南华期货铁矿石周报 ——上有供给压制，下有铁水支撑 周甫翰 （投资咨询资格证号：Z0020173） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月20日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 【核心矛盾】 目前铁矿石价格仍区间运行，价格上方有高供给压制，下方有钢厂利润、铁水修复预期支撑，短期估值修 复后预计价格继续大幅上行空间不大。 【利多因素】 1.钢厂利润回升，产业链矛盾缩小 2.螺纹钢基本面有所好转，库存下降 【利空因素】 1. 铁矿石发运整体偏高，整体现货不缺 3.焦煤有止跌的迹象，对铁矿石价格的跷跷板支撑作用减弱 发运端，铁矿石发运环比增加，年底发运增量显著。年同比发运过剩量在加速上升，目前全年发运累计同 比增量在4500万吨，其中3300万吨来自于非主流矿。非主流矿发运在超季节性高位，目前成为了供给增量的 主力。铁矿石发运整体在高位，供给压力仍大，发运偏高对价格上方形成压制。 需求端，铁水产量继续环比下降。但是从未来检修数据看，预计铁水产量在未来1-2周见底。钢厂利润在减 产后回升，钢厂复产增产的驱动增加。五大材整体供需双弱，但产量下降大于库存下降的幅度，使得去库斜 率 ...