证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 11 年 月 日 钢铁 量价关系 行情回顾（1.5-1.9）： 中信钢铁指数报收 1,997.86 点，上涨 3.35%，跑赢沪深 300 指数 0.56pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 16 位。 分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱：duhui1@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001 重点领域分析： 投资策略：新的一年股票市场表现不错，国家工业化成熟期后资本过剩年 代的牛市征程已经开启。商品市场连续上涨后，范围开始扩大。有些工业 金属价格达到历史高位后出现颠簸，需要注意的是工业金属很难单纯依靠 流动性推升。在最大存量需求方中国经济转型过程中，真实需求不足的时 候，真实需求无法与更高的资源品价格相匹配，到达高位后工业金属价格 可能会受到制约。如果是基于货币体系的担忧，那产生泡沫最好的载体是 金银。其实所有的周期机制都可以理解成价格对增长的反制。康波中通胀 对增长的抑制是非常明显的。在康波的框架下，不同阶段增长与通胀的关 系不断变化。当康波进入资源约束阶段。资源价 ...

01 周度评估及策略推荐 04 成本端 02 期现市场 05 供给端 03 利润和库存 短期驱动不足， 延续震荡格局 钢材周报 2026/01/10 0755-23375155 zhaoh3@wkqh.cn 陈张滢（黑色建材组） 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 赵航 （联系人） 从业资格号：F03133652 CONTENTS 目录 06 需求与进出口 01 周度评估及策略推荐 周度小结 ◆ 供应：本周螺纹总产量191万吨，环比+1.50%，同比-7.27%，累计产量379.26万吨，同比-6.45%。长流程产量158万吨，环比+0.50%，同比- 10.88%，短流程产量33万吨，环比+6.61%，同比+15.31%。本周热轧板卷产量306万吨，较上周环比变化+1.0万吨，较上年单周同比约+0.9%， 累计同比约+0.6%。 本周铁水日均产量为229.5万吨，铁水小幅回升，螺纹产量持续回落，热卷产量偏高，供应端仍具有一定压力。利润方面，华东地区螺纹高炉 利润维持68元/吨附近，高炉利润中性；谷电利润为81元/吨，电炉利润水平偏高。 ◆ 需求：本周螺纹表需175万吨，前值200万 ...

盘面波动加剧，短期延续宽幅震荡， 注意市场短期情绪冲击 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 陈张滢（黑色建材组） 锰硅周报 2026/01/10 02 期现市场 05 库存 03 利润及成本 06 图形走势 产业链示意图 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 供给及需求 01 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆ 天津6517锰硅现货市场报价5740元/吨，环比+10元/吨；期货主力（SM603）收盘报59040元/吨，环比-16元/吨；基差26元/吨，环比+26元/ 吨，基差率0.44%，处于历史统计值的偏低水平。 ◆ 利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-414元/吨，环比+22元/吨；宁夏-541元/吨，环比+90元/吨；广西-438元/吨， 环比+46元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆ 成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6114元/吨，环比+28元/吨；宁夏在6171元/吨，环比-30元/吨；广西在6188元/吨，环比 -46元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆ 供 ...

债券研究 证券研究报 告 【债券周报】 元旦后复产节奏加快 ——每周高频跟踪 20260110 （1）动力煤：供给收紧预期，煤价上涨。节后，中东部地区降温、电厂日 耗上行，但煤炭库存仍处于同期偏高，终端以消耗库存、保障长协拉运为 主，需求增量有限。年前部分煤矿完成年度产销任务，陆续停产检修，坑口 供应阶段性收紧，港口库存去化明显，对煤价有提振。 （2）螺纹钢：螺纹钢价格跌幅扩大。节前钢厂盈利低位企稳，部分高炉检 修结束后复产。假期后复产增多，螺纹产量延续回升，厂库、社库结束去化 态势转为累库。 （3）沥青：开工率年初处于同期低位。北方道路施工需求基本停滞，华 南、西南地区需求尚可，但以消化现有库存为主，对生产增量提振有限。 2、地产：（1）新房成交环比降温。1 月 2 日-1 月 8 日，30 城新房成交面积 103.2 万平方米，较节前一周（12 月 26 日-1 月 1 日）环比-67%，与 2025 年 同期下滑斜率类似，单周同比-3%。（2）二手房成交继续回落。二手房成交 面积环比-7.7%，上周（12 月 26 日-1 月 1 日）环比-7.3%，成交继续降温。 ❖ 消费相关：12 月乘用车零售同比 ...

3，基差：期货贴水现货 166 元/吨。基差仍然较大，有一定支撑。盘面冬 储有一定性价比。 【冠通期货研究报告】 螺纹日报：震荡偏弱 发布日期：2026 年 1 月 9 日 一、市场行情回顾 1，期货价格：螺纹钢主力合约周五持仓量减仓 66939 手，成交量相比上 一交易日缩量，成交量 1169507 手。全天减仓下跌，均线来看站上 5 日，20 日 均线，最低 3128，最高 3174，收于 3144 元/吨，下跌 35 元/吨，跌幅 1.10%。 2，现货价格：主流地区上螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3310 元/吨，相 比上一交易日下跌 10 元。 1 吨，周环比上升 7.52 万吨，但仍然处于近几年低位，钢厂库存 147.93 万吨， 上升 8.56 万吨，社库开始累库，说明下游需求偏弱，接下来关注累库情况。 ■宏观面：中央经济会议灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持 流动性充裕，畅通货币政策传导机制。着力稳定房地产市场，因城施策控增 量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。美联储 12 月降息 25 基点符合预期。宏观预期稳中偏好。十五五规划建议为钢铁行 业指明 ...

投资有风险，入市需谨慎 中盛期货 黑色系周度报告 中盛期货 20260109 石磊 从业资格证号：F0270570 投资咨询证号：Z0011147 时卓然 研究助理 从业资格证号：F03142612 报告仅供参考 不作入市依据 中盛期货 螺纹钢高炉利润 1月8日，螺纹钢高炉利润报于68元/吨。 黑色系一周行情回顾 品种 合约 期货主力合约收盘价格 现货价格 基差（未折算） 2025/12/31 2026/1/9 变动 涨跌幅（%） 螺纹钢 RB2605 3122 3144 22 1 3290 146 热卷 HC2605 3270 3294 24 1 3270 -24 铁矿石 I2605 790 815 25 3 837 23 焦炭 J2605 1693 1748 55 3 1570 -178 焦煤 JM2605 1115 1196 81 7 1340 145 玻璃 FG605 1087 1144 57 5 1170 26 纯碱 SA605 1209 1228 19 2 1239 11 注： 1、基差=现货-期货，本表暂未将现货价格与期货合约基准交割品进行折算。基差数据仅供参考，不作套利依据。 报告仅供参考 不 ...

| 本期观点——铁矿石 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险点 | | | 供应：澳洲和巴西铁矿发运3059.6万吨（环比+8.70%，同比+23.36%），铁矿 | | | | | 石45港口到港量2756.4万吨（环比+5.96%，同比-2.75%）。 | | | | | 需求：铁水日产227.43万吨（环比+0.85万吨，同比+2.23万吨 ），铁矿石45 | | | | | 港口疏港量325.21万吨（环比+3.22%，同比+2.18%）。 | 单边： | | | | 库存：铁矿石45港口库存15970.89万吨（环比+0.71%，同比+6.45%），247家 | 区间震荡 | 铁水超预 | | 铁矿 | 钢企进口铁矿库存8949.54万吨（环比+0.97%，同比-9.25%）。 | | 期、宏观 | | | | 上方压力 | 超预期 | | | 总结：供应端，年末发运回升，到港量增加；下游铁水见底回升，整体呈现 | 800-810附 | | | | 供需双增格局。但港口库存依然高位，且环比仍有增加，对铁矿石后续走势 | 近 ...

黑色产业链日报 2026/01/09 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相 ...

钢材：钢材转向累库，钢价延续震荡 研究员：戚纯怡 期货从业证号：F03113636 投资咨询证号：Z0018817 目录 | 第一章 | 钢材行情总结与展望 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 价格及利润回顾 | 5 | | 第三章 | 国内外重要宏观数据 | 12 | | 第四章 | 钢材供需以及库存情况 | 19 | GALAXY FUTURES 1 钢材总结 数据总结： GALAXY FUTURES 2 供给：本周螺纹小样本产量191.04万吨（+2.82），热卷小样本产量305.51万吨（+1）。247家钢厂高炉铁水日均 229.5万吨（+2.07），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.8%（-0.8）。电炉端，华东平电电炉成本在3385 （折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-44.58元/吨左右，谷电成本3220（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润 +120元/吨。近期废钢供到货继续增长，电炉成本出现上涨，导致电炉利润下滑，而近期铁水复产，电炉产能利用率 小幅下降，废钢日耗在50.53万吨，预计后续仍有可能陆续减产；长流程钢利润维持盈利，铁水产量本周继续增加。 需 ...

目录 01 报告摘要 02 多空焦点 03 数据分析 04 后市研判 螺矿产业链周度报告 汪楠 从业资格号：F3069002 投资咨询号：Z0017123 中航期货 2026-01-09 报告摘要 PART 01 市场焦点 （1）2026年中国人民银行工作会议1月5日-6日召开。会议强调，要继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成 效应，加大逆周期和跨周期调节力度。灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。 （2）美国国会预算办公室预计，美国GDP增速将在2026年加快至2.2%，2026年PCE通胀率为2.7%，2028年为2.1%。美联储利率将在 2026年第四季度降至3.4%。 （3）2026年伊始欧盟碳关税正式落地，钢铁出口欧盟成本将明显增长。据测算，碳成本增加最多的国家为印尼，以证书价格 €80/tCO2为例，碳成本达到604.9欧元/吨，其次碳成本增加较多的国家为印度、俄罗斯、中国等，中国碳成本为161.14欧元/吨。 （4）陕蒙重点电煤矿山调研结果显示，目前陕蒙矿山均未收到与产能核减相关的正式文件及官方通知，市场消息尚未对煤矿生产 销售环节产生实质性扰动。 重点数据 ...