证券研究报告 新兴铸管 (000778 CH) 钢铁行业供给侧优化或渐进，钢铁行业利润有望继续修复 2024 年钢铁行业供给过剩较多，中钢协统计重点企业平均销售利润率 0.71%，同比下降 0.63 个百分点。2024 年以来政府多方积极发声，强调严 控钢铁产量，防止"内卷"式竞争，进一步预示供给侧优化重启或渐近。据 华泰钢铁《钢铁供给侧优化重启的推演》（2025-3-4），2025 年全球铁矿石 产能预计将持续扩张，不考虑西芒杜铁矿影响，初步预测全球部分新投产铁 矿项目将为市场带来约 5000 万吨铁矿石供应增量，可能导致铁矿石年度均 价或进一步下降，因此我们判断 2025 年钢铁行业利润有望继续修复。 维持"增持"评级 我们维持盈利预测，测算 2025-2027 年 EPS 分别为 0.18、0.24、0.26 元； BVPS 分别为 6.57、6.74、6.90 元。可比公司 2025 年 Wind 一致预期 PB 均值为 0.52X，考虑公司铸管需求受益水利投资高景气，给予公司 2025 年 0.61X PE，对应目标价 3.98 元（前值 4.48 元，基于 2025 年 PB 估值 0.68X）。 ...

宝钢股份发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年实现营收3221.16亿元（yoy-6.60%），归母净利 73.62 亿元（yoy-38.36%），低于我们先前的预期（归母净利89.56 亿元），主因钢铁行业景气偏弱。 2025 Q1 实现营收728.80 亿元（yoy-9.82%、qoq-8.05%），归母净利24.34 亿元（yoy+26.37%、 qoq+64.49%）。钢铁行业供给侧优化或渐近，公司作为行业龙头，有望充分受益于行业利润修复，维 持"买入"评级。 鉴于2024 年钢价低于我们先前的预期，基于低基数，我们下调2025-2026年钢价假设；行业景气偏弱下 公司或加强降本增效，我们下调2025-2026年公司期间费用，最终预计2025-2027 年EPS 分别为0.43、 0.56、0.65元（2025-2026 年较前值变化-13%/+5%）；2025-2026 年BVPS分别为9.40、9.53 元（均值 9.47 元），测算目标价7.98 元（基于公司2017 年以来平均PB 为0.84X；前值为7.65 元，基于PB 0.80X），维持"买入"评级。 风险提示：大宗商品 ...

24 年行业景气度下滑，公司业绩承压 华泰研究 年报点评 2025 年 4 月 29 日│中国内地 钢铁 证券研究报告 宝钢股份 (600019 CH) 宝钢股份发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年实现营收 3221.16 亿元（yoy-6.60%），归母净利 73.62 亿元（yoy-38.36%），低于我们先前的 预期（归母净利 89.56 亿元），主因钢铁行业景气偏弱。2025 Q1 实现营收 728.80 亿元（yoy-9.82%、qoq-8.05%），归母净利 24.34 亿元（yoy+26.37%、 qoq+64.49%）。钢铁行业供给侧优化或渐近，公司作为行业龙头，有望充 分受益于行业利润修复，维持"买入"评级。 2024 年钢铁行业景气度下滑，公司业绩承压 公司 2024 年钢铁产品产量和销量分别为 5141、5159 万吨，同比-1.0%、 -0.6%；钢材综合平均销售价格 4056 元/吨（不含税），同比-6.9%，主因钢 铁行业景气度下滑较多，但价格下行幅度少于中钢协 CSPI钢材价格指数（同 比-13.05%）。公司 2024 年销售毛利率、期间费用率、净利率分别 ...

证券研究报告 宝钢股份 (600019 CH) 华泰研究 年报点评 2025 年 4 月 29 日│中国内地 钢铁 宝钢股份发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年实现营收 3221.16 亿元（yoy-6.60%），归母净利 73.62 亿元（yoy-38.36%），低于我们先前的 预期（归母净利 89.56 亿元），主因钢铁行业景气偏弱。2025 Q1 实现营收 728.80 亿元（yoy-9.82%、qoq-8.05%），归母净利 24.34 亿元（yoy+26.37%、 qoq+64.49%）。钢铁行业供给侧优化或渐近，公司作为行业龙头，有望充 分受益于行业利润修复，维持"买入"评级。 2024 年钢铁行业景气度下滑，公司业绩承压 公司 2024 年钢铁产品产量和销量分别为 5141、5159 万吨，同比-1.0%、 -0.6%；钢材综合平均销售价格 4056 元/吨（不含税），同比-6.9%，主因钢 铁行业景气度下滑较多，但价格下行幅度少于中钢协 CSPI钢材价格指数（同 比-13.05%）。公司 2024 年销售毛利率、期间费用率、净利率分别为 5.45%、 3.34%、2.66 ...