华泰证券研报指出，紫金矿业发布25年业绩预告，测算25Q4紫金归母净利131-141亿元（Q3146亿 元）、扣非归母净利的增长与Q4金属价格上涨事实相符，Q4LME铜均价上涨13%至11047 美元、SHFE 金均价上涨20%至949元/克。公司亦发布26 年产量指引，计划生产矿产铜120万吨、矿产金105吨、碳酸 锂当量12万吨；且24年公司发布五年产量规划，24-28年矿产铜/金产量CAGR均为8-10%。看好紫金矿 业的价值提升，三个逻辑：1）看好铜、金价上行周期。2）公司是铜金、乃至有色龙头，经营稳健、成 长性较强，预期26-27年归母净利增速较高（+57%/+23%）。3）公司整体估值与铜股相近，黄金价值有 望重估。维持"买入"评级。 ...

证券研究报告 华泰研究 更新报告 2026 年 1 月 22 日│中国内地/中国香港 有色金属 我们看好紫金矿业的价值提升，三个逻辑：1）看好铜、金价上行周期。2） 公司是铜金、乃至有色龙头，经营稳健、成长性较强，我们预期 26-27 年归 母净利增速较高（+57%/+23%）。3）公司整体估值与铜股相近，黄金价值 有望重估。我们维持"买入"评级。 稳健有色龙头，成长性较强 公司发布 25 年业绩预告，我们测算 25Q4 紫金归母净利 131-141 亿元（Q3 146 亿元）、扣非归母净利 134-144 亿元（Q3 125 亿元），扣非归母净利 的增长与 Q4 金属价格上涨事实相符，Q4LME 铜均价上涨 13%至 11047 美 元、SHFE 金均价上涨 20%至 949 元/克。产量方面，公司 25 年全年实现 矿产铜产量 109 万吨，低于年初指引 115 万吨或与 KK 铜矿欠产等有关； 矿产金产量 90 吨，高于年初指引 85 吨；碳酸锂产量 2.5 万吨，低于年初指 引 4 万吨，主因市场价格不佳导致投产节奏放缓。我们测算 Q4 矿产铜、金 产量分别为 26 万吨、25 吨，基本环比持平。公司 ...