证券研究报告 | 2025年08月27日 紫金矿业（601899.SH）——半年报点评 优于大市 金矿量价齐增推升业绩，黄金分拆上市有望带来估值重估 公司发布半年报：上半年实现营收 1677.11 亿元，同比+11.50%；实现归母 净利润 232.92 亿元，同比+54.41%；实现扣非净利润 216.24 亿元，同比 +40.12%。公司于 25Q2 实现营收 887.83 亿元，同比+17.38%，环比+12.49%； 实现归母净利润 131.25 亿元，同比+48.75%，环比+29.10%；实现扣非净利 润 117.43 亿元，同比+27.51%，环比+18.84%。 核心矿产品产量：今年上半年，公司矿产金产量为 41.19 吨，同比+16.3%， 完成全年产量计划 48.46%；矿产铜产量为 56.69 万吨，同比+9.3%，完成全 年产量计划 49.30%。公司今年矿产金产量实现高速增长，这主要是得益于公 司前几年有非常多的金矿项目的并购，因此在金价不断创历史新高的背景 下，Q2 金矿量价齐增，是推动业绩环比大幅提升的核心因素。 核心矿产品成本：今年上半年，公司矿产金单位营业成本为 261.97 ...

半年报显示，今年上半年，紫金矿业实现营业收入1677.11亿元，同比增长11.50%；净利润达232.92亿 元，同比大幅增长54.41%。按上半年181天计算，相当于日均进账约1.28亿元。 而上半年业绩的增长，既受益于国际金价、铜价震荡上行带来的价格红利。从毛利率来看，紫金矿业上 半年的矿产品毛利率同比增加了3个百分点，达到60.23%，主要由金矿和铜矿业务贡献。其中，矿产金 产量达41吨，同比增长16%；矿产铜57万吨，同比增长9%；矿产银224吨，同比增长6%。 （文章来源：第一财经） 位于刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿，是紫金矿业的核心铜矿。公开资料显示，该矿2024年矿产铜 19.47万吨，是该公司产量最大的铜矿。计划三期达产后，年产铜将提升至60万吨，晋升为全球第3大铜 矿。 该公司在半年报中称，上半年，卡莫阿-卡库拉铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震，井下采矿作业暂 停，恢复时间尚不确定；项目全年产量计划将从52-58万吨下调为37万吨~42万吨，公司2025年矿产铜权 益产量将相应减少4.4万吨~9.3万吨。 紫金矿业管理层在发布会也在发布会上称，卡莫阿-卡库拉铜矿的运营确实受到了一定影响。该 ...

据见闻文章，紫金矿业最新财报显示，2025年上半年净利润达286亿元，同比暴增55%，归母净利润233亿元，同比增长54%。 受业绩推动，紫金矿业港股周三创下历史新高，今年累计涨幅超过75%。公司目前市值超过800亿美元，在全球金属矿业公司中仅次于力拓集团和 必和必拓。 全球第三大矿业公司紫金矿业在公布创纪录季度业绩的同时，发出警告称地缘政治对抗和资源民族主义将对其海外项目构成挑战，全球不确定性 已达到前所未有的水平。 地缘政治风险加剧，海外扩张面临新挑战 紫金矿业强调了采矿业面临的多重挑战，从成本上升到贸易动荡，以及各国寻求保护自身资源。紫金矿业强调： 紫金矿业表示，"全球不确定性已变得前所未有，主要大国对关键矿产的竞争已进入高强度对抗阶段"，这可能影响公司的收入、利润和新的海外 项目。 公司强调，各国政治、政策和法律差异，以及资源民族主义情绪，可能对建设和生产运营构成某些挑战。 量价齐升推动业绩创新高 最新财报显示，紫金矿业上半年业绩表现主要得益于金属价格上涨和产量稳步提升的双重驱动。公司实现营业收入1677亿元，同比增长11.5%， 整体矿产品毛利率达到60.23%，同比提升3个百分点。 从产量来看，公 ...

智通财经APP讯，紫金矿业(601899.SH)披露2025年半年度报告，报告期公司实现营收1677.11亿元，同 比增长11.50%;归母净利润232.92亿元，同比增长54.41%;扣非净利润216.24亿元，同比增长40.12%;基本 每股收益0.877元。公司拟每10股派发现金红利2.2元(含税)。 公司坚持矿产资源勘查、并购双轮驱动，报告期，公司权益口径资源量较年初新增铜资源量204.9万 吨，储量132.2万吨;新增金资源量88.8吨，金储量34.5吨;新增当量碳酸锂资源量83.4万吨，储量35.8万 吨。 主营矿产品产量稳步提升，公司实现矿产铜57万吨，同比增长9%;矿产金41吨，同比增长16%，矿产银 224吨，同比增长6%;矿产锌(铅)20万吨，当量碳酸锂7,315吨。得益于量价齐升及成本优化，公司整体 矿产品毛利率同比增加3个百分点至60.23%。 ...

黄金板块方面，紫金矿业抢抓金价高位机遇释放产量，今年上半年矿产金同比增长16%至41吨。下半 年，加纳阿基姆金矿正提升采矿效率和高品位矿石供应；苏里南罗斯贝尔金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿 等南美项目提升采选能力，确保年度产量目标；参股的国内最大单体金矿山东海域金矿也正加速推进。 得益于量价齐升和成本优化，公司整体矿产品毛利率同比增加3个百分点至60.23%。若细分矿种来看， 矿产金占公司的毛利已从2024年的30%增至38.6%，与矿产铜38.5%的毛利旗鼓相当。 8月26日，紫金矿业（601899）发布2025年半年报，公司上半年主营矿产品量价齐升，主要业绩指标均 创历史新高，成为全球头部金属矿企效益增长最快的企业之一：实现营收1677亿元、归母净利润233亿 元，分别同比增长11.5%、54.4%。 紫金矿业表示，持续保持高增长的背后，既是矿产品量价齐升，更是运营效率不断提升带来的长期价值 兑现。 以矿产铜为例，近年来三大世界级铜矿的快速投产，将紫金带入全球头部铜企前列，并突破百万吨大 关。公司实现矿产铜57万吨，同比增长超9%，在下半年，西藏巨龙铜矿二期有望在年底前建成投产； 卡莫阿铜矿配套的非洲最大铜冶 ...

在今年一季度归母净利润101.67亿元基础上，紫金矿业二季度业绩再创新高，单季度归母净利润达到了131.25亿元，环比增长约30%。 这一业绩主要得益于金属价格上涨和产量稳步提升。具体来看，公司矿产铜产量达到57万吨，同比增长9%；矿产金产量41吨，同比增长16%；矿产银224 吨，同比增长6%；矿产锌（铅）20万吨，当量碳酸锂7315吨；铁精矿139万吨，同比上升58.0%；矿山产钼5879吨、钨2137吨、钴30吨。 紫金矿业8月26日晚披露2025年半年报显示，2025年上半年实现营业收入1677.11亿元，同比增长11.5%；归母净利润232.92亿元，同比增长54.41%；经营 活动现金流量净额288亿元，同比增长41%。公司拟每10股派发现金红利2.2元（含税），拟分红总额58.5亿元。 在金价走势上，紫金矿业称，全球贸易不确定性延续、地缘政治紧张局势及美元疲软态势将强化市场对黄金配置需求。央行购金需求维持高位，叠加下半 年美联储降息预期升温，黄金资产吸引力进一步提升。 单季归母净利润均超百亿元 受益于金属价格大幅上涨和成本优化，公司整体矿产品毛利率达到60.23%，同比提升3个百分点。其中，铜业 ...

【今日焦点】 紫金矿业(02899.HK)上半年营收达1677.11亿元 归母净利润233亿元同比增长54% 紫金矿业(02899.HK)公布中期业绩，2025年上半年，主要经济指标再创新高，公司实现营业收入 1677.11亿元，同比增长11.50%。公司实现利润总额345亿元，同比增长60%，净利润286亿元，同比增 长55%，归母净利润233亿元，同比增长54%，扣非后归母净利润216亿元，同比增长40%，单季归母净 利润跃升至百亿级别；经营活动产生的现金流量净额288亿元，同比增长41%，现金流充裕稳定；期末 资产总额4,397亿元，归母净资产1,421亿元，分别较期初增长11%、2%，资产规模持续增长。 报告期内，主营矿产品产量稳步提升，公司实现矿产铜57万吨，同比增长9%；矿产金41吨，同比增长 16%，矿产银224吨，同比增长6%；矿产锌(铅)20万吨，当量碳酸锂7,315吨。得益于量价齐升及成本优 化，公司整体矿产品毛利率同比增加3个百分点至60.23%。 【重大事项】 国富量子(00290.HK)与金涌投资拟探索资本市场领域开展合作的可能性 复星医药(02196.HK)：复星医药产业与Sita ...

2025 年上半年公司矿产金/矿产银毛利率分别为79.15%/55.20%，同比分别为+7.26/+6.03pct。 资源禀赋优异，纳米比亚Osino 为未来重要增长极。公司资源禀赋优异，黑河洛克是国内入选品位较高 的金矿，吉林板庙子是国内生产管理水平较为先进的矿山，青海大柴旦探矿增储潜力大，玉龙矿业是目 前国内矿产银（含量银）最大的单体矿山之一。公司积极拓展国际化资源版图，旗下Osino 在纳米比亚 拥有丰富的采矿开发和勘查项目，选厂建设将于2025年第四季度开始，计划于2027 年上半年投产，投 产后预计年均黄金产量5 吨，将成为公司重要的增长极。 事件：2025 年8 月19 日，公司发布2025 年半年报，报告期内公司实现收入92.46 亿元，同比+42.14%； 归母净利润15.96 亿元，同比+48.43%；扣非净利润15.98 亿元，同比+41.87%。其中第二季度实现收入 49.24 亿元，同比+31.95%，环比+13.95%；归母净利润9.02 亿元，同比+57.67%，环比+29.99%；扣非 净利润8.95 亿元，同比+42.66%，环比+27.12%。 矿产金产量环比略增，成本管控持 ...

卡莫阿铜矿产量目标显著下调 然而，值得注意的是，刚果卡莫阿铜矿发生淹井事故，导致全年产量计划从52-58万吨下调至37-42万 吨，预计影响公司全年矿产铜权益产量4.4-9.3万吨。 尽管管理层表示对公司全年矿产铜产量不会产生重要影响，但这一黑天鹅事件仍需密切关注其对下半年 业绩的实际冲击。 受铜矿、黄金产量稳步提升和价格上涨的双重推动，紫金矿业2025年上半年交出了一份亮眼的成绩单， 净利润大幅增长55%。 周二晚间，紫金矿业公布上半年业绩报告。核心要点如下： 量价齐升效应下，盈利能力大幅改善，黄金业务成重要引擎 紫金矿业2025年上半年交出了一份亮眼的成绩单。公司实现营业收入1,677亿元，同比增长11.5%；净利 润286亿元，同比增长55%；归母净利润233亿元，同比增长54%。这一业绩表现主要得益于金属价格上 涨和产量稳步提升的双重驱动。 具体来看，公司矿产铜产量达到57万吨，同比增长9%；矿产金产量41吨，同比增长16%。更为重要的 是，受益于金属价格大幅上涨，公司整体矿产品毛利率达到60.23%，同比提升3个百分点。 从业务结构看，铜业务销售收入占比27.8%，毛利占比38.5%；黄金业务销售收 ...

要经济指标再创新高，公司实现利润总额345亿元，同比增长60%，净利润286亿元，同比增长55%，归 母净利润233亿元，同比增长54%，扣非后归母净利润216亿元，同比增长40%，单季归母净利润跃升至 百亿级别;经营活动产生的现金流量净额288亿元，同比增长41%，现金流充裕稳定;期末资产总额4,397 亿元，归母净资产1,421亿元，分别较期初增长11%、2%，资产规模持续增长。 智通财经APP讯，紫金矿业(02899)发布截至2025年6月30日止6个月中期业绩，该集团取得营业收入人民 币1677.11亿元(单位下同)，同比增加11.5%;归属于上市公司股东的净利润232.92亿元，同比增加54.41%; 基本每股收益0.877元，拟每10股派发现金红利2.2元(含税)。 主营矿产品产量稳步提升，公司实现矿产铜57万吨，同比增长9%;矿产金41吨，同比增长16%，矿产银 224吨，同比增长6%;矿产锌(铅)20万吨，当量碳酸锂7,315吨。得益于量价齐升及成本优化，公司整体 矿产品毛利率同比增加3个百分点至60.23%。 ...