告诉《华夏时报》记者，本次取消出口退税事件的影响将不亚于去年"531"事件。2026年1 至3月，电池组件出口量或将呈翻倍增长，光伏企业将利用这段窗口期合法取得退税。 市场出现抢货 值得关注的是，此次出口退税取消，具体包括四个商品名称：一是直径在15.24厘米以上，厚度在220微米以上的 经掺杂用于电子工业的单晶硅切片；二是直径在15.24厘米以上，厚度在220微米及以下的经掺杂用于电子工业的 单晶硅切片；三是未装在组件内或组装成块的光电池；四是已装在组件内或组装成块的光电池，波及硅片、电池 片、组件等产品。 另外，如果这些产品涉及征收消费税，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。 出口方面，根据工信部数据，2024年，硅片、电池、组件出口量分别为60.9GW、57.5GW、238.8GW。2025年前 10个月，光伏产品出口整体上延续"量增 ...

沪深北交易所提高融资保证金比例 尾盘集合竞价多只权重股现巨额压单，其中招商银行压单金额超65亿元，紫金矿业、长江电力、中国铝 业、上汽集团、兴业银行、中国中免、中国平安、恒瑞医药、贵州茅台压单金额均超10亿元。此前在 2025年9月17日、10月24日以及2026年1月7日，中信证券均出现10亿元以上压单。 收评：沪指冲高回落跌0.31% 两市成交额近4万亿 市场冲高回落，沪指午后快速翻绿，此前一度涨超1%。沪深两市成交额3.94万亿，较上一个交易日放 量2904亿，连续第3个交易日突破3.5万亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超2700只个股上涨。 从板块来看，AI应用概念爆发，二十余只成分股涨停，利欧股份9天6板，省广集团4连板，新华网、人 民网、三江购物3连板，壹网壹创3天2板。算力硬件概念午后拉升，光迅科技涨停创新高。半导体板块 走高，亚翔集成涨停创历史新高。商业航天概念局部活跃，海格通信3连板创新高，大唐电信、佳缘科 技等多股涨停。下跌方面，能源金属、保险、银行等板块跌幅居前。其中锂矿概念下挫，国城矿业触及 跌停。截至收盘，沪指跌0.31%，深成指涨0.56%，创业板指涨0.82%。（智通财经） ...

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 2025年 12月出口同比增长6.6%。由于2024年同期形成高基数，这一表现显著超出市场平均预期（WIND口径 2.2%）。出口当月环比为8.4%，大幅高于过去五年均值的4.7%，这带动年度同比增速进一步上行至5.5%，算是较完美收 官。 第二， 从12月单月来看，对我国香港地区的出口增加是一个边际贡献，单月同比达31.3%，扣除对香港地区出口后的单月出 口同比为4.4%（前值4.8%）。从主要产品来看，边际贡献来自于汽车、集成电路，单月出口同比分别为71.7%、47.7%， 扣除这两种产品后的单月出口同比为2.6%（前值3.1%）。关于汽车出口， 乘联会指出中国新能源车2025年前11个月出口 表现好于预期，主要是插混和普混替代纯电动成为出口增长的新增长点。 第三， 总结2025年，出口属连续第二年增速实现5-6%的增速，在逆全球化关税扰动的背景下证明了中国制造在全球需求端 的韧性。对于2025年的中国经济来说，出口（同比5.5%）和"两新"（设备工器具投资前11个月同比12.2%）构成了主要的 带动力量，部分对冲了来自投资（前1 ...

Core Insights - The Hebei Jidian Longhua Independent Energy Storage Project has officially met grid connection conditions, marking a significant step in the development of renewable energy in the Beijing-Tianjin-Hebei region [1] - The project is part of a broader strategy by Hebei Transportation Investment Group to enhance the innovation and development of the province's renewable energy industry [1] Group 1: Renewable Energy Projects - The Hebei Jidian Longhua project is one of the largest energy storage projects in China, utilizing electrochemical technology [1] - The Chengde Weichang Deyou 200 MW photovoltaic energy storage integrated project has begun operation, covering over 7,000 acres and generating an average annual power output of 320 million kWh, sufficient for over 100,000 households [2] - The Haitang River Wind Farm, constructed by Hebei Shengde Infrastructure Construction Development Co., has installed 50 wind turbines with a capacity of 6 MW each, providing 670 million kWh of green electricity annually, saving 204,400 tons of standard coal and reducing CO2 emissions by approximately 545,300 tons [2] Group 2: Technological Innovations and Infrastructure - The company plans to increase investment in technological innovation and explore new paths for wind-solar complementary development [3] - The construction of the "Two Stations and One Channel" project in Chengde is progressing, with an expected addition of 8.5874 million kW of new energy grid connections by 2024, accounting for 43% of the city's total wind-solar power generation capacity [5] - The Hebei Jidian Longhua Independent Energy Storage Station will be fully operational by the end of March, meeting nearly half of Chengde's energy storage needs [8] Group 3: Energy Management Solutions - The energy storage station will store excess wind and solar energy during low demand periods and release it during peak demand, ensuring stable supply [7] - A new shared control center for renewable energy projects in Chengde is set to enhance operational efficiency, enabling centralized monitoring and remote control capabilities [8]

打造国家清洁能源产业高地的青海实践 ——青海在全国率先实现新能源装机和发电量占比"双主体" 广袤无垠的荒漠戈壁，一片波光闪烁的光伏"海洋"，正尽情吸纳着太阳的磅礴能量；绵延无尽的雪 山草原，一座座巍峨耸立的输电铁塔撑起纵横交织的银线，连接起柴达木盆地内的风电场，又与黄河上 游呈梯级分布的水电站紧密相连，沿着黄河奔腾不息一路向东，用来自高原的清洁能源点亮中原大地的 万家灯火。 青海，这片雄踞于"世界第三极"的神秘土地，承载着大自然最为极致的馈赠。水丰光富风好，结合 广袤的"沙戈荒"土地和全国独一无二的水光互补优势，新能源开发利用条件全国最优。 青海锚定打造国家清洁能源产业高地的目标要求，以能源安全新战略为引领，加快构建新型能源体 系，推动能源事业高质量发展。截至2024年11月，青海电力总装机6224万千瓦，其中，清洁能源装机 5821万千瓦，占比93.5%，新能源装机4325万千瓦，占比69.5%，居全国首位，在全国率先实现新能源 装机和发电量占比"双主体"。 起势：新型能源体系加速构建 党的二十届三中全会强调，加快规划建设新型能源体系，同时就深化能源管理体制改革、完善新能 源消纳和调控政策措施、加强能源领域 ...

②天合光能分布式光伏组件最新报价上调3分/瓦； ③太空光伏作为商业航天板块中的核心分支，其"价值量大、通胀趋势、高壁垒"的逻辑优势正逐步 获得市场认可。 今日光伏板块延续近期涨势，TCL科技、太阳能分别涨7.98%、4.13%，带动光伏ETF（159857）标 的指数上涨3.54%，自去年12月17日以来累计上涨15%。 消息面上： ①今年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，预计将引发2026年Q1的抢出口潮。 开源证券指出，取消光伏产品出口退税，倒逼行业摒弃低价竞争策略，加速缺乏竞争力的产能、企 业出清，"反内卷"措施将利好头部企业。东兴证券认为太空光伏或成行业第二成长曲线，利好HJT、钙 钛矿新技术。 （责任编辑：刘静 HZ010） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 深市规模最大的光伏ETF（159857）跟踪的是光伏产业指数，该指数从市场中选取涉及硅料、硅 片、电池片、组件等制造 ...