报告日期：2025 年 7 月 22 日 申银万国期货研究所 首席点评：商品多数上涨，重视政策决心 一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 国际评级机构惠誉称，政策风险给美国信用前景蒙上阴影。惠誉在年中更新中， 将美国 2025 年 25%行业的前景展望下调至"恶化"，原因是不确定性增加、经济 增长放缓以及预期利率将长期维持在高位。 美国 10 年期国债收益率跌穿 200 日均线，报 4.35%，日内当前跌约 6 个基点， 处于连续第四个交易日下跌之中。20 年期美债收益率跌超 7.3 个基点，刷新日 低、逼近 4.9%；30 年期美债收益率跌 7.3 个基点，刷新日低、逼近 4.91%。郑 商所经研究决定，2025 年 7 月 22 日丙烯期货首批上市交易合约 PL2601、 PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606 和 PL2607 的挂牌基准价为 6350 元 /吨。焦煤夜盘收涨超 6.3%，纯碱、玻璃、焦炭涨超 3%，铁矿石涨 0.7%。 重点品种：股指、焦煤、黄金 股指：美国三大指数上涨为主，上一交易日股指上涨，建筑材料板块领涨，银行 板块领跌，市场成交额 1.73 万亿元。 ...

南向资金净流入持续放量，相关标的亦同步放量。Wind数据显示，7月7日，港股红利低波ETF(520550)单日净流 入近7000万元，成交1.31亿，当日净值达1.1806，规模突破7亿，四个指标同步创下上市以来新高。 交银国际证券表示，南向资金年初至今对港股各板块持仓均有提升，体现出中国内地资金对港股整体战略性配 置的上升。此外，南向资金的板块轮动更为显著，从1季度的信息技术，再到2季度初的新消费，以及近一个月 的主力配置方向集中在医疗保健和金融板块，契合了当前市场对高景气度成长板块的追捧，也反映了高波动环 境中对高股息板块防御价值的重视。招商证券表示，降息周期下红利资产仍有配置价值，当前基础设施板块头 部标的H 股相较A 股估值差仍存，未来有收敛空间，建议关注港股红利资产估值提升空间。 据了解，港股红利低波ETF(520550)以全市场最低费率（综合费率0.2%）降低持有成本，其月度分红机制和T+0 交易特性进一步提升了资金效率；持仓结构上，金融、能源等成熟行业构筑安全垫，同时通过单一个股5%的权 重上限实现风险分散，剔除阶段跌幅过大的股票规避"股息率陷阱"。 风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股 ...